شدت و مدت زمان بازارهای خرس

تهاجم روسیه به اوکراین ، قیمت بالای کالاها ، فشارهای تورمی و محکم کردن سیاست های پولی به طور قابل توجهی بر بیشتر اقتصادهای مهم تأثیر گذاشته است. ایالات متحده در مرحله کندی با احتمال 50 ٪ رکود طی 12 ماه است ، در حالی که اروپا ممکن است تا پایان سال وارد رکود اقتصادی شود.

بیشتر بازارهای سهام ، تمایل به حرکت در چرخه ها را نشان می دهند که تا حدی چرخه های اقتصادی و تجاری را با یک توالی مورد انتظار از مراحل متناوب بین انبساط ها و انقباضات آینه می کند. این بدان معناست که آنها اجتناب ناپذیر و مکرر هستند ، اما دوره ای نیستند ، زیرا ممکن است در مدت زمان متفاوت باشد. یک چرخه تجارت کامل ، که از چهار مرحله مجزا تشکیل شده است ، می تواند از 1 تا 12 سال دوام داشته باشد. بسته به عوامل ایجاد رکود ، بازارهای خرس نیز ممکن است از نظر شدت متفاوت باشند. با افزایش احتمال تغییر فاز ، درک چرخه تجارت به سرمایه گذاران این امکان را می دهد تا قرار گرفتن در معرض خود را در بخش هایی که از لحاظ تاریخی بهتر از بازار در مرحله بعدی هستند ، تنظیم کنند.

توضیحات موسسه CFA از چهار مرحله از یک چرخه تجارت. منبع: موسسه CFA

علاوه بر این ، سطح عملکرد هنگام تجزیه و تحلیل همبستگی بین سهام و قیمت اوراق قرضه بسیار مهم است. در حقیقت ، هنگامی که بازده بالاتر از 4-5 ٪ باشد ، مزایای تنوع با درآمد ثابت از بین می رود ، زیرا همبستگی ماهانه مثبت است. به عنوان یک موضوع دیگر ، هنگامی که نرخ بهره در سطح عادی قرار دارد ، سهام از نظر تاریخی از افزایش بازده اوراق قرضه بهره مند شده است. به دلیل انتظارات ضعیف برای رشد درآمد و وضعیت کلی اقتصاد ، قیمت ها ممکن است افت شدید را تجربه کنند ، اما تاریخ به ما آموخته است که می توان فرصت های سرمایه گذاری خوبی را حتی در هنگام رکود اقتصادی پیدا کرد ...

جدول زیر بازده اضافی بخش های سهام در چرخه های تجاری ایالات متحده از سال 1962 را نشان می دهد:

عملکرد نسبی بخش های سهام ایالات متحده از سال 1962. منبع: بلومبرگ

چرخه تجارت یک ویژگی استاندارد اقتصادهای بازار است که عمدتاً به شرکتهای تجاری متکی است. کاهش در هزینه های سرمایه گذاری منجر به کاهش درآمد خانوار و نرخ رشد تولید ناخالص داخلی می شود. با این وجود ، مشکل چرخه های شغلی و به ویژه در بازارهای خرس ، این است که سرمایه گذاران در حالی که محرک ، زمان بندی و حتی مشخصات بهبودی از آنها استفاده می کنند ، آنها را برطرف می کنند. برخی از آنها توسط شوک ها و وقایع غیر منتظره ایجاد می شوند (حمله روسیه به اوکراین و کمبود تأمین انرژی متعاقب آن فقط یک نمونه است)

پیتر اوپنهایمر ، در کتاب خود "خرید خوب خوب" ، 3 نوع بازار خرس را مشخص می کند:

1. بازارهای خرس چرخه ای ناشی از افزایش نرخ بهره و/یا انتظارات تورم همراه با ترس رکود اقتصادی.

2. بازارهای خرس محور رویداد ناشی از شوکهای برون زا و غیر منتظره (مانند همه گیر) که باعث افزایش عدم اطمینان می شود و قیمت سهام را پایین می آورد.

3. بازارهای خرس ساختاری معمولاً با ترکیدن حباب قیمت عمده دارایی و/یا عدم تعادل ساختاری که منجر به بحران و اغلب بحران های بانکی می شود ، مانند بحران بزرگ مالی در سال 2008 همراه است.

من شخصاً فکر می کنم جالب ترین جنبه این است که برخی از خصوصیات مکرر وجود دارد که برای کمک به حرکت در بازارهای خرس بسیار مفید هستند. به عنوان مثال: • بازارهای خرس سهام (به جز موارد رویداد محور) سقوط قابل توجهی را در سود یا درآمد نشان می دهد. معمولاً ارزیابی ها 5 ماه قبل از کندی واقعی سودآوری کاهش می یابد زیرا بازار از چشم انداز سود منفی تخفیف می دهد

• بازارهای خرس چرخه ای و محور با میانگین بازار حدود 30 ٪ در بازار همراه است ، در حالی که بازارهای خرس ساختاری ، از نظر تاریخی با سقوط بسیار بزرگتر ، حدود 50 ٪ مشخص شده اند

• بازارهای خرس محور معمولاً کوتاهترین ، به طور متوسط 8 ماه است ، در حالی که چرخه های چرخه ای به طور متوسط 1. 5 سال و ساختاری حدود 2/3 سال است

مشخصات بازیابی برای بازارهای خرس رویداد محور و چرخه ای معمولاً سریعتر است زیرا بازارها پس از حدود 1 سال از لحاظ تاریخی به اوج قبلی خود برگردانده شده اند ، اما ساختاری می تواند تا 10 سال طول بکشد.

از ابتدای سال ، تورم مداوم و افزایش هجوم توسط بانکهای مرکزی تأثیر قابل توجهی در بازارهای سهام داشته است. تاکنون ، ما شاهد فشار ارزش گذاری ، رکورد اعتماد به نفس کم مصرف ، راهنمایی منفی شرکت ، PMI در زیر 50 ، کاهش سرعت بخش مسکن و رشد درآمد نیز شروع به کند شدن کرده ایم. علاوه بر این ، بحران انرژی در حال انجام به طور قابل توجهی انتظارات رشد را به ویژه در اروپا و انگلیس کاهش داده است. با این وجود ، من فکر می کنم منطقی خواهد بود که به دلیل حمایت مالی مداوم ، انتظار رکود متوسطی در اروپا داشته باشیم ، با اقدامات بیشتر مربوط به انرژی. بیشتر سود سهام اروپایی حتی در رکود ، محافظت می شود ، زیرا بنگاه های منطقه در سیاست های پرداخت خود محافظه کار بوده اند: نسبت سود سهام به درآمد نزدیک به 25 سال است و در صورت شروع سود به قرارداد ، زمینه هایی را برای انعطاف پذیری فراهم می کند. علاوه بر این ، بازارها قبلاً به طور قابل توجهی تصحیح کرده اند ، ارزش گذاری سهام پایین تر از میانگین بلند مدت است ، بانک ها در مقایسه با سال 2008 به خوبی سرمایه گذاری می کنند و بازار کار همچنان محکم است.

هر رکود متفاوت است و عملکرد شاخص های مختلف سهام نیز وجود دارد ، زیرا هر بخش و صنعت درایورهای خاص خود را دارند. با این حال ، درک چرخه تجارت و تجزیه و تحلیل دوره های مختلف اقتصادی ، می تواند برای شناسایی و پیمایش مراحل مختلف بازار مفید باشد.

عملکرد نسبی در چهار مرحله از چرخه تجارت. منبع: بلومبرگ

لئوناردو ماززا مدیر صندوق خردسال در کانتور فیتزجرالد ایرلند است.

در صورت تمایل به صحبت با یک مدیر نمونه کارها یا اجرایی حساب ، می توانید به جزئیات تماس برای هر یک از اعضای تیم اختصاصی در وب سایت ما دسترسی پیدا کنید.

هشدار: همه سرمایه گذاری ها لزوماً برای همه سرمایه گذاران مناسب نیست و توصیه های خاص باید قبل از سرمایه گذاری ، بر اساس شرایط خاص سرمایه گذار ، جستجو شود.< pan> از نظر اقتصادی حساس است