stablecoins: منظور آنها برای آینده پول است

Stablecoins - که هدف آن تقلید از ارزهای سنتی است اما از فناوری blockchain پشتیبانی می شود - می توانند معاملات ارزان تر ، امنیت بیشتر ، شمول مالی گسترده تر و مزایای بسیاری را ارائه دهند. اما ابتدا به مقررات نیاز است.

18/07/2022

نویسندگان

رایان ابنر تحلیلگر همه مقالات را ببینید

اکثر مردم از ارزهای رمزنگاری شده ، به ویژه شناخته شده ترین-بیت کوین شنیده اند. ظهور غیرقابل توصیف و نوسانات غلتکی متعاقب آن باعث شده است که میلیونرهای برخی از آنها ، اما بسیاری از سرمایه گذاران را به ویژه در ماه های اخیر ، غالباً خسارات سنگین را به دست آورد.

ایده اصلی برای بیت کوین توسط Satoshi Nakamoto - که فرض می شود یک نام مستعار برای یک شخص یا گروهی از مردم باشد - در یک مقاله سفید در سال 2008 ارائه شده است. در آن ، بیت کوین به عنوان "نسخه کاملاً همکار" توصیف شده استپول نقد الکترونیکی [که] اجازه می دهد پرداخت های آنلاین مستقیماً از یک طرف به طرف دیگر ارسال شود بدون اینکه از طریق یک موسسه مالی عبور کند. "

ایده اصلی در پشت بیت کوین تا یک نقطه کار می کند. جایی که شکست می خورد به عنوان نوعی پرداخت یا ارز ذخیره است ، زیرا پایدار نیست. در واقع بسیار بی ثبات است. در دنیای مالی ، نوسانات نشان دهنده چگونگی تغییر قیمت دارایی در میانگین آن است. به عنوان مثال ، سهام دارای نوسانات 21 ٪ (اندازه گیری شده توسط S& P 500) است ، در حالی که اوراق درجه سرمایه گذاری ایالات متحده 5 ٪ است. بیت کوین در حال حاضر دارای نوسانات 85. 15 ٪ است.

روایت اصلی این بود که با بالغ شدن بیت کوین نوسانات آن کاهش می یابد. اما این اتفاق نیفتاده است

stablecoins چیست؟

Stablecoins به منظور ارائه راه حلی برای مشکل نوسانات بود. هدف آنها تقلید از ارزهای سنتی است ، اما با استفاده از مزایای اضافه شده از فناوری blockchain.

blockchain در اصل یک دفترچه دیجیتالی معاملات است و مزایایی مانند شفافیت ، امنیت ، ناپذیری ، کیف پول های دیجیتال ، معاملات سریع ، هزینه های کم ، قابلیت برنامه نویسی و حریم خصوصی را به همراه دارد ، بدون از دست دادن ضمانت های اعتماد و ثبات که با استفاده از ارز سنتی همراه است.

البته پول دیجیتال برای چندین دهه در سیستم بانکی و به شکل ذخایر وجود داشته است. آنچه باعث می شود Stablecoins متفاوت باشد این است که آنها می توانند توسط افراد برگزار شوند و از یک بانک تشکر می کنند. این تغییر جیب دیجیتال است که در کیف پول دیجیتال شما نگه داشته شده است ، نه یک حساب بانکی.

در حالی که بسیاری از آنها بیت کوین را به عنوان طلای دیجیتال می بینند ، stablecoins و ارزهای دیجیتال متفاوت هستند. بیت کوین ارزش خود را تا حدودی از هزینه های مربوط به ایجاد یا "استخراج" سکه های جدید ، بلکه از تقاضا در بازار نیز بدست می آورد. این شباهت هایی با طلا دارد ، جایی که ارزش آن فراتر از هزینه بازیافت و ذخیره سازی معدن آن است. یک Stablecoin ارزش خود را از ورود به ارز مانند دلار بدست می آورد.

بازار Stablecoin چگونه به نظر می رسد؟

Stablecoins دلار آمریکا طی چند سال گذشته محبوب شده است و اکنون 155 میلیارد دلار سرمایه در بازار دارد. این قابل توجه است ، زیرا آنها چند سال پیش وجود نداشتند. ما معتقدیم که این روند ادامه خواهد یافت. یکی از روش های مرجع بازار یوروودولار است که از 1. 7 تریلیون دلار در سال 1985 به 13. 8 تریلیون دلار در سال 2016 (JP Morgan) افزایش یافته است.

stablecoins: فقط با نام پایدار

ما معتقدیم که اصطلاحات باید تغییر یابد و این باید تنظیم مقررات باشد. بسیاری از stablecoins های مختلف وجود دارد ، که می توان هر کدام را به سه دسته با پروفایل های مختلف ریسک گروه بندی کرد.

طراحی هر نوع یک تجارت بین سه جنبه زیر است: مقیاس پذیری ، پایداری و عدم تمرکز.

فروپاشی اخیر UST (یک stablecoin الگوریتمی) در ماه مه 2022 منجر به از دست دادن بیش از 40 میلیارد دلار شد. با توجه به این ، ما معتقدیم که این نوع استابلها که در واقع محصولات ساختاری هستند بعید است که توسط تنظیم کننده ها پذیرفته شوند.

رویدادهای اخیر بازار همه منفی نبوده است. Stablecoins تحت حمایت فیات ، PEG خود را حفظ کرده و به عنوان یک پناهگاه امن دیده می شود ، که گواهی بر نحوه طراحی آنها است.

stablecoins کاملاً با وثیقه دلار به روشی مشابه صندوق های بازار پول ، که در آن PEG توسط ذخیره خزانه داری ایالات متحده ، گواهینامه های سپرده ، مقاله تجاری ، اوراق بهادار شرکت و شهرداری پشتیبانی می شود ، فعالیت می کنند. آنها در حال حاضر توسط نهادهای تجاری مانند Circle ، Gemini و Paxos صادر می شوند که برخی از آنها توسط وزارت خدمات مالی ایالت NY تصویب شده است.

به تازگی ، بانک های دیرینه مانند ANZ در استرالیا Stablecoins خود را ایجاد کرده اند.

واضح است که یک استیبل کوین بدون ثبات است یا حداقل باید یک اکسیمورون باشد. با این حال اخیرا ذخایر برخی پروژه ها زیر سوال رفته است.

در سال 2021 مطالعه ای ذخایر دو استیبل کوین دلاری آمریکا را مقایسه کرد: تتر و USDC.

اگرچه قابلیت استفاده یکسان است، اما رزرو بسیار متفاوت است. همانطور که نمودارهای دایره ای زیر نشان می دهد، مشخص شد که استیبل کوین های تتر دارای ریسک اعتباری ناخواسته هستند، زیرا در نتیجه 50٪ توسط اوراق تجاری پشتیبانی می شوند.

تنظیم کننده ها در حال تدوین قوانین احتیاطی برای نحوه مدیریت ذخایر به منظور کاهش ریسک طرف مقابل هستند. تنظیم کننده های ایالات متحده اخیراً پیشنهاد کردند که استیبل کوین ها به همان شیوه بانک ها تنظیم می شوند و سپرده هایی که توسط بانک هایی که توسط شرکت بیمه سپرده فدرال (FDIC) بیمه شده اند، پشتیبانی می شوند.

یک چارچوب نظارتی سختگیرانه همچنین موانع ورود را افزایش می دهد که ریسک را کاهش می دهد.

این منطقی است. ما فکر می کنیم که تنظیم کننده ها باید از ماهیت شفاف فناوری دفتر کل توزیع شده برای نظارت بر الزامات ذخیره استفاده کنند، زیرا این موارد می توانند در زمان واقعی مشاهده شوند. از نظر طراحی، جنبه پایداری (ذخایر ضد آب) توسط مقررات تعیین می شود.

مقررات و ارزهای دیجیتال بانک مرکزی به طور چشمگیری چشم انداز استیبل کوین را تغییر خواهند داد

اکثر استیبل کوین ها در حال حاضر توسط شرکت های خصوصی ضرب می شوند، اما با معرفی بانک های مرکزی خود که به نام CBDC (ارزهای دیجیتال بانک مرکزی) شناخته می شوند، این موضوع تغییر خواهد کرد.

پرزیدنت بایدن در مارس 2022 فرمان اجرایی صادر کرد و چارچوبی را ایجاد کرد که تنظیم کننده ها می توانند از آن برای ایجاد CBDC فدرال رزرو (Fed) استفاده کنند. انتظار می رود نتایج اواخر سال جاری باشد.

منطقه یورو کمی جلوتر است، اما در مرحله اکتشافی باقی مانده است. بانک مرکزی اروپا نشان داده است که قراردادهای هوشمند به احتمال زیاد در یک یورو دیجیتال تعبیه خواهند شد.

بانک انگلستان از سال 2020 به همراه وزارت خزانه داری HM در حال تحقیق بر روی یک CBDC پوند است. در حال حاضر یک فرآیند مشاوره در حال انجام است که مسائل اصلی را ارزیابی می کند. پیش بینی می شود که اولین CBDC استرلینگ در اواسط این دهه باشد.

بسیاری از کشورها در حال حاضر در مرحله تحقیق هستند. در یک دنیای ایده آل، ما دوست داریم قابلیت همکاری بین CBDC های مختلف را ببینیم. بانک تسویه بین المللی در حال حاضر در حال آزمایش این موضوع با چهار بانک مرکزی در یک پلت فرم مشترک است.

یک بحث دائمی بین شایستگی یک دلار دیجیتال عمومی و تجاری وجود دارد.

از یک طرف به مصرف کنندگان و اشخاص تجاری یک رابطه مستقیم بانکی با فدرال رزرو با کاهش سطح سپرده های بانکی و ظرفیت وام بانکها ، سیستم بانکی تجاری را تضعیف می کند. از طرف دیگر ، یک ارز صادر شده با فدرال رزرو خطر سیستماتیک ارائه دهندگان خصوصی را کاهش می دهد.

شایان ذکر است که یک USD USD USD در خارج از کشور بدون در نظر گرفتن آنچه تنظیم کننده های ایالات متحده تصمیم می گیرند ، می توانند وجود داشته باشند ، به روشی مشابه نحوه عملکرد سیستم بانکی Eurodollar. سپرده های یوروودولار با ارزش دلار هستند و مشمول مقررات ایالات متحده نیستند.

ما معتقدیم که هر دو طرف نکته را از دست نمی دهند. این تصمیم باینری نیست و از دیدگاه نوآوری ، سوال نهایی طراحی است. نوآوری را می توان از طریق CBDC و یک Stablecoin تجاری بدست آورد. پس از تنظیم رزرو ، که ما معتقدیم یک الزام اساسی برای پذیرش است ، مهمترین سوال طراحی است.

این یعنی چی؟این در اصل بحث در مورد حریم خصوصی است. آیا یک دلار دیجیتالی باید دارای همان ویژگی های یک سکه دلار باشد؟آیا یک دولت باید بتواند الگوهای هزینه هر معامله را رصد کند؟فقط معاملات بالاتر از آستانه خاص چیست؟آیا یک دولت باید این توانایی را داشته باشد که از نظر مالی افراد یا اشخاص را از بین ببرد؟این کار در غیر دموکراسی چگونه است؟

همه موارد فوق سوالات طراحی است که ما از نزدیک تماشا می کنیم.

آینده پول - کیف پول دیجیتال

دستورالعمل اجرایی کاخ سفید در مارس 2022 زمینه های زیادی راجع به فعالیت های غیرقانونی ، "مشتری خود را بشناسید" (KYC) و پولشویی ، که همه آنها چیز خوبی است ، پوشش می دهد.

با این حال ، جنبه های جالب تر مربوط به رهبری مربوط به نوآوری مالی حول ارتقاء سیستم پرداخت و حواله های مرزی:

"ما باید رهبری ایالات متحده را در سیستم مالی جهانی و در رقابت های فناوری و اقتصادی ، از جمله از طریق توسعه مسئول نوآوری های پرداخت و دارایی های دیجیتال تقویت کنیم."

انگلیس همچنین اخیراً اهمیت توسعه فن آوری های دارایی Digial را تأیید کرده است. Rishi Sunak در آوریل 2022 اظهار داشت:

"این آرزوی من این است که انگلستان را به یک مرکز جهانی برای فناوری رمزنگاری تبدیل کنیم - و اقداماتی که امروز بیان کردیم به اطمینان حاصل می شود که بنگاه ها می توانند در این کشور سرمایه گذاری ، نوآوری و مقیاس بندی کنند."

"stablecoins که باید در تنظیم مقررات برای استفاده در انگلستان به عنوان یک نوع پرداخت شناخته شده ، راه را هموار کنند"

تجارت دارایی های دیجیتال

مورد استفاده اولیه برای استیبل کوین ها در سال 2014 در دنیای ارزهای دیجیتال با تتر آغاز شد. پیش از این، تجارت رفت و برگشت از "فیات" (ارز سنتی) به دنیای کریپتو بسیار دشوار و پرهزینه بود. یکی باید پول را از بانک شما به یک صرافی منتقل کند و سپس رمزارز بخرد. قوانین انطباق و زمان تراکنش، بازار را ناکارآمد کرده است، به خصوص که دارایی های دیجیتال 24/7 معامله می شوند.

استیبل کوین ها این را حل کردند. از نظر ارزش بازار و انتقال روزانه، تجارت کریپتو همچنان مهمترین مورد استفاده است. ما فکر می کنیم با فراگیر شدن پذیرش در دنیای واقعی، این تغییر خواهد کرد.

زیرساخت پرداخت

هر کسی که تلفن هوشمند و دسترسی به اینترنت داشته باشد، می تواند بدون نیاز به مراجعه به سیستم بانکی، یک حساب جاری دلاری سودآور داشته باشد، زیرا این ارزهای جدید در کیف پول دیجیتال روی تلفن نگهداری می شوند.

کاربران نه تنها می توانند پرداخت کنند، بلکه ارز خود را در یک لحظه و اساساً رایگان به سراسر جهان ارسال می کنند. این پیامدهایی برای بانک های صادرکننده کارت، شبکه ها و دیگر بسترهای انتقال پول دارد.

مورد استفاده قبلاً آزمایش شده است زیرا درصد فزاینده ای از پرداخت های حواله از طریق این روش انجام می شود. زمانی که یک تراکنش استیبل کوین کمتر از 0. 1 درصد هزینه داشته باشد، شرکت های پرداخت فرامرزی دیگر نمی توانند 3 تا 6 درصد برای پرداخت خرده فروشی بین المللی دریافت کنند.

پرداخت های خرده فروشی تنها بخشی نیست که دچار اختلال می شود، زیرا بخش های بزرگی از سیستم بانکداری مکاتباتی نیز در معرض خطر است. به عنوان مثال، پرداخت از یک شرکت کوچک و متوسط هندی به یک شرکت کوچک و متوسط اندونزی می تواند به شش بانک با مجموع کارمزد 3 درصد نیاز داشته باشد و تسویه آن یک هفته طول بکشد.

یا می توانند با تسویه فوری با کسری از هزینه، با یک استیبل کوین دلاری معامله کنند. ما می بینیم که این برای فین تک های محلی متمرکز بر پرداخت سودمند است.

استیبل کوین ها پتانسیل ایجاد اختلال در شبکه SWIFT را دارند. اخیراً سیستم پیام رسانی سوئیفت در مورد تحریم های روسیه در کانون توجه قرار گرفته است زیرا دولت ایالات متحده بانک های کلیدی روسیه را از شبکه حذف کرد. سوئیفت که یک سیستم پیام رسانی برای تراکنش های بین بانکی فرامرزی است، برای طرفین معامله در سطح بین المللی در جایی که از شبکه منع شده اند، چالش برانگیز است.

استیبل کوین ها نیازی به SWIFT ندارند زیرا هر کسی که کیف پول دارد می تواند به کیف پول دیگری در هر کجا ارسال کند. بنابراین، می بینیم که نوعی کنترل در بیشتر CBDCها و استیبل کوین های بازار توسعه یافته تعبیه شده است، مانند پیوند هویت به کیف پول ها.

همچنین انتظار می رود که شبکه های پرداخت غیرقانونی کارآمدتر شوند. در حال حاضر هزینه های کارت اعتباری ، که معمولاً توسط بازرگان پرداخت می شود ، طی دهه گذشته با نرخ سالانه 8 ٪ افزایش یافته است و در حال حاضر تخمین زده می شود که حدود 2. 2 ٪ از معامله باشد.

شرکت های کارت اعتباری با صادرکنندگان StableCoin شروع به کار می کنند. Paxo ، یک صادرکننده Stablecoin ، یک پروژه را با MasterCard خلبانی کرد. ویزا همچنین با استفاده از زیرساخت های پرداخت StableCoin معاملات را تسویه کرده است.

ما بسیاری از بنگاه های سنتی را به عنوان شرکت کنندگان اصلی در سیستم ECO می بینیم ، خواه خدمات مالی سنتی را به شرکت های StableCoin ارائه دهد یا پرداخت و پرداخت های خارج از سطح را از دنیای دیجیتال تسهیل کند.

بازی

صنعت بازی های ویدیویی در حال حاضر در حال تغییر چشمگیر است. اشیاء و شخصیت های موجود در یک بازی معمولاً متعلق به سازنده هستند. فناوری لجر توزیع شده ، مالکیت (به عنوان مثال یک راکت تنیس مجازی یا شمشیر افسانه ای) را قادر می سازد تا به بازیکن منتقل شود. تسهیل این معاملات با استفاده از stablecoin به جای پول فیات ، ارزان تر ، آسان تر و سریعتر است.

پول قابل برنامه ریزی

Stablecoins همچنین می تواند "قابل برنامه ریزی" باشد ، با قراردادهای هوشمند که در داخل CBDC تعبیه شده است. این امر سیاست های پولی و مالی هدفمند را قادر می سازد.

• 1. هزینه های مالی هدفمند - اگر به عنوان مثال یک دولت می خواست تجهیزات کشاورزی را یارانه دهد ، می تواند کشاورزان را با یک StableCoin هدف قرار دهد که فقط می تواند برای تجهیزات کشاورزی کنترل شده توسط قرارداد هوشمند تعبیه شده هزینه شود.
• 2. نرخ بهره مبتنی بر منابع-نرخ بهره پایین طی یک دهه گذشته ، پس اندازان را از گروههای کم درآمد مجازات کرده است ، زیرا دسترسی به محصول مالی کمتری دارند. یکی از مزایای یک CBCD قابل برنامه ریزی ، یک سیستم نرخ بهره مرتب است که در آن دارایی های زیر آستانه Say 10،000 دلار نرخ بالاتری نسبت به موارد فوق دارند.
• 3. پرداخت مستقیم به خانوارها - COVID نیاز به پرداخت گسترده انتقال دولت - یا "پول هلیکوپتر" را نشان داده است. طبق اعلام بانک جهانی ، 17 ٪ از جمعیت جهان پرداخت نقدی دریافت کرده اند. این در حال حاضر توسط تعدادی از افراد میانه تسهیل می شود و منجر به نشت می شود. CBCD می تواند این کار را کارآمدتر کند.

دلار اقتصاد EM

جذب گسترده stablecoins می تواند پیامدهای زیادی برای بانکهای سپرده گذاری و نفوذ مالی داشته باشد زیرا استابلها در یک کیف پول یک حساب جاری است.

به عنوان مثال ، این می تواند منجر به دلار بیشتر برای کشورهای نوظهور شود ، زیرا سپرده های ارز محلی به یک استابلوین گره خورده با دلار آمریکا تعویض می شوند. عصبی بودن در مورد این نتیجه بالقوه تا حدی موضع سخت کشورهایی مانند چین و ترکیه در بیت کوین را توضیح می دهد

Stablecoins موفق باید در میان دیگران به این مسئله بپردازند ، اما هنوز هم می توانند منجر به درجه زیادی از تفکیک بانکی شوند.

یک بعد ژئوپلیتیکی وجود دارد زیرا CBDC با زیرساخت های پرداخت خود همراه است. به عنوان مثال ممکن است عدم وجود یورو دیجیتالی به عنوان چیزی که می تواند استقلال استراتژیک اتحادیه اروپا را تضعیف کند ، باشد.

این همچنین بر تجارت FX تأثیر می گذارد ، زیرا بازارها به راحتی می توانند بین جفت های ارزی غیر سنتی ایجاد شوند. نیاز به تجارت از طریق یک موسسه بزرگ دیگر وجود نخواهد داشت. باز هم ، این از بازارهای نوظهور پشتیبانی می کند.

فعال کردن شمول مالی

کیف پول های دیجیتال به محصولات مالی اجازه می دهد تا با منبع باز و قابل برنامه ریزی شوند. آخرین داده های رسمی از بانک جهانی (2017) نشان می دهد که در زیر یک سوم بزرگسالان جهان (یا 1. 7 میلیارد نفر) "بدون بانک" یا خارج از سیستم مالی رسمی باقی مانده اند.

با وجود stablecoins و کیف پول دیجیتال ، هر کسی که دارای تلفن هوشمند و دسترسی به اینترنت باشد قادر به نگه داشتن ، ارسال و خرج کردن ارز فیات خواهد بود.

ما می بینیم که این امر در سطح جهانی تعبیه شده است ، در تراز کردن با هدف توسعه پایدار سازمان ملل 9. ما معتقدیم که فرصت واقعی در "کمبود" نهفته است - گروهی که به عنوان دسترسی محدود به محصول مالی تعریف شده اند. در یک گزارش فدرال سال 2019 آمده است که 22 ٪ از بزرگسالان آمریکایی تحت کنترل هستند. این تعداد در بازارهای نوظهور به طور قابل توجهی بیشتر است.

نتیجه

Stablecoins جایگزین ارزان تر و سریع تری برای پردازش پرداخت ها و حواله های بین المللی ارائه می دهد و باعث می شود اولین مورد استفاده در دنیای واقعی برای دارایی های دیجیتال ایجاد شود.

تأثیر مثبت اقتصادی این تنها پیچیدگی مورد نیاز برای تنظیم صحیح آنها را توجیه می کند. گروهی از افرادی که می توانند از این امر بیشتر سود ببرند ، کمتر خوشبخت هستند. از نظر نوآوری ، ما این را به عنوان یک داستان 18 ماهه می بینیم زیرا زیرساخت های پرداخت Stablecoin در قاره ها تعبیه شده است ، در حالی که بسیاری از دولت ها در حال حاضر به سمت نوعی مقررات کار می کنند.

در دراز مدت ، کیف پول های دیجیتالی می بینیم که تأثیر بیشتری دارد زیرا این امر دسترسی محصولات مالی را به افراد تحتانی گسترش می دهد. ما با پیشرفت این موضوع از نزدیک تماشا خواهیم کرد.