آیا حرکت در بازار سهام مفید است؟

معاون رئیس جمهور کلی بوگدانووا ، گروه مشاوره نمونه کارها تحلیلگر نمونه کارها - ایالات متحده

طلسم تورم و شک و تردید مداوم در مورد توانایی های بانکهای مرکزی برای مقابله با آن - بدون فشار آوردن اقتصادهای بزرگ به رکود اقتصادی - اخیراً تحت فشار قرار گرفت.

S& P 500 برای ششمین هفته ضرر مستقیم در مسیر است و سایر بازارهای بزرگ نیز به فروش رسیده اند. در حالی که تقریباً یک سوم از دستاوردهای بزرگ بازار ایالات متحده از مارس 2020 Covid-19 Low از بین رفته است ، این نمودار نشان می دهد که S& P 500 از زمان شروع همه گیر 22 درصد است و از شاخص MSCI EAFE پیشی گرفته است ، که از شاخص MSCI EAFE پیشی گرفته است ، که از شاخص MSCI EAFE پیشی گرفته است ، که از شاخص MSCI EAFE پیشی گرفته است ،بیشتر شامل سهام اروپا است.

عملکرد شاخص های سهام انتخابی از ژانویه 2020 ، درست قبل از ضربه Covid-19

نمودار خط سه شاخص سهام را از ژانویه سال 2020 نشان می دهد: S& P 500 ، S& P/TSX کانادا و MSCI EAFE (اروپا ، استرالیا ، اسرائیل و خاور دور). هر سه شاخص بیش از 30 ٪ در یونیسون فرو رفتند و در 23 مارس 2020 هنگامی که بحران Covid-19 در نامشخص ترین نقطه خود قرار داشت ، پایین آمد. پس از آن ، هر سه فهرست به طور پیوسته صعود کردند ، اگرچه S& P 500 از دو مورد دیگر پیشی گرفت. در حالی که MSCI EAFE در تابستان 2021 به اوج خود رسید ، S& P 500 تا 3 ژانویه 2022 به اوج خود رسید و S& P/TSX در اواخر مارس 2022 به اوج خود رسید. هر سه فهرست اخیراً به شدت پایین تر شده اند. عملکرد از ژانویه 2020 به شرح زیر است: S& P 500 با 21. 8 ٪ ، S& P/TSX با 16. 3 ٪ افزایش یافته است و MSCI EAFE 4. 8 ٪ کاهش یافته است.

Covid-19 Low: 23 مارس 2020 همه زمانه: 3 ژانویه 2022 S& P 500 S& P/TSX MSCI EAFE

منبع - مدیریت ثروت RBC ، بلومبرگ ؛محدوده داده 1/1/20-5/11/22

با وجود چالش های فعلی ، ما معتقدیم که بازار ایالات متحده این توانایی را دارد که طی 12 ماه آینده دستاوردهای ارزشمندی را ارائه دهد:

• اقتصاددانان ما پیش بینی می کنند که فشارهای تورم داخلی در نیمه دوم سال تا حدودی کاهش می یابد و از نظر تاریخی ، بازار ظرف 12 ماه پس از اوج تورم تجمع کرده است.
• با توجه به طیف وسیعی از شاخص های ما ، خطرات رکود اقتصادی هنوز بدتر از متوسط نیست.
• ما فکر می کنیم که فدرال رزرو دارای اتاقی برای افزایش نرخ بهره بدون شکستن گسترش اقتصادی است و تأثیر افزایش نرخ آن را در این راه ارزیابی می کند.
• روند درآمدها هنوز هم به طور کلی در زمانی خوب است که ارزیابی قیمت به درآمد S& P 500 در 17. 3 برابر پیش بینی اجماع 2022 ارزان تر شده است. وت
• احساسات سرمایه گذار کاملاً نزولی است ، و این معمولاً یک شاخص خلاف بازار است.

تا زمانی که شرایط بیشتر به جای رکود اقتصادی تمام عیار به سمت "ترساندن رشد اقتصادی" ایالات متحده اشاره کند و خطرات ژئوپلیتیکی بدتر نمی شود ، ما فکر می کنیم که هرگونه روند نزولی بیشتر برای بازارهای سهام آمریکای شمالی باید محدود باشد.

این مهم است که سرمایه گذاران تشخیص دهند که این یک دوره منحصر به فرد با چالش های عجیب و غریب است که خارج از محدوده یک چرخه تجارت عادی است. زنجیره های تأمین به طور کامل از اختلالات COVID-19 به طور کامل بهبود نیافته اند ، و فشارهای جدید زنجیره تأمین به دلیل قفل های تجدید شده چین و بحران در اوکراین به همراه تحریم های مربوط به روسیه انباشته شده است. این عوامل باعث می شود که بانکهای مرکزی تورم را به چالش بکشند ، به ویژه که فدرال رزرو اواخر افزایش تورم را شروع کرد.

ما فکر می کنیم که بازارهای عدالت در سنجش تأثیر طولانی این فشارهای منحصر به فرد بر رشد درآمد اقتصادی و شرکت ها و مدت زمان دوام آنها مشکل دارند - بنابراین نوسانات و فروش طولانی. در این مرحله ، ارزش آن را دارد که روندهای عملکرد تاریخی پیرامون قسمتهای قبلی تورم بالا و در هنگام "ترساندن رشد" و سناریوهای رکود را در نظر بگیرید.

سایه تورم

روز چهارشنبه ، هنگامی که دفتر آمار کار گزارش داد که تورم مصرف کننده ایالات متحده نسبت به سال گذشته در ماه آوریل از 8. 5 درصد در ماه مارس ، به 8. 3 درصد نسبت به سال گذشته در ماه آوریل عقب نشینی کرد ، این امر راحتی زیادی برای شرکت کنندگان در بازار فراهم نکرد ، و همچنین عقب نشینی در هسته اصلینرخ (مواد غذایی و انرژی را حذف می کند) از 6. 5 درصد 6. 2 درصد. پیش بینی اجماع اقتصاددانان به دنبال این اقدامات برای سهولت بیشتر بود.

قله های تورم ایالات متحده از سال 1950 6 ٪ یا بیشتر

شاخص قیمت مصرف کننده (تغییر سال گذشته)

نمودار خط از سال 1950 شاخص قیمت مصرف کننده ایالات متحده (نرخ تورم) را نشان می دهد. این چهار سطح اوج قبلی را که بالاتر از 6 ٪ بود ، برجسته می کند: 9. 4 ٪ در سال 1951 ، 6. 2 ٪ در سال 1970 ، 12. 3 ٪ در سال 1974 ، 14. 8 ٪ در سال 1980 و 6. 3٪ در سال 1990. نمودار همچنین نشان می دهد که وی جدیدترین اوج تورم 8. 5 ٪ در مارس 2022 است.

کل CPI ایالات متحده (y/y ٪) میانگین

منبع - مدیریت ثروت RBC ، FactSet ؛داده های ماهانه تا آوریل 2022

در حالی که قیمت خدمات (شامل آب و برق ، بلیط هواپیما ، هتل ها و اجاره) همانطور که انتظار داشتیم در ماه آوریل تسریع می شود ، قیمت کالاها به طور غیر منتظره ای نیز بالاتر می رود. علاوه بر این ، بازپرداخت از قیمت انرژی فراری مارس با افزایش قیمت مواد غذایی در تعدادی از دسته ها جبران شد.

هنوز مشخص نیست که آیا اوج تورم در حال حاضر برای این چرخه رخ داده است ، اما اقتصاددانان ما زمینه زیادی برای تورم نمی بینند که در کوتاه مدت بسیار بیشتر شود. به گزارش RBC Global Asset Management ، دلایلی وجود دارد که معتقدیم تا پایان سال ، هرچند به یک سطح "بسیار ناراحت کننده" کاهش می یابد.

یکی دیگر از نقره های نقره ای این است که وقتی اوج تورم در دوره های قبلی رخ داده است ، بورس سهام در ماه های بعد تظاهرات معنی داری را در طول تاریخ - حتی در دوره هایی که شرایط کلی اقتصادی زیر و ناموزون بوده است ، نصب کرده است. از سال 1950 ، پس از پنج بار قبلی که تورم با سرعت شش درصد یا بالاتر به اوج خود رسید ، S& P 500 در 12 ماه بعد به طور متوسط 19. 4 درصد صعود کرده بود ، زیرا نرخ تورم به سمت پایین حرکت می کرد ، همانطور که جدول مستقیماً در زیر نشان می دهد.

عملکرد S& P 500 به دنبال قله های تورم

منبع - مدیریت ثروت RBC ، FactSet ؛بازده تجمعی است

جیترهای ترساندن رشد

علاوه بر تورم ، خیلی بستگی به آنچه در رشد اقتصادی اتفاق می افتد بستگی دارد. در حال حاضر ، شاخص های اقتصادی ما نشان می دهد که اقتصاد ایالات متحده به جای خیره شدن به رکود اقتصادی ، در میان "ترساندن رشد" قرار دارد.

"ترساندن رشد" هنگامی اتفاق می افتد که رشد اقتصادی در معرض خطر باشد و ترس بسیار واقعی از رشد آهسته و ناهموار یا رکود اقتصادی را تحریک می کند ، اما در پایان از رکود جلوگیری می شود و رشد اقتصادی با سرعت عادی از سر گرفته می شود. قسمت های ترساندن رشد در هر چرخه گسترش اقتصادی متداول است و اغلب باعث ایجاد برگشتی معنی دار در بازار می شود.

جدول به طور مستقیم در زیر نشان می دهد که چگونه S& P 500 در اطراف چهار ترس از رشد قبلی از سال 2009 تأثیر گذاشته است. S& P 500 به طور متوسط 17. 3 درصد کاهش یافته است و کاهش از حدود 14 درصد به تقریباً 20 درصد است. در مقایسه ، S& P 500 تاکنون 18 درصد کاهش یافته است - در منطقه "ترساندن رشد". نکته قابل توجه این است که پس از پایین آمدن S& P 500 در هر یک از چهار دوره قبلی ، بازار بر روی سود خود ساخته شده و به طور متوسط تقریباً 30 درصد 12 ماه بعد بیشتر بود.

S& P 500 Backbacks در طول بحران پس از مالی "ترسیده رشد"

* "Qt" مخفف سفت شدن کمی فدرال رزرو است

منبع - RBC Capital Markets استراتژی سهام ایالات متحده ، Haver Analytics

سیگنال های رکود هنوز هم سبز چشمک می زنند

بازارها معمولاً هنگام وقوع رکود اقتصادی ، رکودهای عمیق تر و طولانی تری را تجربه می کنند. در حدود 13 رکود ایالات متحده از سال 1937 ، S& P 500 31. 8 درصد کاهش یافت و بازار به طور متوسط بیش از یک سال به پایین طول کشید. اما به جز یک مورد ، بازار قبل از پایان رکود به طور رسمی به پایان رسید.

شاخص های اصلی پیشرو ما در حال حاضر نشان نمی دهند که رکود اقتصادی در 12 ماه آینده خطر بالایی دارد. در حقیقت ، همه آنها سیگنال می کنند که گسترش خواهد ماند. این شاخص ها در حال حاضر مانند گذشته در ماه آوریل ، هنگامی که ما آخرین بار به روزرسانی کارت رکود اقتصادی خود را ارائه دادیم ، قرار گرفته اند. و این علیرغم خواند ن-1. 4 درصد تولید ناخالص داخلی Q1 است که عمدتاً ناشی از انحراف در داده های صادراتی خالص به دلیل چالش های زنجیره تأمین طولانی است. اما ما آگاه هستیم که شاخص ها می توانند تغییر کنند و خطرات منحصر به فرد با ایالات متحده و اقتصادهای جهانی پیش روی است ، بنابراین نمی توانیم رد کنیم که خطرات رکود اقتصادی می تواند در اواخر سال جاری یا آینده افزایش یابد.

از طریق تلاطم سوار شوید

ما فکر می کنیم که مسیر S& P 500 در ماه های آینده در درجه اول به روند تورم ، اثربخشی تصمیمات مربوط به سیاست های فدرال رزرو و مهمتر از آن ، پاسخ اقتصاد داخلی و درآمد شرکت ها به هر دو بستگی دارد. از نظر ما ، طیف وسیعی از نتایج بالقوه - چه منفی و هم مثبت - هنوز هم بسیار گسترده است و احتمالاً بازار را مدتی طول می کشد تا از طریق عدم قطعیت ها کار کند. بین اکنون و تغییر در سطح پایدار در شاخص های اصلی می تواند نوسانات بازار و نزولی اضافی وجود داشته باشد. اما اگر سناریوی "ترساندن رشد" بازی کند و از رکود جلوگیری شود ، همانطور که در حال حاضر شاخص های اقتصادی ما نشان می دهد ، ما فکر می کنیم میزان نزولی بازار و مدت زمان نوسانات بیشتر محدود خواهد شد.

اصلاحات S& P 500 پیرامون رکود اقتصادی

رکود اقتصادی سال 1945 از این امر مستثنی است زیرا هیچ بازپرداخت بازار سهام در اطراف آن وجود ندارد.* پیرامون رکود اقتصادی در مارس 2001 - نوامبر 2001 ، آمار بازگردانی بر اساس اوج مارس 2000 و اکتبر 2002 کم است. این بازار در نوامبر 2001 ، که در سال 2002 مورد آزمایش مجدد قرار گرفت و از آن فراتر رفت. ** بازار تا 10 ماه پس از پایان رکود اقتصادی پایین نیامد. این داده ها در میانگین محاسبه شده برای این ستون گنجانده نشده است.

منبع - RBC Capital Markets استراتژی سهام ایالات متحده ، Haver Analytics ، مدیریت ثروت RBC

• منابع تحقیقاتی
• افشای مورد نیاز

مدیریت ثروت RBC ، بخشی از RBC Capital Markets ، LLC ، عضو NYSE/FINRA/SIPC.