ملاحظات ویژه فرمول

برای اهداف فرمول Real-Time RealVol، محاسبه تعداد ثانیه ها، s، در روز معاملاتی جاری لزوماً در ابتدای روز (نیمه شب) شروع نمی شود، بلکه در زمان بسته شدن بازار درروز معاملاتی قبلیبه عنوان مثال، بازار سهام در ایالات متحده در ساعت 16:00 به وقت شرقی (16:00 در ساعت 24 ساعته) بسته می شود. بنابراین، پایان روز معاملاتی ساعت 16:00 است و روز معاملاتی "فردا" بلافاصله پس از آن آغاز می شود.

اگر زمان کنونی ساعت 19:00 (19:00) باشد، تعداد ثانیه های روز جاری 10800 است (60 ثانیه در دقیقه x 60 دقیقه در ساعت x 3 ساعت پس از بسته شدن بازار). برای ادامه با این مثال، سه ساعت 3/24 (یا 0. 125 بیان شده به صورت اعشاری) از یک روز کامل است. به همین ترتیب، 10800 ثانیه 10800/86400 (یا همان 0. 125 بیان شده به صورت اعشاری) از یک روز کامل است.

توجه: فرقی نمی کند که بازار واقعاً 24 ساعته باز باشد. اگر بازار مثلاً در ساعت 9:30 صبح (09:30) صبح روز بعد باز شود، این 17. 5 ساعت پس از بسته شدن بازار در روز قبل است. بنابراین، 17. 5/24 ساعت یا 63000/86400 ثانیه یا وزن 0. 7292 برای آخرین بازده روز جاری (n+1) در محاسبه استفاده می شود.

روزهای غیر معاملاتی

از آنجایی که ممکن است تعطیلات آخر هفته، تعطیلات و رویدادهای بالقوه اختلال در بازار رخ دهد، مهم است که بدانیم چگونه محاسبه شاخص های RealVol تحت تأثیر این روزهای غیرمعامله یا تا حدی معاملاتی قرار می گیرد.

1. در مورد روزهای آخر هفته، هیچ قیمت مرجع اساسی («URP») یا محاسبه احتمالی بازده وجود ندارد، بنابراین روزهای آخر هفته نادیده گرفته خواهند شد. در اصل، فرمول نزدیک به بسته به گونه ای ادامه می یابد که گویی روزهای غیرمعامله آخر هفته هرگز وجود نداشته اند. هیچ شاخص RealVol در روزهای آخر هفته محاسبه یا منتشر نخواهد شد.
2. در مورد تعطیلات، URP یا محاسبه احتمالی بازگشت وجود ندارد، بنابراین آن روزها نادیده گرفته می شود. در اصل، فرمول نزدیک به نزدیک به گونه ای ادامه می یابد که گویی تعطیلات غیر تجاری هرگز وجود نداشته است. هیچ شاخص RealVol در روزهای تعطیل محاسبه یا منتشر نخواهد شد.
3. در مورد یک رویداد نیمه روز اختلال در بازار (MDE)، لطفاً به بخش تحت عنوان فرآیند رویدادهای اختلال در بازار مراجعه کنید.
4. اگر MDE از تجارت یا محاسبه هرگونه URP برای کل روز جلوگیری کند ، هیچ محاسبه برگشتی امکان پذیر نیست. با این حال ، شاخص های RVOL و RVOV همچنان محاسبه و منتشر می شوند (در صورت امکان انتشار). به منظور نگه داشتن همان مجموعه نورد بازده های روزانه در طول زمان ، شاخص های RVOL نمی توانند به سادگی روز معاملاتی که در ابتدا برنامه ریزی شده را که رخ نداده است ، نادیده بگیرند. بنابراین ، از همان مجموعه داده هایی که به طور معمول برای نسخه های 21 روزه ، 63 روزه و 252 روز برنامه ریزی شده است ، استفاده می کند ، اما بازده روز گمشده را با کاهش ارزش N تا تعداد کامل روزهای روز جبران می کندmdeبه نمایشگاه 1 برای یک جدول که در روز قبل ، در طول ، و بعد از MDE کامل روز ، به نمایش می گذارد ، مراجعه کنید.

به عنوان مثال ، اگر امروز یک روز معاملاتی برنامه ریزی شده باشد ، اما بازار نمی تواند باز شود و از این رو بازار نتوانست بسته شود ، شاخص معمولی 21 روزه RVOL به عنوان شاخص RVOL 20 روزه برای دوره ای که MDE همزمان است ، منتشر می شود. با برنامه عادی بازگشت 21 روزه. در اصل ، روز اول با انجام روند عادی رول کاهش می یابد ، اما روز بیست و یکم اضافه نمی شود زیرا هیچ URP در دسترس نیست "امروز". در پتانسیل MDE که چندین روز طول می کشد ، به گونه ای که نه بازار اولیه و نه هیچ یک از بازارهای جانشین باز و از این رو نمی توانند بسته شوند ، الگوریتم همچنان به کاهش تعداد روزها در دوره محاسبه به چند ده روز ادامه خواهد داد. برای 1RVOL ، 31 روز برای 3rvol و 126 روز برای 12RVOL ("دوره محاسبه حداقل").

اگر در واقع ، یک MDE باعث شود که زیربنای قیمت کمتر از دوره محاسبه حداقل باشد ، شاخص های RealVol تا زمانی که مجدداً URP ها در دسترس باشد ، یکسان باقی می مانند. روزهای بعدی اضافه می شود ، اما هیچ روز برداشته نمی شود ، تا اینکه روزهای مشخص شده به تعداد کامل روزهای معاملاتی مورد انتظار آنها بازگردد. لازم به ذکر است که MDE حتی پس از گذشت MDE ، بر محاسبه شاخص های VOL ، RVOL و RVOV تأثیر می گذارد (دوباره ، مگر اینکه حداقل دوره محاسبه بیش از آن باشد). این امر به این دلیل است که هر محاسبه نوسانات تحقق یافته دارای یک دوره نگاه است و اگر آن دوره همزمان با MDE باشد ، همچنان به همان شیوه تأثیر می گذارد. به عنوان مثال ، فرض کنید که یک رویداد MDE دیروز رخ داده است و امروز بازار به طور عادی افتتاح می شود. تمام شاخص های RealVol برای روز معاملاتی عادی امروز محاسبه و پخش می شوند. با این حال ، تعداد بازده ها 1 تا 20 روز فراتر از روز MDE کاهش می یابد. لطفاً به نمایشگاه 1 مراجعه کنید که ارزش N را در طول زمان نشان می دهد.

نمایشگاه 1

یادداشت

• یک روز MDE هنگامی اتفاق می افتد که هیچ قیمت مرجع زیربنایی منتشر نشده باشد. در مثال بالا ، MDE در دوشنبه هفته شماره 6 رخ می دهد.
• تمام شاخص های RealVol در کلیه روزهای معاملاتی که به طور معمول برنامه ریزی شده منتشر می شود ، حتی روزهایی که بازار اساسی باز نمی شود و از این رو بسته نمی شود.
• تمام روزهای برجسته (سبز روشن ، نارنجی و سبز تیره) روزهایی هستند که شاخص های Realvol منتشر می شود.
• نکات برجسته سبز روشن نشانگر عادی روزهای 21 روز از بازده روزانه است.
• نکات برجسته سبز تیره نشانگر دوره MDE با کمتر از 21 روز بازده روزانه است.
• روز برجسته نارنجی نشانگر روزی است که شاخص های RVOL و RVOV در آن منتشر می شوند اما در آنجا URP زیرین و از این رو بازگشت روزانه نخواهد بود.

نوسانات فانتوم

اکنون که فرمول تعریف شده است ، ممکن است URP ها برای از بین بردن هرگونه نوسانات "متناقض" ، "مصنوعی" یا "غیر طبیعی" که ممکن است وجود داشته باشد (که در مجموع "نوسانات فانتوم" نامیده می شود) نیاز به تنظیم داشته باشد. نمونه های زیادی از نحوه امکان چنین نوسانات فانتوم وجود دارد.

سهام پرداخت سود سهام

بسیاری از شرکت ها سود سهام را به دارندگان سهام شرکت می پردازند. اگر چنین سهام زیربنایی بود و شرکت سود سهام خود را پرداخت می کرد ، به طور معمول سهام آن با ارزش سود سهام در روز سود سهام سابق کاهش می یابد. این منطقی است زیرا هیچ ارزشی توسط چنین رویدادی ایجاد نشده است. سود سهام صرفاً ارزش را از شرکت به سهامدار منتقل می کند. به عنوان مثال ، شرکتی به ارزش 99 دلار برای هر سهم که سود سهام 1 دلار را پرداخت می کند ، پس از آن باید 98 دلار ارزش داشته باشد (با فرض اینکه همه عوامل دیگر بدون تغییر باقی مانده اند). سهامدار هنوز 99 دلار ارزش دارد (سهام به ارزش 98 دلار به علاوه 1 دلار پول نقد). با این حال ، اگر کسی در حال اندازه گیری بازده روزانه این سهام برای اهداف محاسبه نوسانات باشد ، قیمت سهام تقریباً 1 ٪ کاهش یافته است. اگر فرمول محاسبه نوسانات تحقق یافته چنین افت مصنوعی را در نظر نگیرد ، نوسانات حاصل گمراه کننده خواهد بود.

تقسیم سهام ، تقسیم معکوس ، سود سهام سهام

نمونه دیگر از نوسانات فانتوم در صورتی است که زیربنایی سهام باشد و شرکت از طریق تقسیم سهام ، تقسیم معکوس یا سود سهام سهام عبور می کند (برای سادگی ، همه به عنوان "تقسیم سهام" گفته می شود زیرا مفهوم بدون در نظر گرفتن یکسان است). فرض کنید که در این حالت تعداد سهام دو برابر می شود. چنین عملی بدیهی است که تعداد سهام برجسته را افزایش می دهد اما نباید بر ارزش شرکت تأثیر بگذارد. این امر به این دلیل است که برای ثابت نگه داشتن ارزش شرکت ، قیمت سهم باید به نصف کاهش یابد تا جبران شود. با این حال ، از آنجا که نوسانات تحقق یافته فقط مبتنی بر تغییرات قیمت است ، و از آنجا که قیمت به طور قابل توجهی تغییر کرده است (به طور مصنوعی در نصف کاهش یافته است) ، نوسانات تحقق یافته سهام به یک ارزش مصنوعی بزرگ افزایش می یابد. اگر فرمول محاسبه نوسانات تحقق یافته چنین افت مصنوعی را در نظر نگیرد ، نوسانات حاصل گمراه کننده خواهد بود.

منقضی شدن

اگر زیربنایی ابزاری است که مانند یک قرارداد آتی منقضی می شود ، یک تعدیل لازم برای عدم معرفی نوسانات فانتوم که واقعاً موجود نیست ، لازم است.

نقطه ای در زندگی قرارداد آتی فرا می رسد که قرارداد یک ماهه منقضی می شود. و منطقی است که فرض کنیم ماه معوق قبلی، که اکنون به ماه اصلی جدید تبدیل می شود، سپس به قراردادی تبدیل می شود که بازده های بیشتر بر اساس آن است. قراردادهای آتی، همانطور که از نامشان پیداست، مبتنی بر یک پیش بینی هستند - پیش بینی یک رویداد آینده. به این ترتیب، ارزش های آن ها به عوامل زیادی بستگی دارد، و بنابراین طبیعی است که فرض کنیم زمانی که یک قرارداد آتی منقضی می شود، قرارداد بعدی، از نظر زمانی، که ممکن است تا یک ماه، دو ماه، یا شاید سه ماه بعد منقضی نشود، ممکن است. از نظر قیمت با قیمت منقضی شده اخیر متفاوت است. واضح است که وقتی کسی تلاش می کند تا شاخص های RealVol را بر اساس یک قرارداد اساسی محاسبه کند، و این یک قرارداد آتی است، چنین «جهشی» در URP های متوالی می تواند مشکل ساز باشد. موارد زیر را در نظر بگیرید.

فرض کنید که یک قرارداد آتی پایه مارس به تازگی با قیمت 100 منقضی شده است. علاوه بر این، فرض کنید، در همان لحظه انقضا، قرارداد اساسی ماه ژوئن با قیمت 102 معامله می شود. در نهایت، فرض کنید که در معاملات روز بعد،قرارداد آتی پایه ژوئن بدون تغییر باقی می ماند و یک بار دیگر در 102 بسته می شود. در محاسبه یک سری بازده تسویه پایانی ادامه دار، ممکن است از قرارداد اصلی مارس استفاده شود تا زمانی که معامله متوقف شود. در این مورد، قیمت نهایی 100 است. برای روز معاملاتی بعدی، نوسانات بین روز صفر وجود دارد، زیرا بازار بدون تغییر است، و با این حال نقطه مرجع بسته شدن جدید 102 خواهد بود - نقطه مرجع قرارداد ماه ژوئن. در فرآیند محاسبات، اگر محاسبه بازدهی از ماه مارس به ماه ژوئن به سادگی انجام شود، یک جهش دو نقطه ای در قیمت های مرجع، از 100 به 102 مشاهده می شود، که حاکی از نوسانات واقعی روزانه است، زمانی که:در واقع هیچ کدام وجود ندارد.

یک قرارداد آتی قابل تحویل به عنوان یک مبنا

زمانی که مبنا قرارداد آتی کالای قابل تحویل باشد (به جای تسویه نقدی)، انتقال از یک قرارداد به قرارداد دیگر زودتر انجام می شود (نقل درست قبل از ماه تحویل). این کار به این دلیل انجام می شود که فرآیند کشف قیمت بدون محدودیت می تواند در طول فرآیند تحویل تأثیر منفی بگذارد. از این رو، برای بسیاری از کالاها و محصولات انرژی، شاخص های RealVol از رول های قبل از تحویل استفاده می کنند.

قراردادهای آتی نرخ بهره کوتاه مدت

هنگامی که نرخ های کوتاه مدت به صفر نزدیک می شوند ، محاسبه بازده می تواند مشکل ساز باشد زیرا مخرج نمی تواند صفر باشد. بنابراین ، روش پذیرفته شده در بازار برای پرداختن به این نگرانی ، استفاده از توزیع عادی به جای توزیع Lognormal در هنگام نرخ بهره در پایین یا پایین تر از 1. 00 ٪ است. این مربوط به یافته های چندین مقاله دانشگاهی است که این موضوع را مورد مطالعه قرار داده است. همچنین با روش پذیرفته شده موجود در بازار مطابقت دارد.

یک شاخص به عنوان اساسی

اگر زیرزمین یک شاخص باشد ، هیچ تعدیل نباید انجام شود ، مگر اینکه شاخص از طریق یک رویداد عادی سازی عبور کند (به عنوان مثال ، این شاخص دوباره تخلیه می شود). هرگونه درمان سود سهام ، یا فقدان آن ، یا درمان تقسیم سهام ، سود سهام سهام و غیره ، در دامنه شرکت است که شاخص را ایجاد و محاسبه می کند. RealVol شاخص را به سهام زیرین نگاه نمی کند و هرگونه نوسانات فانتوم را از بین نمی برد. به عنوان مثال ، اگر کسی اطلاعاتی در مورد نوسانات تحقق یافته S& P 500 با یا بدون سود سهام بخواهد ، می توان به شاخص RealVol در شاخص S& P 500 یا شاخص بازده کل S& P 500 در صورت لزوم نگاه کرد.

تنظیم برای نوسانات فانتوم

تعدیل سود سهام

اگر زیربنایی یک امنیت باشد و امنیت سود سهام خود را بپردازد ، باید قیمت امنیت تنظیم شود تا هر سود سهام پرداخت شده را حساب کند. بنابراین ، برای محاسبه صحیح نوسانات تحقق یافته ، سود سهام را از URP در روز قبل از روز سهامدار سابق قبل از محاسبه بازگشت برای روز سهامدار سابق کم کنید. نتیجه نهایی نوسانات فانتوم ناشی از وضعیت متضاد سود سهام پرداخت شده را از بین می برد. روز بعد از روز سهامدار سابق ، تعدیل مورد نیاز یا حمل و نقل نیست و محاسبه با استفاده از URP های غیر قابل تنظیم و واقعی ، به سادگی بازگشت برای روز بعد باز می گردد.

برای روشن شدن: یک فهرست امنیتی نیست. بنابراین ، هیچ تعدیل سود سهام نباید از سهام که شاخص را برای محاسبه نوسانات تحقق یافته تشکیل می دهند ، منتقل شود. به عنوان مثال ، اگر کسی نوسانات تحقق یافته شاخص S& P 500 را بدون اضافه کردن سود سهام می خواست ، به سادگی از مقادیر شاخص استفاده می شود که هر روز توسط استاندارد و فقیر منتشر می شود. اگر کسی نوسانات تحقق یافته شاخص S& P 500 را با سود سهام سرمایه گذاری مجدد می خواست ، به سادگی از شاخص بازده کل S& P 500 به عنوان زیرین استفاده می شود.

سود سهام

به طور معمول ، قیمت بسته شدن در هر روز معین همان URP است.

در صورت پرداخت سود سهام در اوراق بهادار، قیمت استفاده شده به عنوان URP در روز قبل از روز تقسیم سود قبلی (URPXDD-1) با پرداخت سود سهام مطابق با فرمول 7 تعدیل می شود.

فرمول 7

کجا: XDD = URP روز سود قبلی_XDD-1= قیمت مرجع اساسی در روز قبل از تقسیم سود روز قبل از تقسیم سود_XDD= سود سهام اعلام شده برای هر سهم در روز تقسیم سود به سهامداران سابقه پرداخت می شود.

تنظیم برای تقسیم سهام

بنابراین، تقسیم سهام می تواند نوسانات خیالی را ایجاد کند. برای حذف چنین نوسانات خیالی، بازده روزانه یا روزانه با ضرب قیمت سهم در روز تقسیم سهام در نسبت تعداد جدید سهام تقسیم بر تعداد سهام اصلی تعدیل می شود. به عنوان مثال، اگر تعداد سهام اصلی 1000 سهم باشد و یک سهام تقسیم شود به طوری که هر سهم به دو سهم تبدیل شود، نسبت 2000/1000 = 2 است. بنابراین، قیمت در روز تقسیم سهام نیز باید در دو ضرب شود. به منظور از بین بردن نوسانات فانتوم ناشی از تقسیم سهام. روز بعد، به تعدیل نیازی نیست یا انجام می شود، و با استفاده از URP های واقعی تنظیم نشده، محاسبه صرفاً به بازده روز برمی گردد.

فرمول 8

P_t-1= URP_XED-1(تعداد سهام پس از تقسیم_XED-1/تعداد سهام قبل از تقسیم_XED)

کجا: XED = روز رویداد (روزی که تقسیم، تقسیم معکوس یا سود سهام سهامداران را تحت تأثیر قرار می دهد). URP_XED-1= قیمت مرجع اساسی در روز قبل از روز رویداد

تنظیمات شاخص

مشابه اوراق بهاداری که از طریق یک رویداد ساختگی مانند تقسیم سهام یا انشعاب معکوس سهام می گذرد، گاهی اوقات یک شاخص از طریق یک رویداد اغلب به نام "فرایند عادی سازی" می گذرد. در چنین حالتی، شاخص به سطح شاخص دیگری «نرمال» یا «بازپایه» می شود. از آنجایی که این یک رویداد ساختگی است که باعث نوسانات فانتومی می شود، اثرات چنین عملی باید از تغییرپذیری "عادی" شاخص حذف شود.

تنظیم همان فرآیند فرمول 8 است با این تفاوت که تنظیمات شاخص جایگزین تنظیمات امنیتی می شود. توجه: برای تنظیم نوسانات فانتوم، هیچ «نگاهی از طریق» به اجزای یک شاخص وجود نخواهد داشت. در صورت نیاز همانطور که در پاراگراف قبلی ذکر شد، تنظیمات فقط در سطح شاخص انجام می شود.

تعدیل برای موارد زیربنایی در حال انقضا

برای رفع این مشکل بالقوه، روش جابجایی در روز بعد از انقضای قرارداد آتی پایه با محاسبه بازده روزانه با استفاده از URP از قرارداد آتی بعدی که منقضی می شود، ادامه می یابد. برای مثال، فرض کنید روز انقضای قرارداد اصلی مارس است. محاسبه بازده برای روز انقضا از URP برای روز قبل و از URP برای روز جاری برای محاسبه بازده روزانه استفاده می کند (این فرآیند استاندارد بدون نیاز به تنظیم یا فرآیند خاصی است). با این حال، برای اطمینان از تداوم قیمت گذاری، بدون احتمال «جهش کاذب» در روز بعد، بلافاصله به ارجاع به URPهای قرارداد اساسی ژوئن متوسل شد. به عبارت دیگر، هنگام محاسبه بازده روزانه روز بعد، URP برای روز قبل (روزی که قرارداد مارس منقضی شد) URP ژوئن خواهد بود، نه URP مارس. انجام این کار از هرگونه احتمال شکاف یا جهش قیمت صرفاً به دلیل فرآیند رول اساسی جلوگیری می کند. به عبارت دیگر، در حالی که قرارداد مارس "زنده" است، بازده روزانه آن صرفا استفاده می شود. در روز پس از انقضای اساسی ماه مارس، بازده روزانه قرارداد اساسی ماه ژوئن صرفا استفاده می شود. این فرآیند بارها و بارها تکرار می شود که در طول زمان حرکت می کنیم و قراردادهای آتی زیربنایی متوالی منقضی می شوند.

تعدیل برای آتی قابل تحویل به عنوان زیربنا

اگر مبنا قرارداد آتی کالای قابل تحویل باشد، چرخش بلافاصله پس از آخرین روز ماه قبل از ماه تحویل رخ خواهد داد. URP ها در ماه تحویل نادیده گرفته می شوند.

تعدیل زمانی که مورد اساسی به عنوان نرخ بهره ذکر می شود

از آنجایی که نرخ بهره می تواند به صفر و شاید حتی پایین تر در محدوده منفی کاهش یابد، باید تعدیل صورت گیرد. اگر تلاشی برای محاسبه بازدهی انجام شود که مخرج آن صفر است یا یک نیاز به گرفتن گزارش طبیعی صفر باشد، هر یک از نتایج تعریف نشده است. برای کاهش این مشکل، VolX به جای محاسبه بازده (توزیع منطقی) زمانی که نرخ های بهره زیر 1 درصد است، فرمول محاسبه تغییر (توزیع عادی) را جایگزین می کند.

فرآیند رویدادهای اختلال در بازار

بازارهای جایگزین

هنگامی که یک رویداد اختلال در بازار در بازار اصلی رخ می دهد به گونه ای که در نزدیکی آن تأثیر بگذارد ، ممکن است از یک بازار جانشین استفاده شود. استدلال این است که استفاده از بازار مشابه دیگر برای دریافت تخمین نزدیک از بازده روز MDE به جای اینکه به جایگزین حذف آن روز از محاسبه متوسل شود ، منطقی است. البته ، اگر همه بازارهای جانشین به طور مشابه تحت تأثیر قرار بگیرند ، چاره ای جز از بین بردن محاسبه بازگشت روز (همانطور که در بخش تحت عنوان "روزهای غیر تجارت ، نقطه 4" بیان شده است) وجود ندارد.

با استفاده از بازگشت در مقابل URP

گاهی اوقات یک بازار جانشین در همان واحدها نیست یا حق بیمه معمولی یا تخفیف در بازار اولیه دارد. با وجود هر یک از این مسائل مربوط به قیمت گذاری ، نوبت های بازار جانشین همیشه مورد استفاده قرار می گیرد (نه فقط جایگزین URP بازار جانشین روز). برای روشن شدن: بازده بازار جانشین با استفاده از قیمت بسته شدن امروز و قیمت بسته شدن دیروز بازار جانشین به طور انحصاری محاسبه می شود. هیچ URP از بازار اصلی با URP از بازار جانشین در طی MDE همراه نیست.

بسته شدن کامل بازار اولیه

اگر بازار اولیه نتواند باز شود و از این رو نتواند بسته شود ، مراحل زیر انجام می شود:

بسته شدن جزئی بازار اولیه (اما به طور عادی بسته می شود)

اگر بازار اصلی دارای MDE باشد اما به طور عادی بسته می شود ، هیچ اقدام ویژه ای لازم نیست (از قیمت بسته شدن بازار اولیه به عنوان URP استفاده می شود).

بسته شدن جزئی بازار اولیه (و به طور عادی بسته نمی شود)

اگر بازار اصلی دارای MDE باشد و به طور عادی نمی تواند بسته شود ، بازارهای جانشین در تلاش برای ارائه بازده روز MDE با توجه به مراحل زیر ارجاع می شوند:

1. 1. به بازار (های) جانشین (به ترتیب ذکر شده) نگاه کنید.
   2. اگر یک بازار جانشین نیز تحت تأثیر قرار گیرد ، اما فقط تا حدی چنین است ، به گونه ای که هر بازار جانشین به طور عادی بسته می شود ، از بازار جانشین برای تأمین بازده روزانه استفاده می شود.
   3. اگر هیچ یک از بازارهای جانشین به طور عادی بسته شود ، اما حداقل یک مورد برای بخشی از روز باز است ، بازار جانشین که آخرین تجارت یا آخرین بروزرسانی آن آخرین است به عنوان URP روز بسته شده و برای بازگشت روز MDE استفاده می شود. توجه: برای تعیین آخرین زمان ، بازار جانشین بعدی باید حداقل پنج دقیقه فراتر از بسته شدن/اختلال در بازار جانشین باز باشد تا در نظر گرفته شود "برای بخش طولانی تری از روز باز است."
   4. اگر هیچ یک از بازارهای جانشین باز نشده باشد ، چاره ای جز از بین بردن این روز MDE از محاسبه نوسانات روزانه تحقق یافته (همانطور که در بخش تحت عنوان "روزهای غیر ترادینگ ، نقطه 4" بیان شده است) وجود ندارد. توجه: از بین بردن بازده زیرین به دلیل MDE ، محاسبه شاخص RealVol را برای آن روز از بین نمی برد.