Coinbase: Darkest قبل از طلوع

به دلیل زندگی عمومی کوتاه ، احتمالاً نمی توان استدلال کرد که Coinbase (NASDAQ: COIN) باید اصلی برای تخصیص دارایی های دیجیتال باشد. اما این شرکت موقعیتی منحصر به فرد و تا حدودی سازگار را در فضای رمزنگاری و بازنمایی ارائه می دهد. و علی رغم از دست دادن تیتر 1. 09 میلیارد دلاری در سه ماهه دوم و مشکلات حقوقی SEC همیشه ، نقاط قوت Coinbase به سمت مبارزه با تهدیدهای فعلی خود در نظر گرفته شده است.

همانطور که در زیر شرح داده شده است ، Coinbase خود را برای نشان دادن اعتماد قرار داده است ، مفهومی که برای صنعت دارایی دیجیتال پیش بینی نمی شود. این عدم اعتماد به ویژه در بین کسانی که به دنبال ورود به فضا هستند صادق است. البته دارایی های دیجیتال به طور کلی در محیطی فعالیت می کنند که نیازی به اعتماد ندارد. و رمزنگاری ها اغلب به عنوان "بی اعتماد" توصیف می شوند ، که باعث سردرگمی اولیه و احتمالاً نگرانی در بین سرمایه گذاران غیر روحانی می شود. تاریخ ، سرمایه گذاری ها و تعهدات Coinbase با این اعتماد به نفس برای سرمایه گذاران خرده فروشی و نهادی مقابله می کند.

قبل از بحث مستقیم در مورد عناصر مربوط به اعتماد به نفس و انطباق نظارتی ، مقاله زیر مفاهیم زیر را در بر می گیرد:

• ترکیب تجارت با گذشت زمان: برک درآمد معامله ، MTU و ATRPU ، رشد درآمد اشتراک ، درآمد معاملات توسط دارایی دیجیتال
• 2021 درآمد به عنوان پشت صحنه ارزیابی
• قدرت ترازنامه ، نسبت فعلی و ضررهای EBITDA GuardRail

ترکیب تجاری Coinbase

با بازگشت به Q2 سال 2021 ، درآمد معاملات خرده فروشی حدود 82 ٪ از کل درآمد بود. برای سه ماهه اخیر این درآمدها 77 ٪ از کل را نشان می داد. درآمد معاملات خرده فروشی معیار اصلی Coinbase است.

در حالی که درآمد معاملات نهادی بخش کوچکی از کل در 5 ٪ باقی مانده است ، این مشتریان از دیدگاه من عملکرد مهمی را ارائه می دهند. رهبری Coinbase به عنوان یک سرپرست نهادی و Inrowds به عنوان یک کارگزار برجسته اصلی نهادی در خدمت تقویت اعتماد و زیربنای رشد کاربر خرده فروشی است. چند مشارکت اخیر یادداشت با سیستم عامل های BlackRock (BLK) و متا (متا) است.

به درستی ، هر سه ماه از معیارهای کلیدی Coinbase برای کاربران ترانزیت ماهانه (MTU) و میانگین درآمد معامله برای هر کاربر (ATRPU) پوشش قابل توجهی وجود دارد. در مقایسه با Q1 ، MTU 2 ٪ کاهش یافته است ، اما مهمتر از همه ، تغییر مخلوط از فعالیت معاملاتی به فعالیت تحریک آمیز به ATRPU آسیب می رساند. Coinbase توضیح داد:

در نتیجه معاملات اصلی مشتری خرده فروشی ما کمتر ، مخلوط MTU ما بیشتر به سمت فعالیت های غیر سرمایه گذاری - به ویژه Steaking - گرایش یافته است. در Q2 ، 67 ٪ یا 6. 0 میلیون MTU با محصولات غیرقانونی معامله شد. ما به تازگی حمایت از Staking برای Cardano (مارس) و Solana (پایان ژوئن) را آغاز کرده ایم که این روند را به کار گرفته است. از آنجا که کاربران بازرگانی نسبت به کاربران غیر سرمایه گذاری سطح درآمد نسبتاً بالاتری دارند ، ما شاهد فشار نزولی بر میانگین درآمد معامله خود برای هر کاربر (ATRPU) بودیم. گفته می شود ، سال به روز ، ATRPU برای کاربران بازرگانی هنوز به راحتی بالاتر از میانگین های مشاهده شده در رکود بازار قبلی است که از سال 2018 آغاز شده است.

منبع: سه ماهه دوم 2022 نامه سهامدار ، 8/9/2022

در زیر چهار مورد باید هنگام مقایسه دومین دسته از درآمد بزرگ جوایز blockchain با درآمد معاملات خرده فروشی همه مهم در نظر داشته باشید:

1. Coinbase خود را اصلی در معاملات در نظر می گیرد و پاداش های blockchain را که بر اساس ناخالص به دست می آید ، ارائه می دهد.
2. محاسبه ATRPU هم اشتراک و هم خدمات و هم درآمدهای معاملات نهادی را حذف نمی کند.
3. از طریق Q2 ، خرده فروشی ATRPU 29 دلار بود.
4. درآمدهای پاداش Blockchain از سه ماهه سال قبل دو برابر شد.

Coinbase در شش دارایی دیجیتالی اصلی عملکرد نوع استیک یا فشار را ارائه می دهد. لیست و بازده را می توان در اینجا یافت. جوایز blockchain بخش کوچکی از درآمد Coinbase است ، به خصوص که آنها به صورت ناخالص گزارش شده است. اما این برنامه ساده و "ساخته شده" است و به معامله گران خرده فروشی این امکان را می دهد تا به راحتی و به طور معناداری در سازوکارهای اجماع اثبات سهام شرکت کنند. با گذشت زمان ، این ویژگی باعث تقویت درآمد کاربر خرده فروشی و درآمد معاملات خرده فروشی می شود.

به دنبال درآمد معامله بر اساس نوع دارایی ، ممکن است پرواز به ایمنی با درصد بالاتری از تجارت بیت کوین و معاملات نسبتاً کمتری در کلاه آلتوین وجود داشته باشد. اگرچه این به ویژه در مقایسه مستقیم تسلط بر بازار منعکس نشده است.

از دیدگاه من ، درک کامل این مسئله دشوار است که چرا Altcoins چنین بخش بزرگی از درآمد معامله Coinbase را نشان داده است. یک نکته مهم این است که به غیر از بیت کوین (BTC-USD) و اتریوم (ETH-USD) ، هیچ سکه یا نشانه ای بیش از 10 ٪ از حجم معاملات یا درآمد معامله را نشان نمی دهد. در هر صورت ، با شروع موفقیت آمیز SEC ، طیف وسیعی از Altcoins ذکر شده Coinbase را به عنوان اوراق بهادار نشان می دهد ، این سطل درآمد بزرگ مورد تهدید قرار می گیرد (بیشتر در Sec در زیر).

برای سادگی در اینجا ، "altcoin" به معنای رمزنگاری غیر از بیت کوین یا اتریوم است.

پشت صحنه ارزش گذاری و نسبت فعلی

خرید یا نگه داشتن Coinbase یک سرمایه گذاری در این ایده است که فضای رمزنگاری طی چند سال آینده به کلاه بازار چند میلیون دلاری می رود. خطرات با وضعیت سیاسی نامشخص در ایالات متحده باقی مانده است ، به ویژه که طرفداران ضد کریپتو به احتمال زیاد کنترل و رهبری کمیته های کلیدی سنا را پس از اواسط دوره ها حفظ می کنند. همچنین ، یک کمیسیون اوراق بهادار و اوراق بهادار و فزاینده مخالف وجود دارد که از آن طرفداری می کند و در واقع با یک دست نظارتی سنگین تر عمل کرده است.

اما برای هوای این تهدید ، Coinbase از نظر ارزش گذاری از 3. 15 میلیارد دلار 2021 EBITDA دارای پشت صحنه است. برای یک سرمایه گذاری تازه ذکر شده ، فناوری و رشد گرا برای نشان دادن EBITDA بزرگ سال اول نسبت به کلاه بازار آن تا حدودی غیرمعمول است. و گرچه بدیهی است که تولید درآمد اصلی با دو سوم با اختلال در قیمت های اخیر کاهش یافته است ، این شرکت در 5 بار EBITDA در سال گذشته تجارت می کند.

در سرمایه گذاری در فناوری و رشد ، درآمد و درآمد نظری اغلب در تحقق ناکام است. اما درآمدهای تاریخی Coinbase و سودآوری در طی یک بازار قوی تر پشتیبانی قطعی برای پایان نامه خود را ارائه می دهد.

Coinbase همچنین زمان لازم برای کار هر چند چالش های نظارتی فعلی و کلی بازار را دارد. از جمله سرمایه گذاری های رمزنگاری آنها ، کل منابع سرمایه آنها در کل 6. 58 میلیارد دلار است. 5. 5 میلیارد دلار مستقیماً در صندوق های نقدی و بازار پول نگهداری می شود. جالب اینجاست که همانطور که در زیر مشاهده می شود و علی رغم اختلالات بزرگ ، Coinbase بازده منطقی قوی در دارایی های رمزنگاری خود را که به عنوان سرمایه گذاری نگهداری می شود ، دارد. داده های زیر در میلیون ها نفر است.

از طرف مسئولیت ، Coinbase حدود 670 میلیون دلار بدهی های جاری و 3. 39 میلیارد دلار بدهی های طولانی مدت را تأمین مالی می کند. توجه داشته باشید که نرخ ها و موعد مقرر در گرافیک زیر است.

برای امسال Coinbase 500 میلیون دلار تعدیل شده EBITDA GuardRail را تنظیم کرده است. آنها در حال اجرای ابتکارات مدیریت هزینه از جمله کاهش 18 ٪ در ماه ژوئن هستند.

بشرما با احتیاط نسبت به توانایی خود در فعالیت در این نگهبان خوش بین هستیم. این خوش بینی فرض می کند که سرمایه گذاری در بازار رمزنگاری به طور معناداری از زیر سطح ژوئیه 2022 بدتر نمی شود و ما در رفتارهای فعلی مشتری ما تغییراتی نمی بینیم.

منبع: پیامی از مدیرعامل Coinbase و بنیانگذار ، برایان آرمسترانگ ، 6/14/2022

Coinbase با هم در کنار هم ، موقعیت سرمایه قوی دارد.

اعتماد به عنصر و مسائل حقوقی SEC

Coinbase یکی از طولانی ترین سیستم عامل هایی را دارد که در آن مشتریان از نقض امنیتی بودجه خود را از دست نداده اند. این شرکت هیچ سابقه ای برای مسدود کردن برداشت مشتری ، یادآوری وام یا تغییر دسترسی مشتری به اعتبار ندارد. و عمل وام استاندارد آن به 100 ٪+ وثیقه نیاز دارد.

Coinbase در معرض تأمین مالی سه Arrows Capital (3AC) ، Celsius (Cel-USD) یا Voyager (OTCPK: VYGVQ) قرار ندارد. آنها هیچ سابقه ای از ضرر اعتباری از فعالیت های تأمین مالی یا قرار گرفتن در معرض ورشکستگی مشتری یا طرف مقابل ندارند. لونا (LUNC-USD) یک دارایی پشتیبانی نبود. اگرچه غیر مادی است ، در اینجا باید توجه داشت که برنامه سرمایه گذاری Coinbase در آزمایشگاه های Terraform (UST-USD) سرمایه گذاری کرده است.

Coinbase متعهد شده است تا در فناوری خود سرمایه گذاری کند. هزینه های نسبی را در هزینه های عملیاتی زیر در نظر بگیرید.

Coinbase دارای یک سیستم ذخیره سازی سرد اختصاصی است که امنیت را حفظ می کند در حالی که مشتری و دارایی های سهام را تجارت می کند. آنها استانداردهای صنعت را برای کلیدهای رمزنگاری خصوصی ایجاد کرده اند و می توانند از محاسبات چند حزبی برای محافظت از دارایی های خاص استفاده کنند. آنها از داده ها و هوش مصنوعی برای شناسایی و جلوگیری از سوء استفاده استفاده می کنند.

برای انطباق ، Coinbase یک برنامه قوی KYC و ضد پولشویی ساخته است. آنها برای بررسی معاملات در زمان واقعی در blockchain های مختلف ، سیستم های نظارت بر موانع ایجاد کردند. این شرکت همچنین یک رهبر در پرداختن به مقررات است. به عنوان مثال ، موارد زیر را از نامه سهامدار اخیر در نظر بگیرید:

در ایالات متحده آمریکا ، ما توسط وزارت خدمات مالی نیویورک با منشور بیتلیکس و حضانت ، وزارت ثبت خزانه داری ایالات متحده به عنوان یک تجارت خدمات پول و CFTC تنظیم می شود. در سطح بین المللی ما مجوز مبادله رمزنگاری را در ژاپن و اولین مجوز رمزنگاری آلمانی در اختیار داریم.

با این حال این شرکت با افزایش دقیق SEC روبرو است. در مقاله ای در ماه اکتبر ، درگیری Coinbase را با SEC در مورد برنامه وام پیشنهادی آنها پوشانده است. این طرح این بود که به مشتریان خاصی اجازه دهد تا دارایی های دیجیتالی که بر روی این سیستم عامل نگهداری می شوند ، بهره کسب کنند و با ارائه 4 ٪ APY در سکه USD (USDC-USD) شروع شود. نتیجه نهایی از این وضعیت این بود که مواد و فرآیند حل نشده قابل توجهی وجود دارد.

از نظر من ، از منظر من برنامه وام تحت تصمیم Reves امنیتی نیست. دلیل. به نظر نمی رسد که برنامه وام یک سرمایه گذاری در یک تجارت باشد زیرا به طور گسترده ای ارائه نمی شود و ماهیت تقاضای آن مشخصه چنین سرمایه گذاری نیست. در هر صورت ، یک رژیم قابل تشخیص و کاملاً تعریف شده برای این محصولات نوع مورد نیاز است زیرا ایالات متحده به دنبال رهبری در توسعه نوآوری های دیجیتال است.

در ماه مه ، SEC درخواست اطلاعاتی در مورد نحوه لیست دارایی های دیجیتال را به Coinbase ارسال کرد. و در یک شکایت در ماه ژوئیه علیه یک کارمند سابق Coinbase که متهم به تجارت خودی بود ، این کمیسیون مجدداً از ویژگی بارز امنیت تأکید کرد:

بشراگر این یک سرمایه گذاری پول در یک شرکت مشترک باشد ، با انتظار معقول از سود حاصل از تلاش دیگران.

منبع: Sec v. Wahi ، et al. ، Sec. gov ، 7/21/2022

نکته مهم این است که هفت دارایی دیجیتالی که به عنوان اوراق بهادار در پرونده SEC WAHI دخیل هستند ، در Coinbase ذکر شده است. در وبلاگ Coinbase رئیس ارشد حقوقی Paul Grewal اخراج شد:

هیچ یک از این دارایی ها اوراق بهادار نیستند. Coinbase یک فرآیند دقیق برای تجزیه و تحلیل و بررسی هر دارایی دیجیتالی قبل از در دسترس بودن آن در مبادله ما دارد - فرایندی که خود SEC بررسی کرده است

منبع: Coinbase اوراق بهادار را لیست نمی کند. پایان داستان.، 7/21/2022

به طور طبیعی رشد نسبت به مواضع Coinbase مغرضانه است. اما تجربه قبلی وی به عنوان قاضی دادستان ایالات متحده در دادگاه منطقه ایالات متحده برای منطقه شمالی کالیفرنیا ، نظر خود را به وزن بیشتری می بخشد. و استدلال و چارچوب های SEC اخیراً به چالش کشیده شده است که با تلاش های Grayscale برای تبدیل اعتماد بیت کوین خود به ETF مشاهده می شود.

با این حال ، اگر هر یک از توکن ها با دادخواست SEC روبرو شوند ، احتمالاً Coinbase تجارت را مانند آنها در مورد Token XRP Ripple (XRP-USD) به حالت تعلیق در می آورد. درآمد مستقیم و اثرات احساسات غیرمستقیم برای Coinbase منفی و احتمالاً متناسب با اندازه دارایی ها خواهد بود.

رتبه بندی سهام سکه

Coinbase سابقه اثبات شده سودآوری را در طول بازار گاو نر دارد. این شرکت به خوبی برای Snap Crypto Cold Cold سرمایه گذاری شده است. مزایای اصلی شامل رهبری در فناوری و شهرت شایسته اعتماد است. به رسمیت شناختن در حال رشد اتخاذ نهادی و قوی و استفاده از ویژگی های غیر تادی ، رشد کاربر خرده فروشی و درآمد معاملات خرده فروشی همه را به همراه خواهد داشت.

در کوتاه مدت Coinbase با سطح بالایی از عدم اطمینان مربوط به نظارتی ، به ویژه حرکت SEC در برابر طیف وسیعی از کالاهای کمتری مانند آلتکین ها روبرو است. در حالی که نشان نمی دهد تمام Altcoin های ذکر شده Coinbase می توانند برآورده شوند ، این سکه ها و نشانه های شگفت آور 50 ٪ از درآمد معاملات Coinbase را نشان می دهند.

با در نظر گرفتن این دو موضوع یک بنیاد تجاری قانع کننده اما سرنوشت نظارتی ، من در حال حفظ رتبه بندی Hold Coinbase هستم. این نشانگر این است که انتظار می رود سهام و صنعت انجام شود.

سرویس جدید بازار من به زودی ارائه می شود. Analytics Crypto Crypto در آینده نزدیک در حال راه اندازی است و ویژگی مقایسه ای عمیق و اختصاصی بیت کوین ماینر را خواهد داشت. لطفاً برای به روزرسانی مقالات من را در اینجا بخوانید. قیمت مقدماتی سخاوتمندانه برای مشترکان اولیه وجود خواهد داشت. ممنون که کار من را دنبال کردید

این مقاله توسط