معامله گران سهام سهام در حال ایجاد نوسانات انفجاری در بازار هستند. این به معنای این برای نمونه کارها شما است.

MarketWatch 3/10/2023 جوزف آدینولی

© تصویر عکس MarketWatch/istockphoto بازار اضافی

سهام ایالات متحده آمریكا در روزها و هفته ها نوسانات بزرگی را تجربه می كند زیرا معاملات سنگین در قراردادهای گزینه سهام همچنان به اقدامات قیمت كوچك ادامه می دهد ، به خصوص در روزهایی كه دارای انتشار داده های مهم اقتصادی مانند گزارش شغلی ماهانه جمعه یا خواندن سه شنبه است. شاخص قیمت مصرف کننده.

تجزیه و تحلیل جریانهای معاملاتی گزینه های انجام شده توسط Spotgamma ، ارائه دهنده داده ها و تجزیه و تحلیل های مرتبط با بازار قراردادهای گزینه سهام ایالات متحده ، ارتباط بین تجارت در گزینه های موجود در آستانه انقضا و نوسانات بزرگ بازار را نشان می دهد.

به گفته بنیانگذار SpotGamma ، برنت کوچوبا ، که برخی از داده های خود را با MarketWatch به اشتراک گذاشت ، واژگونی تاریخی در سهام ایالات متحده که در 13 اکتبر مشاهده شد ، پس از انتشار گزارش تورم ماهانه ، یک نمونه به یاد ماندنی از این پویا را ارائه داد.

چیزی مشابه در تاریخ 1 فوریه ، هنگامی که فدرال رزرو اعلام کرد جدیدترین 25 افزایش نرخ بهره خود را اعلام کرد. S& P 500 در آن روز در محدوده تقریباً 3 درصد در آن روز نوسان کرد ، طبق داده های FactSet ، که با تجارت در قراردادهای گزینه در آستانه انقضا ، ایجاد شده است.

طی یک سال گذشته ، طبق داده های مربوط به S& P 500 ، طبق داده های مبادله گزینه های CBOE ، جایی که بسیاری از این قراردادها معامله می شوند ، به اصطلاح "روز صفر تا انقضا"-یا "0DTE"-قراردادهای مرتبط با S& P 500 افزایش یافته است. طبق داده های ارائه شده توسط مبادله ، آنها بیش از 40 ٪ از کل حجم معاملات را در گزینه های S& P 500 تشکیل می دهند.

کوچوبا گفت: "آنچه داده ها به شما نشان می دهد این است که این همبستگی بین گزینه های بسیار بزرگ صفر با گزینه های انقضا وجود دارد که به عنوان ابزاری برای بازگشت میانگین عمل می کند."

این به معنای انگلیسی ساده چیست؟

كوچوبا آن را اینگونه توضیح داد: وقتی بازار به شدت تظاهرات می كند ، معامله گران گزینه با خرید و فروش تماس ها واکنش نشان می دهند. یک قرارداد گزینه ای است که به بازرگانان اجازه می دهد وقتی قیمت سهام یا شاخص کاهش یابد ، سود کسب کنند. یک تماس برعکس ارائه می دهد: فرصتی برای سودآوری در هنگام افزایش قیمت دارایی یا ارز زیرین.

برعکس ، هنگامی که سهام فرو می ریزد ، معامله گران تاکتیکی تماس می گیرند و فروش می کنند و به بالاتر رفتن بازار کمک می کنند. كوچوبا پویا را در نمودار زیر نشان داد ، كه نشان می دهد نوسانات داخل intraday در S& P 500 چگونه اغلب با جریان معاملاتی گزینه های سنگین مطابقت دارد.

گزینه های سنگین فروشندگان را در آن طرف این معاملات مجبور می کنند تا در آنچه به عنوان "Delta Hedging" شناخته می شود ، شرکت کنند - یعنی خرید یا فروش سهام یا آینده شاخص برای محافظت در برابر ضرر در صورت پرداخت قراردادهای گزینه.

به گفته آلون روزین ، رئیس مشتقات سهام عدالت در اوپنهایمر ، نوسانات سهام به ظاهر کم اخبار یا خبری نیز رایج تر می شود که معامله گران می توانند شرط بندی را با استفاده از 0DTES دوشنبه تا جمعه قرار دهند.

در نتیجه ، تجارت در شاخص های سهام عمیقاً نقدینگی مانند S& P 500 شروع به نگاه "مانند یک بازی پینگ پنگ" می کند.

روزین افزود: "هر روز نبرد است.""معامله گران کوتاه مدت در بازار حضور دارند."

داده ها این را نشان می دهد. نوسانات قابل توجهی در سهام ایالات متحده به صورت روزانه و داخل کشور طی سال گذشته رایج تر شده است زیرا فدرال رزرو نرخ بهره را برای مقابله با تورم افزایش داده است. براساس داده های FactSet ، S& P 500 در سال 2022 از سال 2008 بزرگترین فروش سال تقویم خود را متحمل شد.

S& P 500 در سال گذشته 122 حرکت روزانه 1 ٪ یا بیشتر از هر جهت را ثبت کرده است ، بیشترین میزان از سال 2008 و تقریباً دو برابر میانگین 20 ساله 65. 6 است.

این روند تا سال 2023 ادامه دارد و نوسانات داخلی در سهام نیز اغراق آمیز تر می شود.

براساس داده های بازار داو جونز ، میانگین محدوده داخلی برای S& P 500 به شدت به 1. 8 درصد در سال 2022 رسید. از ابتدای سال 2023 با 1. 4 درصد امتیاز کمی قرارداد داشته است ، اما نسبت به تاریخ اخیر بزرگ است: طی یک دهه گذشته ، تنها 2020 و 2022 شاهد محدوده داخلی بزرگتر بوده اند.

مطمئناً ، تجارت در گزینه های کوتاه مدت تنها بخشی از داستان است. فروش غالباً به سرمایه گذاران الهام می بخشد تا سهام را رها کنند ، در حالی که تظاهرات می تواند باعث الهام بخش سرمایه گذاران نگران از دست رفتن بالقوه بالقوه برای خرید شود.

مایکل لوبویتز ، مدیر پرتفوی RIA Advisors گفت: "هنگامی که بازارها بی ثبات تر هستند ، امکان ایجاد تجارت وحشت از بازیکنان غیر گزینه ای را باز می کند."

نتیجه دیگر افزایش معاملات 0DTES این است که سنج مورد نظر وال استریت از نوسانات ضمنی ، شاخص نوسانات CBOE یا VIX ، به طرز چشمگیری فرومایه باقی مانده است ، و باعث می شود برخی از آنها دست کم بگیرند که چگونه بازارهای سنگی می توانند تبدیل شوند.

این امر به دلیل نحوه طراحی VIX امکان پذیر است ، زیرا تجارت را در قراردادهای گزینه کوتاه مانند 0DTES درج نمی کند. به همین دلیل ، برخی از کارشناسان محبوبیت روزافزون تجارت گزینه های کوتاه مدت را برای "سرکوب" نوسانات سرزنش کرده اند.

Garrett DeSimone، رئیس تحقیقات کمی در OptionMetrics، در یک پست وبلاگ اخیر در مورد این موضوع گفت: «از آنجایی که تقاضای گزینه به گزینه های دارای تاریخ فوق کوتاه منتقل می شود، سطح VIX به طور سیستماتیک کاهش می یابد.

نتیجه نهایی این است که بازار سهام ایالات متحده می تواند در برابر فروش ناشی از معاملات گزینه ها آسیب پذیرتر شود، استدلالی که توسط مارکو کولانوویچ، استراتژیست ارشد مشتقات در JPMorgan Chase & Co پذیرفته شده است.

DeSimone همچنین نگران این است که به جای سرکوب نوسانات، معامله در قراردادهای اختیار معامله با تاریخ کوتاه می تواند فروش را تشدید کند.

او گفت: «توصیه نمی شود که تأثیر 0DTE را بی ضرر بدانیم.»

سهام ایالات متحده در روز پنجشنبه، زمانی که میانگین صنعتی داوجونز از بیش از 100 واحد افزایش یافت، اندکی پس از باز شدن، پیش از آن که بیش از 500 واحد کاهش یابد، دوباره تغییر شدیدی را ثبت کردند.

S& P 500 و Nasdaq Composite نیز با کاهش شدید 1. 9 و 2. 1 درصدی به ترتیب به پایان رسیدند زیرا فروش شدید سهام گروه مالی SVB بانک مادر سیلیکون ولی، سهام بانک ها را پیش از انتشار به بازار گسترده تر، متحول کرد.