معامله روبات ها در مقابل ربات ها که بازار سهام را ربوده است

تماشای رژه مهمانان در کانال های خبری کسب و کار در این هفته خنده دار است که سعی می کنند به بینندگان و به یکدیگر توضیح دهند که چرا بازارهای مالی بسیار کارآمد ما بازارهایی که قرار است در قیمت گذاری ارزش آن بسیار درخشان باشند. همه چیز - مانند یک توپ اسکواش در زمینی که بیش از حد گرم شده است به اطراف می چرخد.

تجربه کامل را دریافت کنید. طرح خود را ArrowRight انتخاب کنید

به نوسانات توجه نکنید، این جادوگران مالی به ما اطمینان می دهند. این فقط یک اصلاح فنی کوچک است، کمی کف کردن از بالای بازاری که کمی جلوتر از خود گرفته بود، برداشته شده است. مبانی اقتصاد سالم ما به زودی مجدداً ثابت می شود.

چرا وقتی بازار ماه به ماه با جهش های غیرمحتمل در حال صعود است، قرار است آن را به عنوان بازتابی واقعی از اصول بنیادی در نظر بگیریم، اما زمانی که بازار در یک سقوط آزاد است، قرار است آن را لحظه ای بنویسیم. موارد غیر منطقی؟

حقیقت این است که بازار به همان اندازه که در مسیر نزولی غیرمنطقی است و از اصول اولیه جدا شده است. این در ماهیت بازارها امروز بیش از هر زمان دیگری، در نتیجه استراتژی های کامپیوتری تجارت با فرکانس بالا افراد خردمند وال استریت است. آنچه ما در این هفته تماشا کردیم، رفتار گله در مورد استروئیدها بود.

این مهم است که به یاد داشته باشید که بخش کوچکی از معاملات در بازارهای سهام این روزها - شاید 10 درصد - توسط انسان های واقعی انجام می شود که تصمیم به خرید یا فروش سهام در یک شرکت یا شرکت دیگر می گیرند. 40 درصد یا بیشتر منعکس کننده تصمیمات برای سرمایه گذاری در کل بازار سهام، یا کل صنعت، یا کل گروه شرکت ها - صندوق های شاخص، صندوق های قابل معامله در بورس (ETF) یا سایر انواع سرمایه گذاری های غیرفعال است.

با توجه به الگوریتم های پیچیده ای که بر تغییرات قیمت های بازار یا شاخص های ناشی از معاملات انجام شده توسط رایانه های دیگر تمرکز دارند، نیمی از معاملاتی که به طور خودکار توسط رایانه ها انجام می شود، باقی می ماند. در این نوع ربات ها در مقابل ربات ها که با منطق دایره ای آن معامله می کنند، اصول اساسی بی ربط هستند، حجم ها بسیار زیاد است و دوره های نگهداری اغلب چند دقیقه یا حتی چند ثانیه است. در اغلب موارد، "معامله" احتمالاً ترکیبی از معاملات است - خرید این سهام، کوتاه کردن آن ETF و در عین حال فروش یک اختیار خرید در برخی از ابزارهای مشتقه. و تقریباً تمام آن با پول قرض گرفته شده انجام می شود.

یک نظریه در مورد سقوط 1000 واحدی در روز دوشنبه در میانگین صنعتی داوجونز ارتباطی با معامله ای داشت که ETF مرتبط با شاخص نوسانات را کوتاه کرد، که باعث شد اسپانسر ETF، Credit Suisse، تعداد زیادی قرارداد آتی بخرد. برای متعادل کردن نوردهی آن

این ابزار با نام Velocity Shares Daily Inverse VIX Short-Term Exchange-Traded Note یا به اختصار XIV می باشد. صادقانه بگویم، نمی توانم معنی آن را توضیح دهم، اما ظاهراً یک چرخه معیوب ایجاد کرد که در آن فروش باعث فروش بیشتر شد و نزدیک به 3 میلیارد دلار ارزش برای سرمایه گذاران از بین رفت. Credit Suisse اکنون اعلام کرده است که به زودی تجارت این ابزار را متوقف می کند، که در آینده به نظر تنها کار ورزشی است.

دوش شاه، کارشناس مالی که VIX را اختراع کرد، این هفته به بلومبرگ نیوز گفت: «در تخیل وحشیانه ام، نمی دانم چرا این محصولات وجود دارند.«آنها به نفع چه کسانی هستند؟هیچ کس جز اگر کسی بخواهد قمار کند.»

جدای از جنبه قمار، منطقی که برای این ابزارهای مضحک پیچیده و استراتژی های معاملاتی مطرح می شود این است که نوسان قیمت را کاهش می دهند و نقدینگی بازار را افزایش می دهند، که درست است مگر در مواردی که اینطور نیست، دقیقاً در آن لحظات وحشت بازار. به جای پوشش ریسک، که اغلب دلیل خرید این ابزارها از سوی مردم است، خطرات فزاینده ای را برای صاحبان این ابزارها و به طور کلی بازار به همراه دارند.

این امر به ویژه در بازاری مانند این، که در آن میزان معاملات انجام شده با پول قرض گرفته شده بالاتر از همیشه است، به دلیل سیاست های نرخ بهره پایین بانک های مرکزی بزرگ که به صندوق های تامینی اجازه استقراض می دهند، صادق است. 4 یا 5 دلار برای هر یک از خودشان که در معرض خطر قرار می دهند. وقتی قیمت ها به سرعت شروع به کاهش می کنند، صندوق ها مجبور می شوند برای بازپرداخت بانک ها و کارگزاری ها، موقعیت های خود را بفروشند و قیمت را بیش از پیش کاهش دهند. فروش باعث فروش بیشتر می شود. سرمایه گذارانی که عجله دارند تا موقعیت های فروش کوتاه را پوشش دهند یا گزینه های زیر آب را قبل از انقضا بفروشند، با پویایی مشابهی روبرو می شوند.

و البته، اتفاقی که با یک طبقه دارایی می افتد، می تواند بر آنچه در سایر کلاس ها اتفاق می افتد تأثیر بگذارد. به عنوان مثال، یک حباب در بیت کوین می تواند چیزی را که جان مینارد کینز «ارواح حیوانی» بازار می نامد تحریک کند و سرمایه گذاران را تشویق کند که ریسک کنند و قیمت سهام یا املاک یا هنرهای زیبا را افزایش دهند. و زمانی که ترس جایگزین حرص و آز می شود، برعکس عمل می کند. هیچ دلیل منطقی ای وجود ندارد که سقوط قیمت بیت کوین، از 19500 دلار به 7500 دلار، ارتباط منطقی با قیمت سهام داشته باشد، اما همانطور که کینز فهمید، سرمایه گذاران و بازارها منطقی نیستند.