تورم موقتی است اما چرخش نیست

در آخرین قسمت از Simply Put ، جایی که ما تماس های کلان را با دیدگاه چند دارایی برقرار می کنیم ، توضیح می دهیم که چرا تورم بالاتر موقتی خواهد بود و چرا این امر باید باعث چرخش بیشتر از ارزش به رشد شود.

نیاز به دانستن

• با رشد منفی دستمزد واقعی ، تورم بالاتر زودگذر خواهد بود و افزایش بانک مرکزی شروع به تقاضا می کند.
• با این کار ، نرخ های واقعی همچنان به سمت بالا می روند.
• ما معتقدیم که نرخ واقعی بالاتر دلیل چرخش فعلی از رشد به سهام ارزش است و انتظار داریم این ادامه یابد.

ماهیت "گذرا" یا "موقتی" شوک تورم فعلی ، که به نظر می رسد در سال 2021 رواج دارد ، اکنون از چندین زاویه به چالش کشیده شده است. اول ، خود اعداد: تورم زیاد و مداوم است. دوم ، قیمت گذاری بازار و پیش بینی های اقتصاددانان تنها کاهش آهسته تورم را در طول دوره های آینده نشان می دهد. سوم ، اکنون یک مسئله سیاسی است. این در ایالات متحده قابل توجه است. در طی جلسه سنا در مورد عضویت در هیئت مدیره Lael Brainard در هیئت مدیره فدرال رزرو (FED) ، عدم فعالیت فدرال رزرو بارها و بارها "اشتباه" شد. همانطور که در نسخه هفته گذشته به تفصیل شرح داده شده است ، افزایش تورم فعلی منعکس کننده سیاست مالی است: بنابراین در مورد ایالات متحده ، آتش نشانان به سادگی مقصر آتش نشانان هستند. اکنون ، در برابر پس زمینه چرخش بازار به ارزش رشد ، این سؤال حتی بسیار مهم تر است. از نظر ما ، تورم موقتی خواهد بود اما چرخش قرار است ادامه یابد.

تورم موقتی خواهد بود ، اما کمی پایدار تر از آنچه در ابتدا تصور می شد. بسیاری از اقتصاددانان اظهار داشتند که تورم موقت خواهد بود زیرا این امر منعکس کننده اختلال در زنجیره تأمین ناشی از قفل های ناشی از بیماری همه گیر و اقدامات بهداشتی است. امروز ، داده های حمل بار بیشتر سطح را نشان می دهد که قبلاً هرگز دیده نمی شود: تولید کنندگان و سیستم های تحویل با بخار کامل با ظرفیت های کامل کار می کنند. با این حال ، تورم سرسختانه بالا است: (همانطور که هفته گذشته مورد بحث قرار گرفت) امروز تورم به صورت تجربی نشان دهنده شدت رشد اقتصادی است. اگر اینطور نیست ، چگونه می توانیم توضیح دهیم که چرا رشد قیمت برای محصولات قابل مقایسه بین ایالات متحده ، منطقه یورو ، سوئیس و چین بسیار متفاوت است؟تقاضای محلی تورم محلی را تعیین می کند ، در حالی که هزینه های ورودی برای همه یکسان است - با احتیاط برای تأثیر فارکس. اکنون تقاضا در صندلی رانندگی تا آنجا که مربوط به تورم است.

نمودار 1: تکامل مجدد درآمد یکبار مصرف ایالات متحده (سمت چپ) و پس انداز ایالات متحده به عنوان نسبت به تولید ناخالص داخلی (سمت راست)

منبع: بلومبرگ ، لویم

دو عامل به طور معمول تقاضا را ایجاد می کنند: درآمد و ثروت:

• ثروت به ویژه در دنیای آنگلوساکسون زیاد است. این امر با هزینه های مالی و بازار سهام پرخطر هدایت شده است. با وجود این عوامل ، پس انداز در ایالات متحده از رشد تولید ناخالص داخلی مانند نمودار 1 (نمودار سمت راست) متوقف شده است. این نسبت اکنون پایین تر از ژوئن سال 2020 است. کاهش فعلی در بورس باید به این پدیده اضافه شود زیرا "پول خرده فروشی" عمدتاً در بخش فناوری سرمایه گذاری می شود.
• در همین حال ، رشد دستمزد در سراسر جهان افزایش یافته و با تورم همگام نشده است. این امر دستمزدهای واقعی را به قرارداد سوق داده است. همانطور که توسط نمودار 1 (نمودار leftand) نشان داده شده است ، از آنجا که محرک مالی Q2 2021 ، درآمد یکبار مصرف واقعی (یکی از بسیاری از پروکسی ها برای رشد دستمزد واقعی) هر سه ماه کاهش یافته است. در کل ، دستمزدهای واقعی اکنون فقط 2. 6 ٪ بالاتر از سطح پیش از ارزش خود هستند. این بدان معناست که تورم اقدامات انجام شده توسط دولت ها را عادی کرده و به سرعت در دستمزد و ثروت خورده می شود. با یک سال دیگر تورم بیش از 2 ٪ در ایالات متحده ، مصرف کنندگان برای حفظ استانداردهای زندگی خود باید پس انداز خود را فروکش کنند. ما به سپرده های بانکی توجه خواهیم کرد تا ببینیم که چقدر سریع ذوب می شوند.

افزودن این عوامل به سیاست پولی محکم تر ، که اکنون به یک ضرورت سیاسی تبدیل شده است ، و می توانید ترکیبی از عواملی را مشاهده کنید که رشد جهان را کند خواهد کرد ، به ویژه برای اقتصاد ایالات متحده. این باید جرقه های تورم در آتش را خاموش کند. به عبارت دیگر ، خداحافظی.

این می تواند برای درک چرخش بخش در حال حاضر در سهام در سهام ضروری باشد. همانطور که در نمودار 2 نشان داده شده است ، عملکرد نسبی بین سهام ارزش و رشد (با استفاده از شاخص های جهان MSCI) تقریباً کاملاً تکامل نرخ واقعی 10 ساله ایالات متحده را ردیابی می کند. اگر تورم با سرعت بیشتری نسبت به آنچه انتظار می رود در سال 2022 کند شود ، آیا چرخش مداوم از رشد به ارزش پایان می یابد؟ما اینطور فکر نمی کنیم. نرخ واقعی به دو دلیل کاهش یافته است: اول و مهمتر از همه ، به دلیل مقدار زیادی پس انداز انباشته شده در طول همه گیر و دوم به دلیل سیاست های مسکونی بانک های مرکزی. شکی نیست که این عامل دوم اکنون تبدیل شده است. با این حال ، عامل اول نیز شروع به تغییر دوره می کند. تورم و کاهش اخیر سهام رشد باعث پس انداز بیشتر می شود و باعث افزایش عادی شدن در نرخ های واقعی می شود که باعث می شود چرخش ارزش آشکار شود.

نمودار 2-ارزش MSCI در مقابل رشد MSCI در مقابل نرخ واقعی 10 ساله ایالات متحده

منبع: بلومبرگ ، لویم

به عبارت ساده ، تورم موقتی خواهد بود زیرا دستمزدها عقب مانده و بانکهای مرکزی با این امر می جنگند. چرخش به سهام ارزش باید با عادی سازی نرخ واقعی ادامه یابد. به دنیای پس از نام برد و عادی سازی زیاده خواهی های آن خوش آمدید.

گوشه اکنون

جدیدترین تکامل شاخص های اختصاصی ما برای رشد جهانی ، شگفتی های تورم جهانی و شگفتی های سیاست پولی جهان برای پیگیری آخرین درایورهای کلان که بازارها را تیک می زند ، طراحی شده است.

این شاخص ها در حال حاضر به این موارد اشاره می کنند:

• رشد جامد در سراسر جهان ، با حرکت قوی تر در منطقه یورو ، در حالی که چین عقب مانده است. حرکت رشد ایالات متحده نشان دهنده لرزهای اعتدال است.
• شگفتی های تورم به احتمال زیاد مثبت هستند اما می توانند در این سه منطقه حرکت خود را از دست بدهند. سرعت اعتدال فشار تورم اخیراً به دست آمده است.
• قرار است سیاست پولی به جز در چین در سمت هولناک باقی بماند. شاخص Nowcasting ما برای ایالات متحده و منطقه یورو در قلمرو بالایی باقی مانده است.

رشد جهانی Nowcaster

تورم جهان

خط مشی پولی جهانی Nowcaster

توجه به خواندن: شاخص Nowcasting Loim شاخص های اقتصادی را به صورت نقطه ای به منظور اندازه گیری احتمال خطر کلان خاص-رشد ، شگفتی تورم و شگفتی های سیاست پولی جمع می کند. Nowcaster بین 0 ٪ (رشد پایین ، شگفتی های تورم پایین و سیاست های پولی کمرنگ) و 100 ٪ (رشد بالا ، شگفتی تورم بالا و سیاست پولی هولناک) متفاوت است.

اطلاعات مهم.

فقط برای سرمایه گذار حرفه ای فقط استفاده کنید

این سند توسط Lombard Odier Asset Management (اروپا) محدود ، مجاز و تنظیم شده توسط سازمان رفتار مالی ("FCA") صادر شده و با ثبت شماره ثبت نام 515393 وارد ثبت نام FCA شده است. یک نام تجاریاین سند فقط برای اهداف اطلاعاتی ارائه شده است و پیشنهاد یا توصیه ای برای خرید یا فروش هرگونه امنیت یا خدمات را تشکیل نمی دهد. این برای توزیع ، انتشار یا استفاده در هر حوزه قضایی در نظر گرفته نشده است که چنین توزیع ، انتشار یا استفاده غیرقانونی باشد. این ماده حاوی توصیه ها یا توصیه های شخصی نیست و در نظر گرفته نشده است که هیچ مشاوره حرفه ای در مورد سرمایه گذاری در محصولات مالی جایگزین کند. قبل از ورود به هرگونه معامله ، یک سرمایه گذار باید مناسب بودن معامله را با شرایط خاص خود در نظر بگیرد و در صورت لزوم ، مشاوره حرفه ای مستقل را در مورد خطرات و همچنین هرگونه حقوقی ، نظارتی ، اعتباری ، مالیات و حسابداری بدست آورد. عواقب. این سند خاصیت LOIM است و به دلیل استفاده شخصی آنها منحصراً به گیرنده آن پرداخته می شود. ممکن است بدون مجوز کتبی قبلی LOIM ، بازتولید نشده (به طور کامل یا جزئی) ، انتقال یافته ، اصلاح شده یا برای هر منظور دیگری استفاده شود. این ماده شامل نظرات LOIM است ، مانند تاریخ انتشار. نه این سند و نه هیچ نسخه ای از آن ممکن است در ایالات متحده آمریکا ، هر یک از سرزمین ها یا دارایی های آن یا مناطق مشمول صلاحیت آن ، یا به نفع شخص ایالات متحده ، در ایالات متحده آمریکا ارسال شود ، به آنها ارسال شود ، یا توزیع شود. برای این منظور ، اصطلاح "شخص ایالات متحده" به معنای هر شهروند ، ملی یا ساکن ایالات متحده آمریکا است ، مشارکت سازمان یافته یا موجود در هر ایالت ، قلمرو یا مالکیت ایالات متحده آمریکا ، شرکتی که طبق قوانین سازماندهی شده استاز ایالات متحده یا هر ایالت ، قلمرو یا تملک آن ، یا هرگونه املاک یا اعتماد که منوط به مالیات بر درآمد فدرال ایالات متحده بدون در نظر گرفتن منبع درآمد آن باشد. منبع ارقام: مگر در مواردی که بیان شده باشد ، ارقام توسط loim تهیه می شوند. اگرچه اطلاعات خاصی از منابع عمومی که معتقدند معتبر هستند ، بدون تأیید مستقل به دست آمده است ، ما نمی توانیم صحت آن یا کامل بودن کلیه اطلاعات موجود از منابع عمومی را تضمین کنیم. نظرات و نظرات بیان شده فقط برای اهداف اطلاعاتی است و توصیه ای را برای خرید لویم برای خرید تشکیل نمی دهد ،