چه عواملی باعث سقوط بازار سهام در سال 1987 شد؟

دهه های تجربه برایان دولان به عنوان یک معامله گر و استراتژیست ، او را در معرض همه نوع داده های جهانی اقتصادی و اقتصادی ، اخبار و رویدادها قرار داده است. تخصص وی طیف را از تجزیه و تحلیل فنی گرفته تا داده ها و رویدادهای کلان اقتصادی جهانی شامل می شود.

آنتونی Battle یک حرفه ای مالی Plaer حرفه ای است. وی برای برنامه ریزی مالی پیشرفته ، نامزد مشاور مالی منشور ، نامزد مشاور Life Underwriter® برای تخصص بیمه پیشرفته ، مشاور مالی معتبر مالی برای مشاوره مالی و هر دو حرفه ای بازنشستگی معتبر و مشاور مشاور بازنشستگی برای برنامه ریزی بازنشستگی را به دست آورد. بشر

Yarilet Perez یک روزنامه نگار با تجربه چندرسانه ای و دانشکده با کارشناسی ارشد علوم در روزنامه نگاری است. او در چندین شهر کار کرده است که اخبار ، سیاست ، آموزش و موارد دیگر را شامل می شود. تخصص وی در امور مالی و سرمایه گذاری شخصی و املاک و مستغلات است.

دوشنبه ، 19 اکتبر 1987 ، به عنوان دوشنبه سیاه به یاد می آید. در آن روز ، بورس های سهام جهانی سقوط کردند ، به رهبری شاخص استاندارد و پور (S& P) 500 و میانگین صنعتی داو جونز (DJIA) در ایالات متحده آمریکا ، این سویه بازارهای جهانی را فروکش کرد. فقط واکنش سریع بانک مرکزی فدرال رزرو ایالات متحده (بلافاصله نرخ آن را کاهش داد و اقدامات نقدینگی دیگری را برای آرام کردن بازارها ارائه داد) به بازارها اجازه داد تا طی هفته های آینده تثبیت شوند.

این یک تماس بیداری جالب برای بازار ، سرمایه گذاران انفرادی و فدرال رزرو بود که با دیدن دستاوردهای سال قبل در طی چند ساعت از بین رفت. از همه بدتر ، هیچ دلیل اساسی قانع کننده برای این تصادف وجود نداشت ، که عمدتاً در نتیجه تجارت برنامه نویسی و وحشت سرمایه گذار رخ داده است.(نمودار هفتگی زیر مقیاس ضررها را فقط در دو هفته در مقابل تمام سودهای سال قبل نشان می دهد.)

غذای اصلی

• در سقوط بازار سهام "دوشنبه سیاه" در 19 اکتبر 1987 ، بازارهای ایالات متحده در یک روز بیش از 20 ٪ کاهش یافت.
• دوشنبه سیاه قبل از یک هفته نزولی که در آن شاخص های تیتر حدود 10 ٪ برای هفته تسلیم می شدند.
• تصور می شود که علت این تصادف مدل های معاملاتی مبتنی بر برنامه بود که از یک استراتژی بیمه نمونه کارها پیروی می کردند ، به همراه وحشت سرمایه گذار.
• پیش سازهای این تصادف در سال 1987 را می توان در یک سری توافق نامه های تجارت پولی و خارجی یافت که دلار آمریکا (توافق نامه پلازا) را برای تنظیم کسری تجارت کاهش می دهد ، سپس سعی در تثبیت دلار با ارزش جدید و پایین خود (لوور توافق نامه).

تجارت برنامه

هفته قبل از تصادف 1987 ، با گذشت یک هفته بسیار بد درست قبل (با S& P بیش از 9 ٪) ، با شروع هفته جدید سفارشات جمع آوری شده با سفارشات فروش را به فروش رساند. از روز دوشنبه ، 19 اکتبر 1987 ، میانگین صنعتی S& P 500 و داو جونز (DJIA) هر دو بیش از 20 ٪ از ارزش خود را ریختند. در مورد ورود ایالات متحده در چرخه خرس صحبت شده بود-گاوها بازار از سال 1982 در حال اجرا بودند-اما بازارها هشدار بسیار کمی در مورد آنچه در پیش رو فدرال رزرو فدرال ، رئیس آلن گرینسپان پیش بینی شده بود ، هشدار می داد.

نمودار تجارت دوشنبه سیاه

گرینسپان عجله به کاهش نرخ بهره و از بانک ها خواست تا سیستم را با نقدینگی سیل کنند. او انتظار داشت که ارزش دلار را به دلیل یک تیف بین المللی با سایر کشورهای G-7 به ارزش دلار کاهش دهد ، اما ذوب شدن مالی به ظاهر در سراسر جهان به عنوان یک تعجب ناخوشایند در آن روز دوشنبه به وجود آمد.

صرافی ها همچنین مشغول تلاش برای قفل کردن سفارشات معاملات برنامه بودند. ایده استفاده از سیستم های رایانه ای برای شرکت در استراتژی های تجاری در مقیاس بزرگ هنوز نسبت به وال استریت نسبتاً جدید بود و پیامدهای سیستمی که قادر به قرار دادن هزاران سفارش در هنگام تصادف نبود ، هرگز آزمایش نشده بود.

بیمه نمونه کارها

یکی از استراتژی های معاملاتی خودکار که به نظر می رسد در مرکز تشدید تصادف دوشنبه سیاه ، بیمه نمونه کارها بود. این استراتژی برای محافظت از سبد سهام در برابر ریسک بازار توسط آتی شاخص های سهام کوتاه سهام است. این تکنیک ، که توسط مارک روبینشتاین و هاین للند در سال 1976 تهیه شده است ، برای محدود کردن ضررهایی که ممکن است یک نمونه کارها ممکن است تجربه کند با کاهش سهام در قیمت بدون آن که مدیر نمونه کارها مجبور به فروش آن سهام باشد ، محدود شده است.

این برنامه های رایانه ای به طور خودکار شروع به نقدینگی سهام می کنند زیرا اهداف ضرر خاصی ضربه می خورد و قیمت ها را پایین می آورد. برای ناراحتی از صرافی ها ، معاملات برنامه منجر به اثر دومینو شد زیرا بازارهای در حال سقوط باعث ایجاد سفارشات متوقف بیشتر شد. فروش ناخوشایند و در عین حال دورهای دیگر از سفارشات متوقف شده را فعال می کند ، که بازارها را به یک مارپیچ رو به پایین کشیده است. از آنجا که همان برنامه ها به طور خودکار تمام خرید را خاموش می کنند ، پیشنهادات در کل بورس در همان زمان از بین می روند و باعث افزایش بیشتر کاهش می شوند.

در حالی که معاملات برنامه برخی از شدید بودن این تصادف (و افزایش بیش از حد قیمت ها در طول رونق قبلی) را توضیح می دهد ، اکثریت قریب به اتفاق معاملات در زمان تصادف هنوز از طریق یک فرآیند آهسته اجرا می شدند ، که اغلب نیاز به تماس های تلفنی و تعامل متعدد داشتندبین انسان

دوشنبه سیاه

علائم ناگوار قبل از تصادف

برخی از علائم هشدار دهنده از زیاده خواهی ها که در نقاط تورم قبلی شبیه به زیاده خواهی ها بودند ، وجود داشت. در حالی که تورم سر خود را پرورش می داد ، رشد اقتصادی کند شده بود. دلار قوی فشار به صادرات ایالات متحده بود. بازار سهام و اقتصاد برای اولین بار در بازار گاو نر در حال واگرایی بودند و در نتیجه ، ارزش گذاری ها به سطح بیش از حد صعود کردند ، با افزایش قیمت کل بازار (P/E) صعود از بالای 20. تخمین های آینده برای درآمدروند پایین تر ، اما سهام بی تأثیر بود.

طبق توافق نامه پلازا در سال 1985 ، فدرال رزرو با بانکهای مرکزی سایر کشورهای G-5-فرانسه ، آلمان غربی ، ایالات متحده و ژاپن-برای استهلاک دلار ایالات متحده در بازارهای ارز بین المللی به منظور کنترل تجارت ایالات متحده آمریکا موافقت کرد. کسریدر اوایل سال 1987 ، این هدف به دست آمد: شکاف بین صادرات و واردات ایالات متحده مسطح شده بود ، که به صادرکنندگان ایالات متحده کمک کرده و در رونق بازار سهام ایالات متحده در اواسط دهه 1980 کمک کرده است.

در پنج سال قبل از اکتبر 1987 ، DJIA بیش از سه برابر ارزش داشت و باعث ایجاد سطح ارزش گذاری بیش از حد و یک بورس سهام بیش از حد شد. توافق نامه Plaza در فوریه 1987 توسط Accord Louvre جایگزین شد. طبق توافق نامه لوور ، ملل G-5 موافقت كردند كه نرخ ارز USD را در اطراف این تراز جدید تجارت تثبیت كنند.

در ایالات متحده آمریکا ، فدرال رزرو سیاست پولی را تحت توافق جدید لوور محکم کرد تا فشار رو به پایین روی دلار را در محله های دوم و سوم سال 1987 ، قبل از تصادف متوقف کند. در نتیجه این سیاست پولی انقباضی ، رشد در عرضه پول ایالات متحده بیش از نیمی از ژانویه تا سپتامبر کاهش یافت ، نرخ بهره افزایش یافت و قیمت سهام تا پایان سه ماهه سوم 1987 شروع به کاهش کرد.

شرکت کنندگان در بازار از این مسائل آگاه بودند ، اما نوآوری دیگری باعث شد بسیاری از علائم هشدار دهنده را از بین ببرند. بیمه نمونه کارها احساس اعتماد به نفس کاذب را به موسسات و شرکتهای کارگزاری داد. اعتقاد عمومی به وال استریت این بود که در صورت سقوط بازار ، جلوگیری از از بین رفتن قابل توجه سرمایه خواهد بود. این امر به ریسک بیش از حد ریسک پذیری در پایان رسید ، که تنها زمانی که سهام در روزهای منتهی به آن روز دوشنبه سرنوشت ساز شروع به تضعیف کرد ، آشکار شد. حتی مدیران نمونه کارها که نسبت به پیشرفت بازار شک و تردید داشتند ، جرات نکردند از تجمع مداوم خارج شوند.

بازرگانان برنامه مقصر این تصادف بودند که روز بعد متوقف شد ، به لطف قفل های مبادله ای و برخی از حرکات نرم و نرم و احتمالاً سایه دار ، توسط فدرال رزرو. به همان اندازه مرموز ، بازار به سمت اوج هایی که تازه فرو رفته بود ، صعود کرد. بسیاری از سرمایه گذاران که در صعود بازار آسایش کرده بودند و به سمت معاملات مکانیکی حرکت کرده بودند ، با این تصادف بد لرزانند.

چه عواملی باعث سقوط بازار سهام دوشنبه سیاه شد؟

اول ، هفته قبل از دوشنبه سیاه ، ضرر و زیان عمده سهام را در حدود 10 ٪ به همراه داشت ، بنابراین فشار فروش در نزدیکی معاملات روز جمعه در انتظار بال بود. دوم ، از روز دوشنبه ، سفارشات فروش سهام برنامه نویسی پس از موج ، به بازار موج می زد و باعث ایجاد اثر دومینو و ارسال صرافی های پایین در سراسر جهان می شود ، که بیشتر فشار فروش را تشدید می کند. همان برنامه هایی که در حال ارسال سفارشات فروش بودند نیز مسئول بیرون کشیدن هرگونه پیشنهاد از بازار بودند و شکاف بزرگی بین سفارشات فروش و سفارشات خرید ایجاد می کردند.

چه چیزی برای جلوگیری از وقوع دوشنبه سیاه دیگر وجود دارد؟

در پاسخ به تجزیه مانده توازن بازار بین سفارشات خرید و فروش ، مبادلات اصلی انواع مختلفی از محدودیت های تجاری ، که اغلب به نام مدارک مدار نامیده می شوند ، برای متوقف کردن تجارت بازار و به سرمایه گذاران اجازه می دهد تا عقل خود را جمع کنند. امید این است که بازارها پس از برداشتن محدودیت معاملات ، نشانه را بگیرند و تثبیت شوند. در صورت ادامه فروش در ساعت پایانی تجارت ، تمام معاملات برای باقیمانده روز متوقف می شود و به سرمایه گذاران فرصتی می دهد که نفس بکشند و دوباره ارزیابی کنند.

آیا از آن زمان تصادفاتی شبیه به جمعه سیاه رخ داده است؟

بله ، از دوشنبه سیاه ، تعدادی از تصادفات بازار سهام رخ داده است ، و به نظر می رسد دستور العمل محدودیت های تجاری کار کرده است و باعث کاهش روزانه می شود. بنابراین ، در حالی که ضررهای کوتاه مدت ناگهانی رخ داده است ، هیچ چیز کاملاً به میزان دوشنبه سیاه نزدیک نمی شود. از جمله تصادفات بازار سهام از روز دوشنبه ، ترکیدن حباب DOT.com 2001 ، فروپاشی 2007-2009 بازار مسکن ایالات متحده و مؤسسات بزرگ مالی (2008-2009 اغلب به عنوان بحران مالی بزرگ گفته می شود) و اخیراً، همه گیر Coronavirus در اوایل سال 2020. در هر حالت ، قطع کننده مدار شروع شد و اثر مطلوب تثبیت بازارهای کلیدی را داشت و به سیاست گذاران و سرمایه گذاران زمان می داد.

خط پایین

اگرچه تجارت برنامه در شدت سقوط 1987 نقش زیادی داشته است (از قضا ، در قصد محافظت از هر نمونه کارها در برابر خطر ، این بزرگترین منبع واحد خطر بازار شد) ، کاتالیزور دقیق هنوز ناشناخته است و احتمالاً برای همیشه ناآگاه است. با تعامل پیچیده بین ارزهای بین المللی و بازارها ، سکسکه ها احتمالاً بوجود می آیند. پس از تصادف ، مبادلات اجرا شده قوانین قطع کننده مدار و سایر اقدامات احتیاطی برای کند کردن تأثیر عدم تعادل به این امید که بازارها زمان بیشتری برای اصلاح مشکلات مشابه در آینده داشته باشند.

در حالی که اکنون دلایل دوشنبه سیاه را می دانیم ، چیزی شبیه به آن هنوز هم می تواند دوباره اتفاق بیفتد. از سال 1987 ، تعدادی از مکانیسم های محافظ برای جلوگیری از فروش وحشت ، مانند محدوده معاملات و قطع کننده های مدار ، به بازار ساخته شده اند. با این حال ، الگوریتم های تجارت با فرکانس بالا (HFT) که توسط ابر رایانه ها هدایت می شوند ، حجم گسترده ای را در میلی ثانیه جابجا می کنند ، که باعث افزایش نوسانات می شود.

سقوط فلش در سال 2010 نتیجه HFT از بین رفت و در عرض چند دقیقه 7 ٪ بورس سهام را پایین آورد. این امر منجر به نصب باند های محکم تر شد ، اما بازار سهام هنوز از سال 2010 چندین لحظه بی ثبات را تجربه کرده است. ظهور فناوری و تجارت آنلاین ریسک بیشتری را به بازار وارد کرده است.