بازده بلوغ

بازده ، کوپن و بازده بلوغ پارامترهایی هستند که یک سرمایه گذار برای مقایسه گزینه های مختلف سرمایه گذاری از آن استفاده می کند. با این حال ، همبستگی و تفاوت آنها ظریف است و اغلب به راحتی گیج می شود. آیا تا به حال به این فکر کرده اید که چه بازده یا اهمیت آن برای سرمایه گذاران مانند ما است؟درک عملکرد ، کوپن و بازده بلوغ ، مفهوم را روشن می کند و به ما در تصمیم گیری های آگاهانه سرمایه گذاری کمک می کند.

1. عملکرد چیست؟
2. عملکرد چگونه محاسبه می شود؟
3. عملکرد بلوغ چیست؟
4. بازده فرمول بلوغ
5. چگونه می توان عملکرد را به بلوغ محاسبه کرد؟
6. بازده بلوغ در صندوق های متقابل بدهی چیست؟
7. محدودیت عملکرد به بلوغ
8. سوالات متداول

1. عملکرد چیست؟

بازده درآمد حاصل از سرمایه گذاری های ما در طی یک دوره خاص ، از جمله تمام جریان های موقت نقدی است. سود سهام حاصل از سهام یا منافع به دست آمده در ابزارهای بدهی برای محاسبه بازده در نظر گرفته می شود. بازده به عنوان درصد ارزش چهره ابزار یا ارزش فعلی بازار بیان می شود. این بخشی از کل بازده است که تمام جریان های نقدی را از سرمایه گذاری در نظر می گیرد.

2. عملکرد چگونه محاسبه می شود؟

بازده با تقسیم جریان نقدی خالص دریافت شده توسط مبلغ سرمایه گذاری شده یا ارزش فعلی محاسبه می شود. برای سهام و اوراق قرضه متفاوت محاسبه می شود.

بازده سهام:

بازده به 2 روش ، بر اساس مبلغ خرید یا قیمت فعلی بازار ، هر کدام که به راحتی در دسترس باشد ، و همچنین سود سهام (یعنی جریان نقدی خالص) محاسبه می شود:

• بازده در هزینه (YOC) = جریان نقدی خالص / مبلغ خرید 100 به عنوان مثال ، اگر یک سرمایه گذار پنج سال پیش برای 200 روپیه سهم خریداری کرد ، که سود خود را 15 روپیه برای هر سهم می دهد ، سپس بازده وی در هزینه = 15/200 100= 7. 5 ٪
• بازده فعلی = جریان نقدی خالص / قیمت فعلی بازار 100 به عنوان مثال ، قیمت سهام فعلی سهم ذکر شده در بالا 210 روپیه با سود 15 روپیه در هر سهم است ، سپس عملکرد فعلی وی = 15 /210 100 = 7. 14 ٪

روش معمول تر استفاده از بازده فعلی به عنوان بازده سهام است زیرا بر اساس قیمت فعلی بازار است و تصویری واقع بینانه تر ارائه می دهد.

بازده اوراق قرضه:

برای اوراق قرضه و در تمدید ، صندوق های متقابل بدهی ، عملکرد به عنوان عملکرد عادی شناخته می شود. اوراق قرضه معمولاً با حق بیمه (بالاتر از اصلی) یا ارزش تخفیف (پایین تر از اصلی) تجارت می کنند.

بازده یا عملکرد عادی اوراق قرضه = بهره دریافت شده در یک سال/ ارزش چهره (قیمت اصلی خرید) اوراق قرضه یا قیمت فعلی.

مشابه محاسبه عملکرد برای سهام ، در صورت ارائه قیمت خرید اوراق قرضه یا قیمت فعلی بازار ، می توان بازده اوراق قرضه را نیز محاسبه کرد. از آنجا که اوراق بهادار در بازار ثانویه معامله می شود ، قیمت خرید آنها و قیمت فعلی بازار متفاوت است. اوراق قرضه دارای نرخ از پیش تعریف شده سود سالانه اعلام شده در زمان صدور با نام کوپن است. این مربوط به نرخ بهره بازار تعیین شده توسط دولت در زمان صدور اوراق است.

در زیر دو بازده که معمولاً هنگام ارزیابی اوراق قرضه مورد بررسی قرار می گیرند-

• بازده هزینه (YOC) = جریان نقدی خالص (یعنی کوپن / بهره) / مبلغ خرید * 100

به عنوان مثال ، اگر یک سرمایه گذار 5 سال پیش برای 1000 روپیه اوراق قرضه خریداری کرده باشد ، که به سالانه 50 روپیه علاقه (کوپن) می دهد ، پس از آن YOC = 50/1000100 = 5 ٪ او

YOC و کوپن برای اوراق قرضه یکسان هستند و صرف نظر از قیمت فعلی بازار ، با قیمت اولیه اوراق قرضه محاسبه می شوند.

• بازده فعلی = جریان نقدی خالص (یعنی کوپن / بهره) / قیمت فعلی بازار * 100

بازده فعلی مفهوم متداول تر است زیرا به قیمت بازار فعلی اوراق قرضه نقشه برداری می شود و نه مبلغ خرید مانند YOC.

بگذارید نمونه ای از اوراق قرضه با قیمت خرید کوپن 1000 روپیه و 5 ٪ را بگیریم.

همانطور که در جدول نشان داده شده است ، عملکرد فعلی با تغییر در قیمت فعلی بازار اوراق قرضه تغییر می کند. اگر قیمت بازار فعلی اوراق بهادار کاهش یابد ، بازده فعلی افزایش می یابد و اگر افزایش یابد ، بازده فعلی افزایش می یابد. آنها به طور معکوس متناسب هستند.

3. عملکرد بلوغ چیست؟

اکنون که معنی عملکرد را درک کردید ، به ما اجازه می دهیم عملکرد بلوغ را درک کنیم. بازده بلوغ (YTM) به عنوان کل بازدهی که می توانید از سرمایه گذاری های خود در اوراق قرضه انتظار داشته باشید تعریف شده است ، مشروط بر اینکه اوراق قرضه را تا زمان بلوغ آن نگه دارید و تمام عواید اوراق قرضه نیز در یکسان سرمایه گذاری می شود. از آنجا که سهام تاریخ بلوغ ندارند ، این مفهوم فقط در مورد اوراق قرضه اعمال می شود.

بازده به سررسید = کل سود حاصل از وثیقه طی سالها/ ارزش چهره اوراق قرضه

اوراق بهادار به دارندگان اوراق قرضه پرداخت می کند. بنابراین ، اگر شما نیاز به ارزیابی و انتخاب سرمایه گذاری آگاهانه در مورد اینکه کدام اوراق بهادار برای خرید است ، باید ارزش فعلی همه این کوپن های آینده را محاسبه کنید. بازده به بلوغ ارزش فعلی کلیه کوپن های آینده اوراق قرضه را با سرمایه گذاری مجدد تمام پرداخت های کوپن در همان وثیقه اندازه می گیرد. این بیشتر به صورت سالانه بیان می شود.

4- تسلیم فرمول بلوغ

یک فرمول برای محاسبه مقدار تقریبی عملکرد به بلوغ وجود دارد ، که

• نرخ کوپن سالانه = کوپن برای اوراق قرضه
• قیمت بازار به قیمت فعلی اوراق قرضه اشاره دارد
• سالها تا بلوغ را می توان با در نظر گرفتن تعداد سالهای باقیمانده از تاریخ بلوغ محاسبه کرد

5- چگونه می توان عملکرد را به بلوغ محاسبه کرد؟

بگذارید با استفاده از فرمول YTM ساده با یک مثال درک کنیم. با فرض XYZ Ltd. اوراق قرضه با نرخ کوپن 5 ٪ سالانه ، ارزش روپیه را صادر می کند. 1000 و بلوغ 5 سال.

در یک سناریوی ایده آل و بدون تغییر در قیمت اوراق قرضه ، بازده بلوغ نیز 5 ٪ خواهد بود ، یعنی همان نرخ کوپن به شرط آنکه اوراق تا زمان بلوغ نگه داشته شود.

حال اگر نرخ بهره بازار 6 ٪ افزایش یابد ، این اوراق قرضه کمتر ارزشمند می شود ، زیرا سرمایه گذاران این فرصت را پیدا نمی کنند (در کوپن 5 ٪) فرصت جذاب. در چنین حالتی ، قیمت فعلی بازار اوراق بهادار ، مثلاً 800 روپیه کاهش می یابد. این باعث می شود عملکرد به بلوغ اوراق برسد.

یک سرمایه گذار اوراق قرضه اوراق قرضه را بر اساس کوپن انتخاب می کند ، زیرا او می خواهد آن را تا زمان بلوغ نگه دارد ، در این صورت YTM همان نرخ کوپن خواهد بود. با این حال ، یک معامله گر اوراق قرضه بر اساس بازده بلوغ ، اوراق قرضه را انتخاب می کند. یک ماشین حساب YTM می تواند به این محاسبات کمک کند.

6. بازده بلوغ در صندوق های متقابل بدهی چیست؟

وجوه متقابل بدهی هم اوراق قرضه دولت و هم شرکت ها را به عنوان دارایی اساسی در آنها دارد. این اوراق به صورت دوره ای سود را پرداخت می کنند. برای صندوق متقابل بدهی ، YTM با در نظر گرفتن درآمد صندوق به جای یک وثیقه واحد ، بازده مورد انتظار صندوق را محاسبه می کند. با این حال ، YTM شاخص خوبی برای بودجه بسته و برنامه های واسطه ثابت است زیرا معمولاً پرتفوی ها تا زمان بلوغ نگهداری می شوند. در دوره موقت دامنه ورود و خروج بودجه کمی وجود دارد.

با این حال ، برای طرح های بدهی باز ، YTM ممکن است با بازده واقعی این طرح متفاوت باشد ، زیرا جریان و جریان مداوم پول در این طرح وجود دارد که باید در بازده آن زمان سرمایه گذاری سرمایه گذاری شود. همچنین ، می تواند تغییر در نمونه کارها صندوق بر اساس تجزیه و تحلیل مدیر صندوق و اهداف طرح ، یعنی مدیر صندوق ، خرید و فروش اوراق بهادار را ادامه دهد ، به همین دلیل YTM می تواند تغییر کند.

در اینجا نمونه ای از صندوق اوراق قرضه شرکت Aditya Birla Sun Life ، یک طرح باز که دارای YTM 5. 41 ٪ است ، آورده شده است.

در جدول فوق که نشان دهنده عملکرد به عنوان مثال بلوغ است ، می بینیم که YTM 5. 41 ٪ برای صندوق (در صورت محاسبه با استفاده از مقدار چهره آن) به حداکثر 6. 89 ٪ افزایش یافته و در آن سال به حداقل 4. 87 ٪ کاهش یافته است. به دلیل میانگین حرکت قیمت همه اوراق قرضه در این طرح ، تغییرات بلوغ را به دست می آورد. با این حال ، میانگین دسته عملکرد به بلوغ در وجوه مشابه 5. 27 ٪ است ، این بدان معنی است که این صندوق از میانگین دسته بهتر عمل کرده است.

توجه: 1 سال بالا و پایین تغییر تعداد اوراق قرضه در صندوق را نشان می دهد و متوسط بلوغ بر این اساس تغییر می کند. این امر به این دلیل است که مدیران صندوق طبق سناریوی بازار اوراق را از صندوق اضافه و حذف می کنند. بنابراین ، حداکثر تعداد اوراق قرضه در صندوق در سال 296 و کمترین میزان 192 بود. بنابراین ، با اضافه شدن اوراق و حذف ، میانگین بلوغ این طرح نیز تغییر کرد.

7. محدودیت عملکرد به بلوغ

اگرچه ما برای مقایسه اوراق قرضه و صندوق های متقابل بدهی از بلوغ استفاده می کنیم ، اما این اقدام محدودیت های خاصی دارد.

• این هزینه پرداخت مالیات بر سود سرمایه را به حساب نمی آورد. در صورت بازپرداخت قبل از 3 سال و در صورت بازپرداخت پس از 3 سال ، سرمایه گذاران باید مالیات بر سود سرمایه کوتاه مدت را طبق صفحه مالیات بر درآمد خود بپردازند. در حین محاسبه YTM ، این مالیات در نظر گرفته نمی شود.
• محدودیت دیگر بازده تا سررسید، تعداد مفروضات است. هنگام محاسبه YTM از طریق یک ماشین حساب YTM برای وجوه متقابل بدهی یا اوراق قرضه، منافع آتی را در نظر می گیریم. ما پرداخت های آتی کوپن و قیمت اوراق را فرض می کنیم. بازده واقعی می تواند از بازده تا سررسید کاملاً متفاوت باشد زیرا بازار می تواند در هر زمان بچرخد. همچنین فرض می کنیم که همه کوپن ها در اوراق قرضه در یک کوپن مجدد سرمایه گذاری می شوند، که ممکن است امکان پذیر یا قابل دوام نباشد زیرا قیمت ممکن است نوسان داشته باشد.
• ریسک های سرمایه گذاری اوراق قرضه مانند ریسک نکول (اگر پرداخت کوپن به موقع انجام نشود) یا ریسک سرمایه گذاری مجدد (اگر همه کوپن ها در همان کوپن مجدداً در اوراق سرمایه گذاری نشده باشند) در فرمول YTM گنجانده نمی شوند.
• بازده واقعی اوراق قرضه را نمی توان به طور دقیق تخمین زد زیرا نوسان قیمت در قیمت اوراق وجود دارد. بنابراین، بازده را نمی توان از قبل پیش بینی کرد.
• YTM بالا می تواند به معنای بازده بالاتر باشد، اما می تواند به این معنی باشد که کیفیت اوراق قرضه پایین است و بنابراین کوپن ارائه شده بالا است. بنابراین، فقط YTM بالا آن را جذاب نمی کند، زیرا دلیل YTM بالا باید مشخص شود.
• ویژگی های خاصی مانند گزینه های تماس و قرارداد اوراق قرضه در محاسبه فرمول YTM گنجانده نشده اند. اوراق قرضه قابل پرداخت به صادرکننده اوراق این امکان را می دهد که با پرداخت کل مبلغ خرید، اوراق قرضه را حتی قبل از سررسید آن از طرف سرمایه گذار «بازخوانی کند». اوراق قرضه قابل قبول به سرمایه گذار این حق را می دهد که حتی قبل از سررسید، مبلغ خرید را از ناشر اوراق به او پرداخت کند. هر دوی این گزینه ها در محاسبه YTM در نظر گرفته نمی شوند.
• هزینه های خرید یا فروش اوراق قرضه مانند هزینه های معامله، نسبت هزینه، کارگزاری و غیره نیز در نظر گرفته نمی شود.

در درجه اول، بازده تا سررسید به مقایسه بین اوراق قرضه یا صندوق های سرمایه گذاری مشترک بدهی بر اساس بازده مورد انتظار آنها کمک می کند. همچنین به سرمایه گذاران کمک می کند تا درک کنند که چگونه تغییرات در شرایط بازار، با افزایش و کاهش نرخ بهره، بر پرتفوی بدهی آنها نیز تأثیر می گذارد.

8. سوالات متداول

منظور از YTM چیست؟

YTM بازده تا سررسید است که به معنای کل بازدهی است که شما از سرمایه گذاری خود در اوراق قرضه/صندوق های مشترک بدهی انتظار دارید، اگر همان بازدهی تا سررسید نگه داشته شود. به صورت درصدی از قیمت فعلی بازار بیان می شود. برای مقایسه اوراق قرضه و صندوق های بدهی مختلف با سررسیدهای مختلف استفاده می شود.

Ask Yield to Maturity چیست؟

بازده درخواست تا سررسید زمانی محاسبه می شود که شما قیمت درخواستی اوراق را پرداخت کرده و آن را تا سررسید نگه داشته اید. قیمت درخواستی قیمت درخواستی فروشنده اوراق است. شما قیمتی را پیشنهاد می کنید که کمتر از قیمت خواسته شده است. بازده درخواستی تا سررسید با نرخ بهره اوراق در نوسان است.

YTC چیست؟

YTC Yield to Call است. در صورتی که اوراق قرضه تا زمان فراخوان نگه داشته شود، می توان آن را به عنوان بازده اوراق تعریف کرد. اوراق قرضه را می توان قبل از تاریخ سررسید نیز فراخوانی کرد.

YTW چیست؟

YTW به بدترین حالت بازدهی دارد. این به پایین ترین بازده ممکن در اوراق قرضه اشاره دارد. YTW برای درک سطح ریسک مرتبط با اوراق قرضه یا صندوق بدهی مهم است.

بازده موثر چیست؟

بازدهی بالاتر تا سررسید نشان دهنده بازدهی بالاتر است، اما همچنین نشان دهنده ریسک بالاتر است، زیرا نشان می دهد که صندوق ممکن است اوراق قرضه پرریسکی را برای به دست آوردن بازدهی بالا نگه دارد. بنابراین، این به شما بستگی دارد که آیا می خواهید به سمت سرمایه گذاری با ریسک با بازده بالاتر بروید یا خیر.