سرمایه گذاری سرمایه گذاری اقتصاد ایالات متحده چقدر است؟

دو دانشمند تأثیر اقتصادی شرکتهای دارای بودجه VC را اندازه گیری می کنند.

21 اکتبر 2015

|توسط Ilya A. Strebulaev Will Goall تصویر

سرمایه گذاری سرمایه گذاری به یک نیروی غالب در تأمین اعتبار شرکت های نوآورانه آمریکایی تبدیل شده است.|رویترز/کارلو آلگری

در طول 30 سال گذشته ، سرمایه گذاری سرمایه گذاری به یک نیروی غالب در تأمین اعتبار شرکت های نوآورانه آمریکایی تبدیل شده است. از Google گرفته تا اینتل تا FedEx ، شرکت هایی که توسط سرمایه گذاری سرمایه گذاری پشتیبانی می شوند ، اقتصاد ایالات متحده را به شدت تغییر داده اند. با وجود سن جوانی صنعت سرمایه گذاری ، یک پنجم از شرکت های فعلی ایالات متحده آمریکا سرمایه گذاری سرمایه گذاری را دریافت کرده اند.

تصویر

سرمایه گذاری سرمایه (VC) نوعی تأمین مالی با لمس بالا است که در درجه اول توسط شرکت های جوان ، نوآورانه و بسیار ریسک پذیر استفاده می شود. سرمایه داران سرمایه گذاری نه تنها تأمین مالی بلکه مربیگری ، راهنمایی استراتژیک ، دسترسی به شبکه و پشتیبانی دیگر را نیز ارائه می دهند. این سرمایه گذاری ها بسیار سوداگرانه هستند - بیشتر شرکت هایی که بودجه VC را دریافت می کنند ، شکست می خورند ، حتی اگر برخی از آنها به موفقیت های فراری تبدیل شوند. سه نفر از پنج شرکت بزرگ جهان بیشتر بودجه اولیه خارجی خود را از VC دریافت کردند.

واضح است که اپل ، گوگل و مایکروسافت از ابتکاری ترین و مهمترین شرکت های یک نسل هستند. اما این شرکت ها و سایر شرکت های تحت حمایت VC به اقتصاد ایالات متحده چقدر مهم هستند؟چگونه آنها از نظر ایجاد اشتغال و تأثیر کلی اقتصادی با Behemoth های صنعتی مانند جنرال موتورز یا مؤسسات مالی گسترده مانند Bank of America مقایسه می شوند؟ما تصمیم گرفتیم تا تأثیر بلند مدت VC بر اقتصاد ایالات متحده را تعیین کنیم. ما با طبقه بندی شرکت ها به عنوان VC تحت حمایت VC یا غیر VC ، با توجه به تنها شرکت های دولتی که در بورس اوراق بهادار اصلی ایالات متحده معامله می شوند ، شروع کردیم. در حالی که بیشتر سرمایه گذاری های موفق VC با به دست آوردن شرکت به پایان می رسد ، اطلاعات قابل اعتماد در حال حاضر فقط در مورد شرکت هایی که در لیست عمومی قرار می گیرند در دسترس است. بنابراین ، نتایج ما احتمالاً تأثیر VC بر اقتصاد را دست کم می گیرد.

ما اگر در مرحله اولیه خود توسط صندوق VC تأمین مالی شود ، یک شرکت را تحت حمایت VC خواندیم. نقطه شروع ما طبقه بندی مورد استفاده در داده های تامسون یک است. ما با داده های IPO ساخته شده توسط جی ریتر بررسی کردیم. سپس ما بیش از 200 شرکت را که در کنار هم بیش از 80 ٪ از سرمایه های بازار شرکت های تحت حمایت VC را نشان می دهند ، به صورت دستی بررسی کردیم.

از دسامبر 2013 ، نمونه شرکت های دولتی ما 4،063 شرکت با کل سرمایه در بازار 21. 3 تریلیون دلار داشت. از این تعداد ، 710 یا 18 ٪ از شرکتها تحت حمایت VC هستند. سرمایه کل بازار آنها 4. 3 تریلیون دلار (20 ٪) است. این شرکت ها تمایل به رشد جوان و سریع دارند ، و این توضیح می دهد که چرا درآمد آنها بخش نسبتاً کمتری از درآمد کل نمونه (10 ٪) است ، اما تحقیق و توسعه آنها 42 ٪ از کل است. این بیش از یک چهارم از کل هزینه های تحقیق و توسعه دولت ، دانشگاهی و خصوصی ایالات متحده 454 میلیارد دلار است. آنها همچنین 4 میلیون نفر را استخدام می کنند.

این تمرین هم اهمیت VC را درک کرده و بیش از حد نشان می دهد. ما اهمیت بودجه VC را تا حدی که شرکت های موفق با حمایت از VC حتی بدون تأمین اعتبار VC موفق بوده اند ، بیش از حد بیش از حد نشان می دهیم. البته این واقعیت که بسیاری از کارآفرینان موفق ، تأمین مالی VC را انتخاب می کنند ، نشان می دهد که این تأمین مالی نقش مهمی در اکوسیستم کارآفرینی ایفا می کند.

از طرف دیگر ، ما اهمیت تأمین اعتبار VC را درک می کنیم زیرا ما نادیده می گیریم که سرریزهای مثبت این بنگاه ها ایجاد می کنند. از ویندوز گرفته تا FedEx ، فناوری های توسعه یافته توسط شرکت های تحت حمایت VC جهان را فراتر از آن تغییر داده اند.

یکی دیگر از راه های مهم تجزیه و تحلیل قبلی ما اهمیت VC را برای شرکت های جوان امروز درک کرده است زیرا بسیاری از شرکت های دولتی قبل از وجود صنعت VC تأسیس شده اند. به عنوان مثال ، فورد و جنرال الکتریک بیش از 100 سال پیش تأسیس شدند. در حالی که تعدادی از شرکت های مشهور توسط نسل اول سرمایه داران سرمایه گذاری که از دهه 50 شروع می شود ، تأمین می شدند ، صنعت VC ایالات متحده تنها پس از یک تغییر نظارتی در سال 1979 به خودی خود وارد شد که به صندوق های بازنشستگی اجازه سرمایه گذاری در VC را داد. این تغییر قانون ، که به عنوان قانون Prudent Man شناخته می شود ، منجر به افزایش بیش از ده برابر پول های واگذار شده به صندوق های VC شد: وجوه VC سالانه 4. 5 میلیارد دلار از سال 1982 تا 1987 افزایش یافته است ، که فقط از 0. 1 میلیارد دلار 10 سال قبل افزایش یافته است.

نقل قول شرکت های تحت حمایت VC شامل برخی از نوآورانه ترین شرکت های جهان هستند انتساب ایلیا A. استروبالاف

برای تراز کردن زمین بازی ، ما تجزیه و تحلیل خود را با استفاده از تنها شرکتهایی که در طول یا بعد از سال 1979 تأسیس شده اند ، دوباره تغییر می دهیم. ایده در اینجا این است که ببینیم چه بخشی از شرکت هایی که می توانستند تأمین مالی VC را دریافت کنند ، استفاده از تأمین مالی VC را انتخاب می کنند. این تمرین امثال فورد و جنرال الکتریک را مستثنی کرد و بر شرکت هایی که از زمان تغییرات نظارتی تأسیس شده اند ، متمرکز شده است.

این تجزیه و تحلیل نتایج را به طرز چشمگیری تغییر داد. از میان شرکت های عمومی آمریکایی که ما تاریخ هایی را برای آنها تأسیس کرده ایم ، تقریباً 1،330 بین سالهای 1979 تا 2013 تأسیس شده است. از این تعداد 574 یا 43 ٪ ، تحت حمایت VC قرار دارند. این شرکت ها 57 ٪ از سرمایه گذاری در بازار و 38 ٪ از کارمندان این شرکت های عمومی "جدید" را تشکیل می دهند. علاوه بر این ، هزینه های تحقیق و توسعه آنها 82 ٪ از کل تحقیق و توسعه شرکت های دولتی جدید را تشکیل می دهد. با توجه به اینکه صنعت VC با آرامش قانون انسان محتاط ، تا حد زیادی تحریک شده است ، این نتایج همچنین تصویری از تأثیر تغییرات در مقررات دولت می تواند بر اقتصاد کلی ارائه دهد.

نتایج ما همچنین حاکی از آن است که صنعت VC سرمایه کمی از سرمایه - در مقایسه با صنعت سهام خصوصی - به سرمایه گذاری هایی که منجر به تعداد زیادی از شرکت های مهم شده است ، استفاده کرده است.

طی 50 سال گذشته ، صنعت VC ایالات متحده 0. 6 تریلیون دلار جمع آوری کرده و سرمایه گذاری های خود را از آن استخر انجام داده است. در همین دوره ، صنعت سهام خصوصی چهار برابر بیشتر از 2. 4 تریلیون دلار - چهار برابر بیشتر - افزایش یافته است. در سال 2014 ، صنعت سهام خصوصی 218 میلیارد دلار جمع آوری کرد ، تقریباً 10 برابر 31 میلیارد دلار جمع آوری شده توسط صنعت VC. در حقیقت ، صندوق های VC تنها در 0. 19 ٪ از مشاغل جدید ایالات متحده سرمایه گذاری می کنند.

شرکت های تحت حمایت VC شامل برخی از نوآورانه ترین شرکت های جهان هستند. برای به دست آوردن ایده ای از اهمیت این شرکت ها ، آموزنده است که به تحقیق و توسعه نگاه کنیم. در سال 2013 ، شرکت های عمومی ایالات متحده با حمایت VC 115 میلیارد دلار برای تحقیق و توسعه هزینه کردند. این شرکت های تحت حمایت VC اکنون 42 ٪ از هزینه های تحقیق و توسعه توسط شرکت های دولتی ایالات متحده را تشکیل می دهند. این هزینه های تحقیق و توسعه نه تنها برای آن شرکت ها ، بلکه کل جهان را از طریق سرریزهای مثبت نیز ایجاد می کند.

شرکت های تحت حمایت VC بخش کاملی از شرکتهایی را که تحت ارائه پیشنهادات عمومی اولیه قرار دارند ، تشکیل می دهند. بین سالهای 1979 و 2013 ، بیش از 2600 شرکت تحت حمایت VC پیشنهادات عمومی اولیه خود را داشتند. آنها 28 ٪ از کل IPO های ایالات متحده را در آن دوره تشکیل می دهند. درصد پیشنهادهای عمومی اولیه که تحت حمایت VC بودند ، در سال متفاوت است. این درصد در طی رونق Dot-Com به 59 ٪ رسیده است ، اما در هر 20 سال گذشته بیش از 18 ٪ بوده است.

صنعت VC در سرمایه گذاری در شرکت های نوآورانه با پتانسیل عظیمی برای رشد تخصص دارد. از آنجا که این سرمایه گذاری ها ریسک پذیر هستند و بیشتر این شرکت ها شکست می خورند ، صندوق های VC به دنبال سرمایه گذاری در شرکت هایی هستند که سرمایه گذاری های کوچک می توانند بازده بزرگی را ایجاد کنند. این به طور طبیعی منجر به تمرکز بر صنایع خاص می شود. صنایع تحت تأثیر سرمایه گذاری ، فناوری (به عنوان مثال اپل ، گوگل یا سیسکو) ، تجارت خرده فروشی (آمازون ، استارباکس یا Costco) و بیوتکنولوژی (Amgen ، Celgene یا Genentech) بوده اند. صنایع با نیازهای بالاتر سرمایه ، مانند امور مالی و صنایع اولیه ، موفقیت های نسبتاً کمی VC را مشاهده کرده اند. صندوق های سرمایه گذاری کوچک و هدفمند VC ، وسیله ای ضعیف برای تأمین مالی پروژه های فشرده سرمایه مانند توسعه املاک و مستغلات یا معدن است. در حالی که فناوری هایی که شرکت های تحت حمایت VC توسعه داده اند ، بسیاری از این صنایع را نیز دگرگون کرده اند ، تجزیه و تحلیل فعلی ما به ما اجازه نمی دهد تا آن تأثیر غیرمستقیم را مطالعه کنیم.

شرکت های تحت حمایت VC نقش فزاینده ای در اقتصاد ایالات متحده ایفا می کنند. در طی 20 سال گذشته ، این شرکت ها عامل اصلی رشد اقتصادی و اشتغال بخش خصوصی بوده اند. تأمین اعتبار به سبک VC تنها دلیل موفقیت این شرکت ها نیست. در حقیقت ، VC حتی منبع تأمین اعتبار برای بسیاری از این شرکت ها نبود. با این حال ، کسری بزرگ و رو به رشد کارآفرینان در حال انتخاب بودجه VC هستند. این کارآفرینان فکر می کنند تأمین اعتبار VC بهترین راه برای رشد شرکت های خود است. این امر روشن می کند که VC بخش مهمی از اکوسیستم نوآوری است و به برخی از موفق ترین شرکت های جهان برای رشد کمک کرده است.