تأثیر تجارت حاشیه ای و فروش کوتاه در راندمان قیمت سهام-اثبات از بالابر دور پنجم در بازار سهام چین

در این مقاله به بررسی چگونگی تأثیرگذاری بازرگانی حاشیه و فروش کوتاه بر بهره وری قیمت سهام در بازار سهام چین پرداخته شده است. با استفاده از نمونه ای از 205 سهام که مجاز به انجام معاملات حاشیه ای/فروش کوتاه در چین پس از بالابر ممنوعیت دور پنجم در سال 2014 هستند ، ما رگرسیون پانل با اثر ثابت را با سه پروکسی برای راندمان قیمت سهام انجام دادیم. این یافته ها تأیید می کنند که راندمان قیمت برای این سهام بسیار بیشتر از مواردی است که نیستند. سهام هایی که به تازگی به لیست معاملات حاشیه ای و کوتاه مدت اضافه شده اند ، همچنین می بینند که راندمان قیمت آنها پس از این رویداد در مقایسه با قبل از این رویداد بهبود می یابد. در طی یک بازار گاو نر ، فروش کوتاه باعث افزایش کارایی قیمت سهام می شود که احتمالاً از طریق افزایش نقدینگی ، عدم تقارن اطلاعات کمتر و پایه سرمایه گذار گسترده تر. از طرف دیگر ، در طی یک بازار خرس ، تجارت حاشیه ای کارآیی را فقط از طریق کانال های نقدینگی و وسعت مالکیت بهبود می بخشد.

• بازرگانی حاشیه
• پرفعال
• راندمان قیمت سهام
• قوت
• عدم تقارن اطلاعاتی
• وسعت مالکیت

یادداشت

2 بیشترین تحقیق در مورد تجارت حاشیه/فروش کوتاه در بازار سهام چین در معاملات آتی. به عنوان مثال ، چن ، (2018 چن ، H. (2018). سیاست حاشیه در معاملات آتی: سیستم آمریکایی در مقابل سیستم چینی. اقتصاد چین ، 51 (3) ، 241 - 262. doi: 10. 1080/10971475. 2017. 1398586[Taylor & Francis Online] ، [Web of Science ®] ، [Google Scholar]) می یابد که سیستم حاشیه چینی نوسانات قیمت آتی را کاهش می دهد. Fung (2013 Fung ، H. G. (2013). بازارهای مالی و تجزیه و تحلیل نهادی: مقدمه ویراستار. اقتصاد چین ، 46 (5) ، 3-4. DOI: 10. 2753/CES1097-1475460500 [Taylor & Francis Online] ، [Google Scholar]) و Fung and Liu (2013 Fung ، H. G. ، & Liu ، Q. W. (2013). چه چیزی باعث ایجاد یک قرارداد آینده موفقیت آمیز می شود؟ مورد آینده شاخص سهام چین. اقتصاد چین ، 46 (5) ، 36 - 49. CES1097-1475460502 [TAYLOR & FRANCIS ONLINE] ، [Google Scholar]) دریافتند که موفقیت یک قرارداد آتی بستگی به دشواری معاملات حاشیه و فروش کوتاه شاخص اساسی بورس دارد.

3 طبق رول (1988)، R2 برای بازده سهام محاسبه شد که توسط تأثیرات اقتصادی سیستماتیک، مانند بازده صنعت یا کل بازار توضیح داده شد. هرچه R 2 بیشتر باشد، همبستگی بین بازده سهام و بازده بازار بیشتر است، در حالی که هر چه R 2 کمتر باشد، بازده سهام شامل اطلاعات بیشتر شرکت می شود.

4 104 از بورس شانگهای و 101 از بورس شنژن هستند.

5 ST مخفف «درمان ویژه» است که به سهامی اشاره دارد که معمولاً برای دو سال متوالی یا بیشتر متحمل ضرر شده اند و وارد مراحل خروج از فهرست شده اند.

6 به بخش 2 فرضیه 4 مراجعه کنید.

7 به معادلات (1)، (3) و (4) مراجعه کنید.

8 ما از میانگین ماهانه قیمت بسته شدن روزانه CSI 800 به عنوان شاخص بازار استفاده می کنیم.

9 با تشکر از یک داور برای اشاره به اینکه دوره گاو نر شامل دو ماه قبل از رفع محرومیت است، بدون تفاوت در تأثیر. با این حال، گنجاندن این دو ماه در تحلیل تجربی بر نتایج ما تأثیری ندارد.

10 هر سه معیار کارایی قیمت با کارایی قیمت سهام رابطه معکوس دارند.

11 R2 برای رگرسیون شماره 1 فقط 0. 035 است، که نشان می دهد که متغیرهای مستقل به طور کلی نمی توانند تغییرات زیادی از متغیر وابسته را توضیح دهند.

12 تأثیر سه کانال بر اثر فروش کوتاه آشکار نیست، زیرا ضرایب s_ flow i , t در جدول 5 نیز قابل توجه نیست.

13 به معادلات (1)، (3) و (4) مراجعه کنید.