سرمایه گذاری بیمار سخت است

سرمایه گذاری بیمار توانایی تحمل دوره های طولانی از کم کاری-پیروی از برنامه خوب فکر شما در قالب بیانیه سیاست سرمایه گذاری-به امید دستیابی به هدف سرمایه گذاری شما است. متأسفانه ، بیش از 25 سال تجربه من در مشاوره به سرمایه گذاران به من آموخته است که وقتی صحبت از عملکرد استراتژی های سرمایه گذاری مربوط به دارایی های ریسک می شود ، سرمایه گذاران بیش از حد معتقدند که سه سال طولانی است ، پنج سال بسیار طولانی است و10 سال ابدیت. این حتی در مورد بیشتر سرمایه گذاران نهادی نیز صادق است - یک بررسی در خیابان های ایالتی مدیران ارشد با مسئولیت تخصیص دارایی در 400 سرمایه گذار بزرگ نهادی دریافت که فقط 20 درصد از پاسخ دهندگان گفتند که آنها تحمل کمبود دو سال و فقط یک درصد برای سه سال از آن را دارندمدیران بتا (فاکتور) هوشمند آنها. از طرف دیگر ، اقتصاددانان مالی و کسانی که از تاریخ مالی آگاهی دارند می دانند که وقتی صحبت از دارایی های ریسک می شود (مانند عوامل) ، حتی 10 سال کمبود احتمالاً "سر و صدایی" خواهد بود که نباید باعث شود سرمایه گذاران از استراتژی خود رها کنندواد

کریس تیدمور و اندرو هون پیشتاز با مطالعه صبر و شکیبایی با عملکرد فعال ، در ادبیات مشارکت می کنند: این سخت تر از آن چیزی است که فکر می کنید ، در شماره ژوئن 2021 مجله سرمایه گذاری منتشر شده است. آنها با تعیین کمیت طیف گسترده ای از فرکانس ها ، مدت زمان ها و بزرگی کم تحرک که هر دو کاشی های فاکتور سهام و بهتر از تجربه مدیران فعال سنتی ، میزان صبر مورد نیاز سرمایه گذاران را بررسی کردند.

برای تجزیه و تحلیل آنها از عوامل عدالت ، Tidmore و Hon از داده های کتابخانه داده های فرانسوی Keeth R. برای اندازه طولانی ، ارزش ، حرکت و کمبود کمیت (BETA) استفاده کردند (BETA) و بدون ریسک (T-صورتحساب) نرخ. برای بازگشت چند عاملی ، آنها از یک نمونه کارها به همان اندازه وزن ، ارزش ، حرکت و نوسانات کم منهای بازار استفاده کردند. آنها بازده بیش از حد فاکتور را برای همپوشانی دوره های یک ، سه و پنج ساله در طی 25 سال منتهی به دسامبر 2019 محاسبه کردند. نمونه صندوق های فعال آنها ، که بودجه ای را با کمتر از 10 سال داده بازده حذف می کند ، تقریباً 2600 صندوق را شامل می شد.

در زیر خلاصه ای از یافته های آنها وجود دارد:

• بازده مازاد عوامل عبارت بودند از: ارزش، 1. 1 درصد; حرکت، 2. 9 درصد; نوسانات کم، 1. 9 درصد؛اندازه 0. 9 درصد; و چند عاملی 1. 6 درصد. عملکرد صندوق هایی که به طور فعال مدیریت می شوند با عملکرد بهتر مشابه بود و از 0. 4 درصد تا 2 درصد متغیر بود.

• تقریباً همه مدیران سهام فعال سنتی و عوامل سهام با عملکرد بهتر نسبت به بازار سهام، دوره های مکرری از عملکرد ضعیف دارند که برخی از آنها طولانی مدت و از نظر بزرگی هستند. نمودار زیر فراوانی کم عملکرد عوامل را نشان می دهد که با درصد دوره های زمانی همپوشانی که عوامل در بازار عملکرد کمتری داشتند (1995-2019) اندازه گیری می شود:

• نمودار زیر عملکرد ضعیف عوامل را در افق های مختلف نشان می دهد. توجه داشته باشید که استراتژی چند عاملی به اندازه اکثر عوامل منفرد، بزرگی یا طول کاهش را نشان نمی دهد. این تفاوت، در واقع، به یکی از جذابیت های اصلی یک محصول چند عاملی مرتبط است - مزیت تنوع آن، که به سرمایه گذار اجازه می دهد از چرخه عملکرد عوامل منفرد استفاده کند. سرمایه گذاری که چنین محصولی را در اختیار دارد ممکن است به صبر کمتری نیاز داشته باشد.

• حدود 70 درصد از صندوق هایی که عملکرد بهتری داشتند، بین 40 تا 60 درصد از کل دوره های ارزیابی یک ساله، معیارهای سبک خود را ضعیف عمل کردند.

• تقریباً 100 درصد از صندوق هایی که عملکرد بهتری داشتند، نسبت به سبک و معیارهای میانگین همتایان خود در دوره های ارزیابی یک، سه و پنج ساله، کاهشی را تجربه کردند.

• از هر 10 صندوق دارای عملکرد بهتر، 8 صندوق حداقل یک دوره پنج ساله داشتند که نسبت به همتایان خود در چارک پایین قرار داشتند.

• سرمایه گذاران می توانند انتظار داشته باشند که برای تمام دوره های ارزیابی یک ساله کاهشی بین 40 تا 60 درصد را تجربه کنند. علاوه بر این، یک مدیر با عملکرد بهتر می تواند انتظار داشته باشد که هر 10 سال یکبار کاهش مستمر دو سال یا بیشتر و در طول زمان حداقل 20 درصد کاهش داشته باشد.

• بیش از نیمی از صندوق های سهام فعال با عملکرد بهتر حداقل 20 درصد از سبک خود و معیار همتایان متوسط عملکرد کمتری داشتند، سه چهارم صندوق هایی که پس از بزرگترین ریزش خود بهبود یافتند بیش از سه سال طول کشید و بیش از یک چهارم پس از آن این کار را انجام دادند. هفت سال یا بیشتر کم کاری

• با افزایش افق سرمایه گذاری، بدترین عملکرد مدیر فعال متوسط افزایش یافت و پراکندگی کاهش های فردی مدیران به طور چشمگیری افزایش یافت، به ویژه نسبت به معیارهای سبک - خطر انتخاب مدیران فعال.

یافته های آنها باعث شد تا Tidmore و Hon به این نتیجه برسند: "UCCESS در سرمایه گذاری نیاز به صبر دارد. سرمایه گذاری ، در واقع ، احتمالاً نیاز به صبر بیشتر از بیشتر تلاش ها دارد. شما به صبر و شکیبایی نیاز دارید که آنچه در آن سرمایه گذاری می کنید عملکرد ضعیفی داشته باشد - و وقتی آنچه را که در آن سرمایه گذاری نکرده اید به خوبی انجام می شود ، به آن احتیاج دارید. در هر زمان معین ، ممکن است شما نیاز به صبر بیشتر با بازار ، یک کلاس زیر دارایی ، یک منطقه خاص ، یک استراتژی ، یک مدیر فردی یا حتی پول نقد شما در حاشیه داشته باشید.… مزایای احتمالی استفاده از مدیران بهتر و شیب فاکتور را می توان به طور قابل توجهی از بین برد ، با این حال ، برای یک سرمایه گذار که نتواند دیدگاه طولانی مدت بیمار را حفظ کند. این امر به این دلیل است که ناسازگاری ذاتی در بازگشت ، صبر می کند. از نظر تئوری ، بیشتر سرمایه گذاران با ریزش خوب هستند. به آنها گفته شده است که انتظار آنها را دارند. شواهد نشان می دهد که سرمایه گذاران هنگامی که فرکانس ، مدت زمان و بزرگی پیش بینی ها سوار می شوند ، مبارزه می کنند.... همانطور که بنیامین گراهام یک بار گفت ، "مشکل اصلی سرمایه گذار - حتی بدترین دشمن او - احتمالاً خودش خواهد بود." آنها افزودند که صبر در نهایت ریشه در فلسفه سرمایه گذاری ، اعتقاد و استحکام عاطفی دارد.

من اضافه می کنم که دانش تاریخ مالی اعتقاد و استحکام عاطفی شما را افزایش می دهد ، و زره پوش مورد نیاز برای محافظت از شما در برابر احساسات و سر و صدای بازار را فراهم می کند ، و شما را آماده می کند تا بتوانید دوره های اجتناب ناپذیر از پیش بینی های طولانی را تحمل کنید که تمام استراتژی های مربوط به آندارایی های خطر تحمل می کنند. Tidmore و Hon توصیه کردند: "یکی از مهمترین مزایای استفاده از مشاوره مالی حرفه ای ، مربیگری رفتاری است که شامل کمک به سرمایه گذاران برای مدیریت انتظارات خود و در نتیجه افزایش صبر آنها در انتخاب سرمایه گذاری آنها است."

افشای مهم: اطلاعات ارائه شده در اینجا فقط برای اهداف آموزشی است و نباید به عنوان سرمایه گذاری خاص ، حسابداری ، مشاوره قانونی یا مالیاتی تفسیر شود. اطلاعات خاص ممکن است بر اساس داده های شخص ثالث باشد که ممکن است منسوخ شود یا در غیر این صورت بدون اخطار جانشین شود. اطلاعات شخص ثالث قابل اعتماد تلقی می شود ، اما صحت و کامل بودن آن نمی تواند تضمین شود. شاخص ها برای سرمایه گذاری مستقیم در دسترس نیستند. عملکرد آنها منعکس کننده هزینه های مرتبط با مدیریت یک سبد واقعی نیست و شاخص ها نشان دهنده نتایج معاملات واقعی نیست. عملکرد تاریخی است و نتایج آینده را تضمین نمی کند. با کلیک بر روی هر یک از پیوندهای فوق ، شما تأیید می کنید که آنها فقط برای راحتی شما هستند ، و لزوماً دلالت بر هیچ گونه وابستگی ، حمایت مالی ، تأییدیه ها یا بازنمایی های ما در مورد وب سایت های شخص ثالث ندارند. ما مسئولیت محتوا ، در دسترس بودن یا خط مشی های حریم خصوصی این سایت ها را بر عهده نداریم و مسئولیت یا مسئولیت هرگونه اطلاعات ، نظرات ، مشاوره ، محصولات یا خدمات موجود در یا از طریق آنها را بر عهده نخواهیم داشت. نظرات بیان شده توسط نویسندگان برجسته خودشان هستند و ممکن است به طور دقیق منعکس کننده نظرات استراتژیک باکینگهام - یا باکینگهام استراتژیک شرکای (همکاران ثروت باکینگهام) نباشند. LSR-21-107