نقش تقاضا و عرضه در تورم اساسی - تجزیه تورم HICPX به قطعات

تورم HICP به استثنای انرژی و مواد غذایی (تورم HICPX) همچنان در حال افزایش است و طبق انتشار فلاش یوروستات در سپتامبر 2022 به 4. 8 ٪ رسیده است. تورم HICP تیتر ، که شامل انرژی و مواد غذایی نیز می شود ، در ماه سپتامبر به 10 ٪ افزایش یافته است-با انرژی و مواد غذایی که در حدود دو سوم و تورم HICPX در حدود یک سوم تا تورم کلی کمک می کند. در افزایش تورم HICPX ، هم عوامل عرضه و هم تقاضا نقش مهمی را ایفا کرده اند. تنگناهای عرضه مداوم برای کالاهای صنعتی و کمبودهای ورودی ، از جمله کمبود نیروی کار که بخشی از آن به تأثیر همه گیر Coronavirus (COVID-19) ، منجر به افزایش شدید تورم شد. از زمان برداشتن محدودیت های همه گیر ، بهبودی در تقاضا نیز به نرخ بالای تورم فعلی به ویژه در بخش خدمات کمک کرده است. مؤلفه های موجود در سبد HICP که به طور غیرقانونی به شدت تحت تأثیر اختلال در عرضه و تنگناها و مؤلفه هایی قرار می گیرند که به شدت تحت تأثیر تأثیرات بازگشایی پس از این بیماری همه گیر قرار می گیرند ، حدود نیمی (2. 4 درصد) تورم HICPX در منطقه یورو در اوت 2022 را به خود اختصاص داده اس ت-ماه گذشته که داده های مفصلی در دسترس است (نمودار A). با این حال ، این تجزیه موقت بخش عمده ای از تورم HICPX را ترک می کند و خواستار تمایز بیشتر بین نقش های تقاضا و عوامل عرضه در تورم اساسی در منطقه یورو است. سیاست پولی عمدتاً از طریق کانال تقاضا کار می کند ، بنابراین مهم است که ارزیابی کنیم تا چه اندازه تحولات در تورم اساسی می تواند به عوامل عرضه یا تقاضا نسبت داده شود.

نمودار A

تجزیه تورم HICPX در منطقه یورو

(تغییرات درصد سالانه ؛ درصد سهم امتیاز)

منابع: محاسبات Eurostat و ECB. یادداشت ها: مؤلفه های تحت تأثیر اختلال در عرضه و تنگناها شامل اتومبیل های جدید موتوری ، اتومبیل های دست دوم ، قطعات یدکی و لوازم جانبی برای تجهیزات حمل و نقل شخصی و مبلمان و تجهیزات خانگی (از جمله لوازم اصلی خانگی) هستند. مؤلفه های تحت تأثیر بازگشایی اقتصاد شامل پوشاک و کفش ، تفریح و فرهنگ ، خدمات تفریحی ، هتل ها/متل ها و پروازهای داخلی و بین المللی است. آخرین مشاهدات مربوط به سپتامبر 2022 (فلش) برای HICPX و اوت 2022 برای بقیه است.

یک رویکرد تفکیک شده برای تجزیه و تحلیل نقش عوامل عرضه و تقاضا در هر مؤلفه HICPX می تواند به ایجاد دیدگاه در مورد نقش کلی عوامل عرضه و تقاضا در تورم HICPX کمک کند. این چارچوب برای نظارت بر تورم در ابتدا توسط آدام شاپیرو برای ایالات متحده ساخته شده است.[2] قیمت ها و تحولات فعالیت تحت تأثیر عوامل بسیاری قرار گرفته است ، که برخی از آنها منجر به تغییرات غیر منتظره در عرضه شده و برخی تقاضا را تغییر داده اند. برای نسبت دادن مؤلفه ای از تورم HICPX (به عنوان مثال اتومبیل های موتوری یا خدمات اسکان) به مجموعه ای که عمدتاً توسط عوامل عرضه یا مجموعه ای که عمدتا توسط عوامل تقاضا هدایت می شود ، هدایت می شود ، این رویکرد از این واقعیت بهره می برد که یک شوک عرضه بر فعالیت و تورم در جهت های مخالف تأثیر می گذاردشوک تقاضا بر آنها در همان جهت تأثیر می گذارد. به طور دقیق تر ، برای نسبت دادن یک مؤلفه به روش باینری به عرضه یا تقاضا ، این رویکرد خطاها را در نظر می گیرد که یک مدل سری زمانی که در هر مقطع زمانی ساخته شده است: اگر خطاها در قیمت ها و فعالیت دارای یک علامت یکسان باشند ، این جزء برچسب خورده است "تقاضا محور "، در غیر این صورت با عنوان" عرضه محور "شناخته می شود.[3] فقط مؤلفه هایی که خطاهای آنها از نظر آماری معنی دار است از این طریق طبقه بندی می شوند. مؤلفه هایی که تغییرات غیر منتظره در قیمت ها و فعالیت ها تفاوت معنی داری با پیش بینی های مدل ندارند به عنوان مبهم طبقه بندی می شوند.[4] بر اساس این رویکرد ، برای هر ماه هر دسته HICPX می تواند به عنوان تقاضای محور (تغییرات غیر منتظره در قیمت ها و فعالیت در همان جهت حرکت کند) برچسب گذاری شود ، به عنوان عمدتاً محور (تغییرات غیر منتظره در قیمت ها و فعالیت حرکت می کنددر جهت های مخالف) یا به عنوان مبهم. پس از انجام این طبقه بندی ، مشارکتهای فردی مؤلفه ها (با استفاده از وزن مصرف آنها) اضافه می شود تا تجزیه HICPX برای هر ماه حاصل شود.[5] لازم به ذکر است که این رویکرد باینری است و تعیین نمی کند که عوامل عرضه و تقاضا بر سطح اجزای تأثیر می گذارد. بنابراین ، به عنوان مثال ، عوامل عرضه همچنین می توانند در تحولات تورم برای مؤلفه ای که به عنوان تقاضا محور طبقه بندی می شوند ، نقش داشته باشند.

برای انجام این تجزیه ، داده های مربوط به فعالیت و تورم برای هر دسته HICPX باید جمع آوری شود. شاخص های قیمت تنظیم شده فصلی برای هر مؤلفه موجود در HICPX در سطح خوبی از تفکیک به موقع (72 مؤلفه HICPX حدود 20 روز پس از پایان هر ماه) در دسترس هستند ، اما داده های فعالیت برای اجزای مربوطه به راحتی در دسترس نیستند.[6] این تجزیه و تحلیل را در مقایسه با ایالات متحده پیچیده می کند ، جایی که داده های مربوط به قیمت ها و فعالیت ها به طور همزمان برای هر مؤلفه در هزینه های مصرف شخصی (PCE) در دسترس است. برای پرداختن به این مسئله برای HICPX ، از شاخص های گردش مالی به عنوان پروکسی برای مصرف استفاده شد ، پس از تنظیم فصلی و خنثی کردن آنها.[7] بر اساس این تمرین تطبیق ، جفت های قیمت و فعالیت برای همه 72 مؤلفه HICPX قابل بدست آمده است.[8]

این تجزیه حاکی از آن است که افزایش تورم HICPX در منطقه یورو که از سه ماهه سوم سال 2021 شروع می شود ، در ابتدا عمدتاً تأمین شده بود ، اما اهمیت عوامل تقاضا به تدریج با گذشت زمان افزایش یافته است. طی ماه های اخیر ، عوامل عرضه و تقاضا نقش های گسترده ای در تورم HICPX (نمودار B) داشته اند. بررسی های استحکام با استفاده از سری HICPX در نرخ مالیات ثابت (به عنوان مثال ، برای کاهش موقت مالیات بر ارزش افزوده در آلمان در نیمه دوم سال 2020) منجر به نتایج مشابه می شود.

نمودار ب

تورم HICPX-تجزیه به عوامل عرضه و تقاضا محور

(تغییرات درصد سالانه ؛ درصد سهم امتیاز)

منابع: محاسبات کارکنان Eurostat و ECB. یادداشت ها: داده های تنظیم شده فصلی. بر اساس رویکردی که توسط آدام شاپیرو ایجاد شده است. تورم HICPX نشان دهنده مجموع اجزای تقاضا محور ، تأمین محور و مبهم است ، که به عنوان مبلغ دنباله ای از 12 سهم ماهانه گذشته محاسبه می شود. در حالی که داده های قیمت برای اوت 2022 در دسترس است ، آخرین مشاهده برای ژوئیه 2022 است زیرا سری گردش مالی که به عنوان یک پروکسی برای فعالیت استفاده می شود با برخی از تأخیر منتشر می شود.

با نگاهی به مؤلفه های اصلی تورم HICPX ، عوامل عرضه از اوایل سال 2021 (نمودار C) نقش کمی در تورم کالاهای صنعتی غیر انرژی (NEIG) داشته اند. تغییرات در تقاضا و عرضه به شدت در افزایش تورم NEIG از پاییز 2021 نقش داشته است. تغییرات در عرضه نقش مهمی در تحولات تورم NEIG از سال 2017 تا 2020 نداشته است ، اما آنها در سال 2021 محرک اصلی تورم Neig شدند. اثرات تنگناهای عرضه. از اواخر سال 2021 ، با بازگشایی اقتصاد ، تغییرات تقاضا به طور فزاینده ای در حال بازی است ، اما عوامل عرضه همچنان حاکم بوده اند. با نگاهی به مؤلفه های فردی ، مؤلفه هایی که بیشتر در تورم فعلی NEIG ، مانند اتومبیل های موتوری و لوازم خانگی اصلی نقش دارند ، به طور عمده تأمین می شوند ، در حالی که افزایش قیمت مبلمان ، به عنوان مثال ، عمدتاً تقاضا محور است.

نمودار C

تجزیه تورم Neig

(تغییرات درصد سالانه ؛ درصد سهم امتیاز)

منابع: محاسبات کارکنان Eurostat و ECB. یادداشت ها: داده های تنظیم شده فصلی. بر اساس رویکردی که توسط آدام شاپیرو ایجاد شده است. تورم NEIG نشان دهنده مجموع اجزای تقاضا محور ، تأمین محور و مبهم است ، که به عنوان مبلغ دنباله ای از 12 سهم ماهانه گذشته محاسبه می شود. در حالی که داده های قیمت برای اوت 2022 در دسترس است ، آخرین مشاهده برای ژوئیه 2022 است زیرا سری گردش مالی که به عنوان یک پروکسی برای فعالیت استفاده می شود با برخی از تأخیر منتشر می شود.

افزایش شدید تورم خدمات از اواسط سال 2012 توسط عوامل تقاضا و عرضه هدایت شده است که عوامل تقاضا برای تورم خدمات نسبت به تورم NEIG مهمتر است (نمودار D). عوامل عرضه و تقاضا تمایل داشتند که از سال 2017 تا 2020 به طور گسترده ای به تورم خدمات کمک کنند ، هنگامی که تورم خدمات در منطقه یورو کاملاً پایدار بود. افزایش شدید تورم خدمات از اواسط سال 2021 به بعد در ابتدا توسط عوامل عرضه هدایت می شد. سهم از مؤلفه های عمدتا تأمین کننده در نیمه دوم سال 2021 به شدت افزایش یافته است ، اما تا اواسط سال 2022 نسبتاً پایدار باقی مانده است. نقش عوامل تقاضا در تورم خدمات تنها در ماههای آخر سال 2021-با تشدید اثرات بازگشایی-افزایش یافت و تا اواسط سال 2022 ادامه یافت. اخیراً سهم مؤلفه های عمدتاً تقاضا به تورم خدمات از مؤلفه های عمدتاً محور عرضه شده است. بزرگنمایی در مؤلفه ها ، تحت تورم رویکرد تفکیک شده برای تعطیلات بسته و پروازهای هوایی عمدتاً تقاضا محور است ، در حالی که تورم برای خدمات نگهداری و تعمیر برای مسکن ها عمدتاً تأمین می شود.

نمودار D

تجزیه تورم خدمات

(تغییرات درصد سالانه ؛ درصد سهم امتیاز)

منابع: محاسبات کارکنان Eurostat و ECB. یادداشت ها: داده های تنظیم شده فصلی. بر اساس رویکردی که توسط آدام شاپیرو ایجاد شده است. تورم خدمات منعکس کننده مجموع اجزای تقاضا محور ، تأمین کننده محور و مبهم است که به عنوان مبلغ دنباله ای از 12 کمک ماهانه گذشته محاسبه می شود. در حالی که داده های قیمت برای اوت 2022 در دسترس است ، آخرین مشاهده برای ژوئیه 2022 است زیرا سری گردش مالی که به عنوان یک پروکسی برای فعالیت استفاده می شود با برخی از تأخیر منتشر می شود.

رویکرد تفکیک شده برای تجزیه تورم HICPX به نشان دادن نقش عرضه و عوامل تقاضا در تورم اساسی کمک می کند ، اما با این روش احتیاط های مهمی وجود دارد. مزیت اصلی این رویکرد این است که به هر یک از مؤلفه های HICPX اجازه می دهد تا به عنوان عمدتا تقاضا محور یا عمدتاً تأمین کننده طبقه بندی شود. این باعث می شود نتایج بسیار شفاف باشند و به آنها اجازه می دهد تا در برابر سایر شواهد موجود برای تحولات تورم برای مؤلفه های مختلف بررسی شوند. این شفافیت به ویژه در محیط فعلی عدم اطمینان بسیار بالا ناشی از اثرات همه گیر و جنگ در اوکراین بر تغییر در فعالیت و قیمت ها بسیار ارزشمند است. اما برخی از احتیاط ها باید در ذهن داشته باشند. اول ، گزینه های مختلفی برای تطبیق داده ها در مورد قیمت ها و فعالیت ها وجود دارد ، که با این واقعیت پیچیده است که سری گردش مالی جداگانه برای هر مؤلفه HICPX در دسترس نیست (این نیاز به برخی از اجزای HICPX دارد که با همان سری گردش مالی مطابقت داشته باشند ، به خصوص در موردتورم Neig). دوم ، رویکرد تفکیک شده نمی تواند تعیین کند که سهم عرضه و تقاضا برای هر مؤلفه چقدر است. این می تواند یک تعصب را معرفی کند اگر به عنوان مثال ، نقش عوامل عرضه برای مؤلفه های طبقه بندی شده به طور عمده تقاضا محور باشد ، به طور متوسط بسیار بزرگتر از نقش فاکتورهای تقاضا برای مؤلفه های طبقه بندی شده به عنوان عمدتاً عرضه محور است. علاوه بر این ، تحولات مقادیر و قیمت ها از زمان شروع همه گیر به وضوح استثنایی بوده و تحت تأثیر عوامل خاص بسیاری قرار گرفته است ، و ساختن یک مدل قابل اعتماد به عنوان پایه ای برای طبقه بندی بر اساس علائم خطاهای آن ، دشوارتر است.

ما از آدام شاپیرو بخاطر راهنمایی و پشتیبانی وی در استفاده از رویکرد وی به منطقه یورو و Omiros Kouvavas بخاطر کمک وی در تطبیق داده های مربوط به قیمت ها و فعالیت های منطقه یورو ، سپاسگزاریم.

به Shapiro ، A. H. ، "عرضه و تقاضا تورم را چقدر می کند؟" ، نامه اقتصادی FRBSF ، شماره 2022-15 ، بانک مرکزی فدرال رزرو سانفرانسیسکو ، 21 ژوئن 2022 ؛و شاپیرو ، A. H. ، "تجزیه تورم عرضه و تقاضا" ، مقالات کار ، شماره 2022-18 ، بانک مرکزی فدرال رزرو سانفرانسیسکو ، سپتامبر 2022.

رگرسیون نورد ده ساله پنجره (از ژانویه 2002) اجرا می شود که شامل داده های ماهانه در مورد فعالیت و قیمت و 12 تاخیر در یک مدل خودکار وکتور استاندارد (VAR) است. اگر باقیمانده برای مقادیر و قیمت ها در ماههای پایانی هر پنجره دارای همان علامت باشد ، آن مؤلفه به عنوان "تقاضا محور" شناخته می شود ، در حالی که اگر علائم متضاد داشته باشند ، به عنوان "عرضه محور" شناخته می شوند. اگر باقیمانده برای قیمت یا سری کمیت از نظر آماری قابل تشخیص از صفر باشد ، این دسته برای آن ماه به عنوان "مبهم" شناخته می شود.

برای شناسایی این موارد مبهم ، ما از رویکرد پایه شاپیرو پیروی می کنیم و 20 ٪ میانی باقیمانده در توزیع نمونه رگرسیون مربوطه را مبهم می دانیم. این بدان معنی است که ما باقیمانده های ماه آخر را که در بالا مورد بحث قرار گرفته است با تمام باقیمانده های به دست آمده در آن پنجره مقایسه می کنیم و ارزیابی می کنیم که آیا در 20 ٪ وسط توزیع قرار دارد یا خیر. در مشخصات پایه ، باقیمانده های پس از 2020 در نمونه هنگام اجرای این آزمون حذف می شوند. با این حال ، یک تست استحکام نشان می دهد که مؤلفه مبهم فقط در مواردی که نتایج پس از 2020 نیز شامل می شود ، اندکی افزایش می یابد و نتایج کلی تحت تأثیر قرار نمی گیرد.

پس از شاپیرو ، کمک های عرضه و تقاضای سالانه در سال به عنوان کل در حال اجرا 12 کمک مالی ماهانه و تقاضای محور تعریف می شود.

بر اساس طبقه بندی کیکوپ چهار رقمی.

داده های گردش مالی توسط EUROSTAT به عنوان بخشی از آمار تجاری کوتاه مدت ارائه شده است (به "آمار کسب و کار کوتاه مدت معرفی شده" مراجعه کنید ، آمار توضیح داده شده ، EUROSTAT). از داده های مربوط به گردش مالی خدمات (STS_SETU_Q) و گردش تجارت خرده فروشی (STS_TRTU_Q) استفاده می شود. سری گردش مالی برای خدمات به منظور تجزیه و تحلیل تحولات گردش مالی از نظر واقعی توسط HICP کاهش می یابد. سری گردش مالی تجارت خرده فروشی در حال حاضر در دسترس است که از بین رفته و غیر دفع شده است.

نکته مهم این است که ، برای این تجزیه و تحلیل ، 72 مؤلفه HICPX فقط با 45 سری گردش مالی (که به اندازه کافی به موقع در دسترس هستند) مطابقت دارند. از این رو ، برخی از سری HICPX (به خصوص در Neig) با همان سری گردش مالی مطابقت دارند. همان روش تطبیق نیز در "الگوهای مصرف و مسائل اندازه گیری تورم در طول همه گیر COVID-19" ، بولتن اقتصادی ، شماره 7 ، ECB ، 2020 استفاده می شود.

مطالب مرتبط

سلب مسئولیت لطفا توجه داشته باشید که برچسب های موضوع مرتبط در حال حاضر فقط برای محتوای انتخاب شده در دسترس هستند.