USAID آفریقای جنوبی در حال خلبانی رویکردهای جدید برای تعمیق بازارهای سرمایه در جنوب آفریقا است

مدل سرمایه گذاری سرمایه گذاری که Silicon Valley را با نوآوری فن آوری مترادف کرده است ، به سرمایه گذاران الهام بخش است تا رویکردهای مالی مشابهی را در بازارهای نوظهور اعمال کنند. در ازای سهم مالکیت در شرکت ، سرمایه داران سرمایه گذاری تزریق زیادی از پول را به مشاغل کوچک با ایده های نوآورانه ، از ایجاد مجدد گرفته تا تجارت الکترونیکی تزریق می کنند تا بتوانند به سرعت رشد کنند و سهم بازار را بدست آورند. در کشورهای در حال توسعه ، تفکر این بوده است که سرمایه گذاری سرمایه می تواند بودجه مورد نیاز برای موفقیت در مشاغل جدید را تأمین کند و موفقیت این مشاغل به بازارهای نوظهور کمک می کند تا بر چالش های موجود مانند بازارهای تکه تکه ، بیکاری زیاد و تأمین مالی گران یا در دسترس نیست.

اما سرمایه گذاران که در سراسر آفریقا زندگی می کنند و کار می کنند ، روندی را مشاهده کرده اند: وسایل نقلیه سرمایه گذاری به سبک سیلیکون دره نتایج دره سیلیکون را تولید نمی کنند. آنها شروع به پرسیدن کردند ، "چرا نه؟"

زمینه

دره سیلیکون ممکن است به خاطر داستانهای موفقیت خود شناخته شود ، اما برای هر تکشاخ مفاهیم بی شماری وجود دارد که هرگز آن را به بازار عرضه نمی کند. این یک رویکرد پرخطر و پرخطر است. برای کسب سود ، بازده از یک سرمایه گذاری موفق باید از هشت یا نه شرکت دیگر در این نمونه کارها از ضرر و زیان فراتر رود. این رویکرد "اسپری و دعا" برای سرمایه گذاری ، موفقیت چشمگیری در بازارهای متورم با سرمایه داشته و از یک پایگاه مصرف کننده ثروتمند و دیجیتال تشکیل شده است.

بازارها در سراسر آفریقا با همتایان آمریکایی خود ارتباط چندانی ندارند. براساس گزارش جدیدی که در مورد سرمایه گذاری در مرحله اولیه در قاره مورد بحث قرار می گیرد ، بازارهای آفریقا تمایل دارند که دارای یک پایگاه مصرف کننده با قدرت خرید کمتر ، زیرساخت های فیزیکی و دیجیتال تکه تکه شده و یک محیط خطر غالباً برای سرمایه گذاران بین المللی ناآشنا باشند. با این حال ، این بدان معنا نیست که فرصتی برای سرمایه گذاران وجود ندارد. همانطور که این گزارش همچنین توضیح می دهد ، این چالش های یکسان - بازارهای بزرگ ، ناشناخته و به سرعت در حال رشد. نیاز به نوآوری های محلی ؛و بازارهای بسیار متغیر (به عنوان مثال ، درآمد ، روستایی در مقابل شهری) - در واقع فرصت هایی را ایجاد می کنند و آفریقا را به یک آزمایش باورنکردنی برای نوآوری قابل استفاده در کشورهای جهان تبدیل می کنند.

و در حالی که این فرصت ها بسیار گسترده و قابل توجه است ، آنها اغلب شبیه یک سرمایه گذاری ایده آل سیلیکون ولی نیستند که به سرعت مقیاس می شود و بازده های خارجی را ارائه می دهد. تزریق بزرگ نقدی برای حقوق صاحبان سهام با یک افق زمانی 5 ساله نیز نیازهای بسیاری از شرکتهای کوچک و متوسط آفریقایی (SME) و استارتاپ ها را برآورده نمی کند. این شرکت ها ممکن است به دنبال افزایش کوچکتر و سرمایه سهام بیشتر بیمار باشند. یا شاید این یک وام سرمایه در گردش طولانی مدت با نیازهای وثیقه کمتری باشد که شرکت به آن نیاز دارد. با این حال ، در آفریقا ، این نوع بودجه به راحتی در دسترس نیست.

در سطح جهان ، SME ها با فاصله 4 تریلیون دلار تأمین مالی روبرو هستند. در یک دهه و نیم گذشته ، آنها حدود 57 میلیارد دلار تخمین زده اند ، صرف دو درصد از مبلغ مورد نیاز. فقط در جنوب صحرای آفریقا ، شکاف رسمی تأمین مالی SME 245 میلیارد دلار تخمین زده می شود. داده های فعلی نشان می دهد که رویکردهای تأمین مالی فعلی با سرعت لازم برای بستن این شکاف ، سرمایه را بسیج نمی کنند.

رویکردهای جدید برای مشکلات مداوم

مأموریت منطقه ای USAID جنوبی آفریقای جنوبی با USAID Invest همکاری کرده است تا از یک نمونه کارها از چهار فعالیت ، که توسط دو مدیر صندوق های اول و دو تاسیس شده اجرا شده است ، برای خلبانی و اثبات رویکردهایی که سرمایه گذاری های SME را برای رشد و پیشرفت در اختیار آنها فراهم می کند ، همکاری کند. شرایط خودشانیک بخش پر رونق SME می تواند با افزایش اشتغال ، ایجاد توانایی تهیه کالاها و خدمات به صورت محلی و بهبود کیفیت زندگی برای خانواده ها و جوامع ، به چالش های توسعه کمک کند.

در این مشارکتها ، پشتیبانی USAID به شکل بودجه کاتالیزوری است. بودجه کاتالیزوری نوعی بودجه است که به بهبود مشخصات بازده ریسک یک معامله کمک می کند و از این طریق سرمایه گذاران خصوصی را به معاملات می پردازد که تأثیر توسعه مثبت را ایجاد می کند.

در این نمونه کارها ، بودجه کاتالیزوری دو شکل ، سرمایه کاتالیزوری و بودجه عملیاتی می گیرد. پشتیبانی سرمایه گذاری کاتالیزوری از USAID مدیران صندوق را قادر می سازد تا یک لایه باخت اول را در ساختار سرمایه خودرو خود بسازند ، که در صورت عدم نتیجه این سرمایه گذاری ، از سرمایه گذاران خصوصی محافظت می کند. بودجه عملیاتی هزینه راه اندازی وسایل نقلیه مالی جدید و انجام دسترسی به سرمایه گذاران برای جمع آوری سرمایه را کاهش می دهد. پرداخت هزینه های عملیاتی مدیران سرمایه گذاری را قادر می سازد تا زمان را به مفاهیم جدید اختصاص دهند و می توانند بخشی از هزینه های مدیریتی را جبران کنند و این معامله را برای سرمایه گذاران بالقوه جذاب تر می کند. هر دو سرمایه کاتالیزوری و بودجه عملیاتی می توانند یک اثر دوگانه داشته باشند-با حمایت از توسعه و گسترش صندوق های جدید و وسایل نقلیه سرمایه گذاری ، سرمایه گذاری اضافی را در فرصت های با تأثیر بالا و تعمیق اکوسیستم محلی فراهم می کند.

از دستورات سرمایه گذاری انعطاف پذیر تر ، ساختارهای پایدار و ابزارهای مالی جدید ، حمایت USAID از این چهار وسیله نقلیه سرمایه گذاری نوآورانه با هدف هدایت رشد اقتصادی فراگیر در آفریقای جنوبی و بسیج 24 میلیون دلار پیش بینی شده سرمایه گذاری در بخش خصوصی برای حمایت از شرکتهای کوچک و متوسط و کشاورزان نوظهور درمنطقه.

دستورالعمل های انعطاف پذیر

در سال 2019 ، سنت جان بانجی ، اکنون عضو کمیته سرمایه گذاری در CREAT CFO-یک شرکت مشاوره مدیریت تجارت ، مدیر صندوق بار اول را تبدیل کرد-با برت مالین در Breaking the Mold ، یک گزارش تحقیقاتی که هدف آن شناسایی مدل های جایگزین است که می تواند شکسته شود ، کار کردقالب مدیریت صندوق سنتی و باز کردن سطح مناسب مالی برای SME ها در بازارهای نوظهور و مرزی.

وی می گوید: "ما می دانستیم که تأمین مالی SME از ساختارهای صندوق سنتی فقط در آفریقا کار نمی کند."

یافته های آنها حاکی از آن است که در مدلهای سرمایه گذاری سنتی ، هزینه بالای سرمایه گذاری در SME ها در بازارهای نوظهور ، به دلیل اندازه معامله کوچک در مقایسه با بازده بالقوه ، تا حدودی مسئول موفقیت خاموش سرمایه گذاری در SME در آفریقا است.

بانجی تشخیص داد که چالش های آفریقای جنوبی به راه حل های خانگی نیاز دارد.

بانجی می گوید: "در حالی که روی گزارش کار می کردم ، من با تیم Creative CFO آشنا شدم که همان چیزهای موجود در بازار را می دیدند.""ما توانستیم درسهایی را از تحقیق بگیریم و آنها را در صندوق جدید خود اعمال کنیم."

دستورالعمل های سرمایه گذاری متعارف غالباً پیشنهاد مدیر صندوق را به یک محصول سرمایه گذاری واحد ، اعم از بدهی یا حقوق صاحبان سهام ، در یک مرحله خاص یا اندازه تجارت محدود می کند. CFO خلاق به جای پیروی از این دستورالعمل های سنتی سرمایه گذاری ، اولین صندوق خود ، صندوق سرمایه رشد خلاق را برای ارائه مجموعه ای از ابزارهای مالی ، اعم از بدهی های سنتی ، عدالت و ساختارهای ماززنی گرفته تا ابزارهای متناسب مانند سرمایه در گردش ، وام های کوتاه مدت ساختار داد.، تأمین مالی مبتنی بر دارایی ، سرمایه گذاری مبتنی بر درآمد و توافق نامه های قابل تبدیل. این رویکرد اجازه می دهد تا هر سرمایه گذاری برای ارتقاء الزامات رشد منحصر به فرد هر شرکت نمونه کارها که CFO خلاق قصد دارد از آن پشتیبانی کند ، ساختار یافته باشد.

برای کمک به جمع آوری سرمایه برای اولین صندوق خود ، پشتیبانی USAID CFO خلاق را قادر ساخت تا یک ترانچ از سرمایه باخت اول را در صندوق ایجاد کند که به طور قابل توجهی مشخصات سنتی بازده ریسک را برای سرمایه گذاران تجاری بهبود می بخشد. CFO خلاق همچنین سرمایه گذاری باخت دوم را ارائه داد. در ترکیب ، این دو لایه به طور قابل توجهی سرمایه گذاری در معرض خطر قرار می گیرند و مشخصات بازده ریسک را برای سرمایه گذاران تجاری بهبود می بخشند. این صندوق برای ایجاد مشاغل با درآمد خوب و ترویج شیوه های تجاری فراگیر برای زنان و گروه های حاشیه نشین ، در SME ها در سراسر آفریقای جنوبی سرمایه گذاری خواهد کرد.

ساختارهای پایدار

یکی دیگر از محدودیت های مدل دره سیلیکون ، افق سرمایه گذاری انعطاف پذیر وجوه با مدت ثابت است. به عبارت دیگر ، مدیران صندوق باید صرف نظر از اینکه این سرمایه گذاری به پتانسیل خود رسیده باشد ، پس از یک دوره از پیش تعیین شده از معاملات خارج شوند. در حالی که مناسب برای بازارهای توسعه یافته است که سرمایه گذاران می توانند به راحتی سرمایه گذاری های بعدی را در شرکت انجام دهند ، وجوه ثابت برای برخی از بخش ها در بازار نوظهور مناسب نیست.

Goncalo Neves-Correia ، مدیرعامل Way Way Africa ، مدیر دارایی و شرکت مشاوره می گوید: "مفهوم صندوق با زندگی از پیش تعیین شده واقعاً برای سرمایه گذاری در کشاورزی اولیه کار نکرده است."

سوموی آفریقا شرکت توسعه روستایی سوم آفریقا (RDC) ، یک وسیله نقلیه سرمایه دائمی را که هدف آن حل برخی از چالش های بودجه سنتی در کشاورزی است ، ساختار و مستقر کرده است. Neves-Correia توضیح می دهد ، "یک وسیله نقلیه سرمایه دائمی انعطاف پذیری طولانی مدت را ارائه می دهد و زندگی ثابت از افق سرمایه گذاری وسیله نقلیه کلی را مجبور نمی کند ، همانطور که یک صندوق سهام خصوصی خواهد داشت."

حمایت USAID باعث می شود تا آفریقای سوم راه بتواند سیاست های زیست محیطی ، اجتماعی و شرکتهای (ESG) را توسعه و به کار ببرد و سیاست های تأثیرگذاری را برای سرمایه گذاری های آنها تأثیر بگذارد و مشارکت های سرمایه گذار جامعه را تسهیل کند که از نظر تجاری قابل دوام و سودمند هستند. این وسیله نقلیه در شرایط توانمند مورد نیاز برای کشاورزی موفق ، از جمله دسترسی به ورودی ها ، آبیاری و بازارها ، با شروع از موزامبیک روستایی و گسترش به سایر کشورهای آفریقای جنوبی سرمایه گذاری می کند.

سوموی یک دیدگاه بلندپروازانه برای گره زدن کشاورزان کوچک در کنار هم به مزارع هسته ای مستقل و متوسط ، ایجاد یک مدل مقیاس پذیر از تجارت تجاری که ترکیبی از تأثیر جامعه ، سرپرستی محیط زیست و یک چشم انداز تجاری پایدار است ، دارد. ایده این است که مزارع انتخاب شده برای سرمایه گذاری به مرکز فعالیت اقتصادی برای جوامع روستایی که در آن فعالیت می کنند تبدیل می شوند و سرمایه گذاری های دیگر را به سایر پروژه های توسعه یافته مانند زیرساخت ها ، امنیت غذایی و پروژه های انرژی جذب می کنند.

با داشتن یک بنیاد پایدار که ریشه در استانداردهای ESG و Impact خود دارد ، آفریقای سوم برای تهیه طیف وسیعی از مواد بازاریابی ، مدل های مالی و استراتژی دسترسی به سرمایه گذاران و جمع آوری سرمایه برای شرکت توسعه روستایی ، پشتیبانی اضافی USAID را دریافت می کند.

سازهای جدید

تأمین مالی بدهی در آفریقای جنوبی می تواند برای شرکت های مرحله رشد بسیار گران باشد و معمولاً به وثیقه سنگین نیاز دارد که بسیاری از شرکت ها و صاحبان آنها به سادگی ندارند. در همین حال ، تأمین اعتبار سهام می تواند در نتیجه از ریسک ریسک در بازارهای نوظهور بسیار رقیق کننده باشد و سرمایه گذاران ممکن است مشاغل را ملزم کنند که در دورهای اولیه برای جمع آوری کمک های مالی ، سهام زیادی را از بین ببرند. با رقت مالکیت سنگین ، کارآفرینان می توانند کنترل خود را بر جهت شرکت خود از دست بدهند. تیم Linea Capital تشخیص داد که درک آفریقای جنوبی به عنوان یک محیط پرخطر باعث می شود سرمایه گذاران سهام عدالت از سهام حتی بزرگتر از سایر بازارهای نوظهور در خارج از کشور درخواست کنند. واضح است که ابزارهای موجود همیشه برای نیازهای بسیاری از مشاغل محلی که به دنبال سرمایه رشد مقرون به صرفه هستند ، کافی نیستند.

جولیا پرایس ، مدیر Linea Capital توضیح می دهد: "Linea Capital پنج سال پیش با این فرضیه شروع به کار کرد که روش های مختلف و خلاقانه برای تأمین اعتبار کارآفرینان با رشد بالا در یک زمینه آفریقایی جنوبی و وسیع تر آفریقا وجود دارد."

پس از تحقیقات گسترده ، تیم Linea Capital به یک راه حل بالقوه رسید: تأمین مالی مبتنی بر درآمد ، یک ابزار سرمایه گذاری که با گذشت زمان از طریق درصد مشخصی از جریان درآمد آینده یک شرکت بازپرداخت می شود. به جای طول عمر از پیش تعیین شده ، زمان بازپرداخت بستگی به میزان درآمد شرکت با گذشت زمان دارد. در حالی که سایر وجوه با بازپرداختهای مرتبط با درآمد ، بدهی سنتی یا وام های سهام را ارائه می دهند ، Linea به طور انحصاری تأمین مالی مبتنی بر درآمد را ارائه می دهد. Linea با محوریت یک ابزار مالی مبتنی بر درآمد "ساخته شده برای هدف" ، قصد دارد محصول جدیدی را در آفریقای جنوبی ارائه دهد که مکمل نیازهای سرمایه هر دو سرمایه داران و شرکت های مرحله رشد باشد که نیاز به تأمین مالی اضافی دارند اما نمی توانندبدهی یا عدالت بیشتری را در نظر بگیرید.

پرایس می گوید: "این مدل می تواند شیوه تأمین بودجه شرکتهای با رشد بالا [در آفریقای جنوبی] را تغییر دهد ،" اما ما باید ساختارهای مالیاتی و قانونی را به درستی بدست آوریم. "

رویکردهای جدید برای راه اندازی و ریسک بیشتر برای سرمایه گذاران پرهزینه است. این جایی است که USAID وارد می شود. حمایت از آنها تأمین مالی حقوقی و مالیاتی لازم برای ساخت و راه اندازی مدل تأمین مالی مبتنی بر درآمد است. USAID همچنین با حمایت از Linea برای مخلوط کردن سرمایه باخت اول در کنار سرمایه تجاری در هر سرمایه گذاری ، مشارکت در معرض خطر سرمایه گذاران است. ترانشه سرمایه باخت اول در صورت پیش فرض ضررهای اولیه را جذب می کند. این نوع کاهش ریسک برای تشویق سرمایه گذاران به درگیر شدن با رویکردهای ناآشنا ، به ویژه در بازارهای نوظهور بسیار مهم است.

بازارهای سرمایه عمیق تر

به گفته آلیسون کولی ، مدیر عامل صندوق Harvest II در آفریقای جنوبی ، یک مشکل مداوم این است که "نقدینگی کافی در بازار VC آفریقای جنوبی برای تأمین مالی مناسب مشاغل آفریقای جنوبی که به دنبال مقیاس هستند ، وجود ندارد."

با آموختن از تجربه صندوق برداشت من ، Endeavor Africa South ، یک غیرانتفاعی که کارآفرینان نوآورانه و با تأثیر بالا را در مقیاس بازارهای نوظهور به سرعت شناسایی و پشتیبانی می کند ، در حال راه اندازی یک صندوق پیگیری برای تأمین مالی شرکت های با رشد بالا است کهمهم برای هدایت رشد درآمد محلی و ایجاد شغل هستند.

در ایالات متحده ، صندوق های سرمایه گذاری به طور معمول مقادیر زیادی سرمایه را به یک سبد مشاغل تزریق می کنند و انتظار دارند یک زیر مجموعه کوچک به صورت تصاعدی رشد کند و به سرعت بازده ایجاد کند. این مدل نیازهای شرکتهای آفریقایی را برآورده نمی کند ، که اغلب هدف آن رشد مداوم هستند و برای دستیابی به اهداف رشد نیاز به تزریق کوچکتر سرمایه بیمار بیشتری دارند. متأسفانه ، مدیران صندوق باید هزینه های عملیاتی یک صندوق را پوشش دهند ، و اندازه صندوق های بزرگتر غالباً پایدارتر است زیرا ترتیب سنتی هزینه VC ، مدل "2 و 20" ، به این معنی است که هزینه مدیریت دو درصدی برای پوشش سربار صندوق کافی است.

با استفاده از صندوق Harvest II ، Endeavor قصد دارد از یک مدل سرمایه گذاری برای تنظیم اقتصاد صندوق استفاده کند تا الگوی عملیاتی آن هم با نیازهای سرمایه گذاران و هم شرکتهای نمونه کارها آن هماهنگ باشد. Endeavor یک برنامه انتخابی و مربیگری دقیق کارآفرین را تصفیه کرده است که خط لوله ای از شرکتهای با رشد و توسعه با تأثیر گرا در آفریقای جنوبی را با نیاز به سرمایه عدالت به همراه دارد. مدل سرمایه گذاری برای اتصال این خط لوله با کیفیت با سرمایه گذاران که سرمایه آماده استقرار دارند ، طراحی شده است. این سرمایه گذاران از روند انتخاب Endeavor و مربیگری در حال انجام در حال انجام توسط Endeavor استفاده می کنند ، که هم هزینه سرمایه گذاران و هم خطر عملیاتی را به حداقل می رساند.

تحت صندوق برداشت II ، Endeavor به جای یک سرمایه گذار سرب به عنوان سرمایه گذار پیگیری عمل می کند. سرمایه گذاران رهبری قیمت و شرایط سرمایه گذاری را تعیین می کنند ، که به سرمایه گذار نیاز دارد تا هزینه های لازم را برای تجزیه و تحلیل مالی لازم و ارزیابی ، مشاوره حقوقی و مذاکره در مورد قیمت متحمل شود. در نتیجه ، سرمایه گذار سرب بر شرایط سرمایه گذاری صندوق کنترل خواهد داشت و Endeavor با شرایط مطابقت خواهد داشت. از طریق ساختار سرمایه گذاری ، هر دو Endeavor و سرمایه گذاران آن از هزینه های کمتری بهره مند می شوند ، که این امکان را برای یک صندوق مقیاس پذیر فراهم می کند که هنوز هم می تواند اندازه های چک کوچکتر را که با نیازهای آب و هوای سرمایه گذاری محلی دیکته می کند ، تحویل دهد. صندوق برداشت II در چهار برابر شرکت های Harvest I. سرمایه گذاری خواهد کرد.

سهم کاتالیزوری USAID جنوبی آفریقای جنوبی هزینه های عملیاتی راه اندازی صندوق و انجام دسترسی به سرمایه گذاران را پوشش می دهد ، که این امر را قادر می سازد تا از هزینه های موفقیت که معمولاً برای سرمایه گذاران برای راه اندازی یک صندوق تحمیل می شود ، چشم پوشی کند و هزینه های مدیریت را به این ترتیب سرمایه گذاری جذاب تر ایجاد کند. شرایط برای سرمایه گذاران با ذهنیت تجاری. علاوه بر این ، Endeavor 20 درصد خود را برای پشتیبانی از گروه بعدی شرکت های Portfolio SA Endeavor SA دوباره سرمایه گذاری می کند و از این طریق این مدل را بدون بودجه آینده USAID پایدار می کند.

کولی می گوید ، رویکرد Endeavor می گوید: "در قالب رشد درآمد و ایجاد اشتغال که بنگاه های منطقه تولید می کنند ، باعث ایجاد سرمایه گذاران خصوصی تر و ایجاد یک محیط کارآفرینی پایدار در آفریقای جنوبی می شود ،" بازده و تأثیر تجاری را می درخشد."

سرمایه گذاری های Endeavor با هدف اضافه کردن صدها شغل و رشد شرکت های با تأثیر بالا ، ابتدا در آفریقای جنوبی و سپس در سراسر منطقه وسیع تر.

مسیر به جلو

بودجه کاتالیزوری ، هنگامی که توسط اهدا کنندگان مانند USAID مستقر شده است ، می تواند به خلبانی و کشف راه حل های جدید برای مشکلات مداوم در بازارهای نوظهور که مکانیسم های سرمایه گذاری سنتی تا به امروز قادر به حل آن نبودند ، کمک کند.

با استفاده از این بودجه ، USAID می تواند رویکردهای جدیدی را که اکوسیستم های مالی محلی را عمیق تر می کند ، آزمایش و ارزیابی کند. علاوه بر این ، با آزمایش این رویکردها ، USAID در مورد چگونگی مشارکت با بازیگران بخش خصوصی می تواند شغل ایجاد کند ، رشد اقتصادی را حفظ کند ، سطح محلی زندگی را افزایش دهد و زندگی مردم در سراسر جهان را بهتر کند.