آیا سهام آمازون برای 2023 خرید خوبی دارد؟

از زمان اوج در نوامبر 2021 ، سهام آمازون (NASDAQ: AMZN) در یک روند صعودی واقعی قرار گرفته است. در حقیقت ، امسال تنها ، بازارهای وسیع تری را تقریباً 3 برابر کم کرده است.

آیا می توانیم در سال 2023 یک فیلمنامه متفاوت ببینیم؟خوب ، در اینجا برخی از ملاحظات اساسی و فنی برای ادعای شما آورده شده است.

چه اشتباهی رخ داده است؟

شما می توانید چالش های آمازون را به روش های مختلف برش داده و تاس کنید ، اما من گمان می کنم اگر سرمایه گذاران بتوانند اعتماد به نفس این داستان را به دست آورند ، این مهم است که این شرکت برای اولین بار نمایش ویژگی های اول خود را به عنوان یک ترکیب پول نقد شروع می کند.

همانطور که از تصویر بالا مشاهده می کنید ، در بیشتر 10 سال گذشته ، این شرکت قادر به تولید FCF مثبت در هر سه ماه (یک بار حتی نقض علامت 15 میلیارد دلاری!) بود ، اما اخیراً به استثنای Q4-21 ،FCF تا حد زیادی منفی بوده است.

با بیان این مسئله ، شما همچنین یک طرح زیر نگران کننده دیگری دارید که در آن شرکت حتی با نسبت بدهی مالی به EBITDA در بالاترین سطح خود در یک دهه ، از نظر مالی بیشتر شده است!

در یک محیط ریسک پذیر هنگامی که شما یک تجارت با جریان های نقدی منفی و افزایش دنده دارید ، سرمایه گذاران دو بار در مورد پرداخت نوع ارزش های ارزیابی بالا که سهام آمازون از آن خواسته است فکر می کنند. علاوه بر این ، به نظر نمی رسد که این شغلی است که سود سهام جبرانی را پرداخت می کند که می تواند به کاهش چشم اندازهای دردناک کمک کند.

با این وجود ، با بازگشت به جریان نقدی ، چند اهرم وجود دارد که باید در نظر بگیرید. در مرحله اول ، تبدیل از فروش به سطح جریان نقدی عملیاتی در دوره های اخیر کاهش یافته است. از نظر تاریخی ، این تبدیل ها به طور متوسط در حدود سطح دو رقمی استفاده می شدند ، اما اخیراً در 5 سال به پایین ترین نقطه خود کاهش یافته است.

چه چیزی باعث این امر می شود؟خوب ، من به عنوان یک نقطه شروع ، من اعتقاد ندارم که آنها در کنترل هزینه های متغیر خود به هر واحد کار بزرگی انجام داده اند ، اما در عین حال ، شما شاهد افزایش هزینه های ثابت و درآمد کافی نیستیدحرکت به اندازه کافی جبران سرمایه گذاری در هزینه های ثابت. در واقع ، حاشیه های عملیاتی که به طور متوسط 5 ٪ در هر سه ماهه استفاده می شود در حال حاضر پایین تر از 2 ٪ است.

در بالای تولید سود عملیاتی ضعیف ، پویایی سرمایه در گردش اخیر عالی نبوده است. از نظر تاریخی ، آمازون در این زمینه به خوبی قرار گرفته است ، و سرمایه در گردش با مطالبات و موجودی های خود با سرعت کمتری نسبت به پرداخت های آن گره خورده است. در حالی که آمازون هنوز از یک چرخه تبدیل نقدی منفی بهره می برد ، اخیراً این تعداد از میانگین بلند مدت فاصله گرفته است.

دینامیک FCF نیز توسط برخی از سرمایه گذاری های بیش از حد در جبهه زیرساخت های شبکه مختل شده است. پست همه گیر ، من فکر می کنم مدیریت AMZN اشتهای اساسی بازار را اشتباه گرفته و سرمایه گذاری های زیادی را در شبکه های آنها انجام داده است که اتفاقاً در سالهای اخیر دو برابر شده است. در واقع ، نسبت گردش مالی دارایی ثابت که نزدیک به 4 برابر قبل از همه گیر نزدیک بود ، اکنون کمی بیش از 2 برابر نصف شده است!

چشم انداز چیست؟

به وضوح اشتباهاتی مرتکب شده است ، اما به نظر می رسد که این شرکت آن را تشخیص می دهد و به دنبال درست کردن اشتباهات است.

در مرحله اول ، برآوردهای کل Capex برای سال ، نسبت به آنچه در ابتدا برنامه ریزی شده بود ، توسط یک سوم کاهش یافته است. سرمایه گذاری در راه هایی مانند شبکه تحقق و حمل و نقل اکنون با 10 میلیارد دلار فروخته می شود. در حالی که سرمایه گذاری در AWS هنوز هم می تواند فشار زیادی به جریان نقدی وارد کند ، به نظر می رسد که تعداد کلی CAPEX در FY23 به نظر می رسد که سهولت داشته باشد ، حتی اگر این شرکت بر اعمال افزایش پایه هزینه ثابت خود و ایجاد استفاده بیشتر تمرکز کند.

CFO همچنین در مورد بازگشت "ساختار هزینه به سطح پیش از ارزش" صحبت کرد ، و اگر این امر به نتیجه برسد ، فکر می کنید حاشیه های عملیاتی به خوبی برای انسجام به سمت میانگین بلند مدت قرار دارند. در اواسط ساعت ، در مورد کاهش نیروی کار آمازون توسط 10،000 کارمند صحبت شده است ، اما گزارش های اخیر حاکی از آن است که این تعداد می تواند به 20،000 نزدیک باشد که باید برای معیارهای کارمندان بهبود یابد ، زیرا این می تواند بیش از 10 ٪ از کارمندان شرکت را به خود اختصاص دهد. همچنین توجه داشته باشید که در Q3 ، آمازون قبلاً از طریق بهبود بهره وری و راندمان هزینه در شبکه خود به مبلغ 1 میلیارد دلار رانندگی می کرد. این امر همچنان بهبود خواهد یافت زیرا مدیریت اظهار داشت كه آنها "انتظار دارند شاهد پیشرفت بیشتر در محله های پیش رو باشند" و "آنها در 0. 5 میلیارد كوتاه به دست آمد". به عبارت دیگر ، AMZN فکر می کند که می تواند ارزش 1. 5 میلیارد دلار دیگر برای بهبود بهره وری نسبت به آنچه در Q2 و Q3 مشاهده شده است ، ایجاد کند.

بنابراین سرمایه در گردش نیز به احتمال زیاد سهم مثبتی در جریان نقدی عملیاتی خواهد داشت زیرا این شرکت اکنون با موجودی موجود است و واقعاً نیازی به اضافه کردن مقدار زیادی در آنجا ندارد. از آنجا که چرخه تبدیل نقدی به سطح تاریخی برمی گردد ، تولید OCF باید افزایش یابد.

ملاحظات فنی

نسخه های اخیر قیمت در نمودار هفتگی مستقل AMZN باعث خواندن عالی نمی شود اما پتانسیل برخی از شاخه های سبز را به زودی نمی نویسد. برای برخی از دیدگاه ها ، بیایید به عقب نگاه کنیم و از سال 2019 چشم انداز را در نظر بگیریم.

بین سالهای 2019-2020 ، سهام مدت طولانی را در حدود 80 تا 100 دلار تثبیت کرد. سپس شاهد یک بازپرس پس از شکستگی بودیم که در یک پرچم صعودی به هم پیوسته بود. سپس سهام دو تلاش جداگانه برای بیرون آمدن از این پرچم صعودی در ژوئیه سال 2021 و نوامبر 2021 انجام داد ، اما سرانجام به پایان رسید که یک سطح دوتایی نزولی را در حدود 188 دلار انجام داد.

از آن زمان ، ما شاهد نزولی با الگوی پرچم در آوریل امسال هستیم. سهام سپس یک گردان گرد دلگرم کننده را ایجاد کرد و به نظر می رسید که این امر می تواند زیر سطح 150 دلار را تشکیل دهد ، اما این نتوانست پایدار باشد. پس از آن ، ما یک پا طولانی دیگر را به پایین دیدیم.

با توجه به حدود 17 هفته شمع های بزرگ به شکل بزرگ به شکل قرمز ، حرکت فعلی کمی یک بعدی احساس می شود. ما ممکن است شاهد کاهش فروش این فروش و برخی ادغام در منطقه احتقان قدیمی 2019 با 80 تا 100 دلار باشیم.

آنچه این مورد را برای پایین بالقوه تقویت می کند این است که نسبت به همسالان خود از NASDAQ و صنعت خرده فروشی ، سهام دیگر به نظر نمی رسد که صعودی باشد. این معنادار به موضوع نزولی در ماه های اخیر (چیزی که چند سال به عقب غیرقابل تصور بود) انجام شده است ، در حالی که سهام اکنون کمی پایین تر از میانی محدوده بلند مدت خود ، نسبت به هر دو NASDAQ (QQQ) معامله می شود (QQQ)) ، و Vaneck Vectors خرده فروشی ETF (RTH)

بسته شدن افکار- آیا سهام AMZN ، خرید ، فروش یا نگه داشتن است؟

اعطا می شود ، اساساً ، آمازون هنوز کارهایی برای انجام خانه خود انجام داده است ، اما در این نقطه قیمت ، شما همچنین باید تعجب کنید که آیا بسیاری از خطرات در آن پخته شده اند؟

توجه داشته باشید که تعداد اجماع FY23 قبلاً شاهد کاهش بسیار تهاجمی بوده است. برای گسترش این موضوع ، در نظر بگیرید که طی 3 ماه گذشته ، پیش بینی EPS دسامبر 2023 از تخمین های قبلی 25 ٪ کاهش یافته است ، در حالی که پیش بینی های درآمد برای همان سال نسبت به پیش بینی های قبلی 6 ٪ کاهش یافته است.

با توجه به کاهش زیاد در مخرج ، شما انتظار دارید که ارزیابی های P/E به جلو نسبتاً گران باشد ، اما چنین قذیری در فروش بوده است که P/E بسیار جذاب به نظر می رسد. برای روشن شدن ، P/E رو به جلو فعلی سهام (بر اساس شماره FY23) به سختی نفس از انتهای پایین 5 ساله P/E دامنه 49. 86-98. 63 خود دور است و در یک موجود است~32 ٪ تخفیف به میانگین P/E 5 ساله خود 74. 61x.

در پایان ، من اعتقاد ندارم که خطرات نزولی به همان اندازه چند ماه پیش تلفظ شده است ، و سهام ممکن است پایه ای را در اطراف منطقه فعلی بسازد که می تواند فرصت های جالبی را برای ایجاد موقعیت در آمازون باز کند. علاوه بر این ، ارزیابی های رو به جلو نسبت به میانگین تاریخی ارزان است. سهام AMZN یک خرید است.