نسخه ژاپنی کنترل بازار اوراق بهادار

21 دسامبر 2022

بانک ژاپن (BOJ) آنچه را که تقریباً در مطبوعات مالی توصیف شده است به عنوان "شوک" به بازارهای جهانی با تصمیم خود در روز سه شنبه برای آرامش سیاست به اصطلاح کنترل منحنی بازده (YCC) تحویل داده است.

براساس این سیاست ، تقریباً یک دهه پیش ، بانک مرکزی در بازار مداخله کرده و اوراق قرضه دولتی را خریداری کرده است تا اطمینان حاصل کند که بازده یا نرخ بهره در بدهی 10 ساله دولت در حدود صفر است.

مردم در مقابل هیئت مدیره سهام الکترونیکی ایستاده اند که شاخص Nikkei 225 ژاپن را در یک شرکت اوراق بهادار دوشنبه ، 31 اکتبر 2022 در توکیو نشان می دهد.[عکس AP/یوجین هوشیکو]

حرکت شل کننده تصمیم به گسترش باند بود که در آن بازده می تواند از منهای 0. 25 درصد به به علاوه 0. 25 درصد به منهای 0. 5 درصد به به علاوه 0. 5 درصد تغییر کند.

قیمت اوراق قرضه در پاسخ به تصمیم سقوط کرد و بازده را به 0. 47 درصد قبل از کاهش به 0. 41 درصد ، بالاترین سطح در تقریباً دو دهه ارسال کرد. قیمت اوراق قرضه و بازده آنها در جهت های مخالف حرکت می کند.

در حالی که تعداد درگیر آنها اندک است ، پیامدهای آن به دلیل تریلیون دلار که هر روز از طریق سیستم مالی جهانی افزایش می یابد ، زیاد است. بنابراین ، یک حرکت اندک در نرخ بهره می تواند بسته به محاسبات انجام شده در هنگام ضربه ، منجر به سود یا ضرر قابل توجهی در هر معامله شود.

تعدادی از خانه های معاملاتی مالی شرط بندی کرده بودند که در صورت عدم ترک کامل آن ، در سیاست YCC حرکت خواهد کرد. این امر به دلیل فشار بر سیستم ارز و سیستم مالی ژاپن ناشی از افزایش نرخ بهره ناشی از فدرال رزرو ایالات متحده است و توسط بانکهای مرکزی در سراسر جهان دنبال می شود.

اختلاف نرخ بهره بین ژاپن و سایر نقاط جهان منجر به افت شدید ین شد زیرا در ماه اکتبر به پایین 150 دلار رسید. متعاقباً افزایش یافت و در نتیجه اعلامیه شل کننده ، نرخ ارز 133 بود ، یک حرکت صعودی 2. 9 درصد در روز.

با تشریح این تصمیم ، هاروهیکو کورودا ، فرماندار BOJ ، منکر شد که سفتی پولی یا ترک YCC است. وی گفت که این هدف برای پرداختن به نوسانات در بازارهای مالی جهانی و بهبود عملکرد بازارهای اوراق بهادار برای "تقویت پایداری تسکین پولی" انجام شده است.

وی گفت: "این اندازه گیری افزایش نرخ نیست.""تنظیم YCC نشانگر پایان YCC یا یک استراتژی خروج نیست."

با وجود این ادعاها ، این حرکت در بازارها به عنوان حداقل "ترک" قابل توجهی در عملکرد YCC دیده می شد ، احتمالاً راه را برای خراش نهایی آن باز می کند.

برخی از جنبش ها انتظار می رفت اما تا زمان بازنشستگی کورودا ، معمار این سیاست ، در آوریل سال آینده.

Naohiko Baba ، اقتصاددان ارشد ژاپن در گلدمن ساکس گفت: "ما این تصمیم را یک تعجب بزرگ می دانیم ، همانطور که انتظار داشتیم هرگونه گسترش گروههای قابل تحمل تحت رهبری جدید BOJ از بهار سال آینده ، مشابه بازار انجام شود."Financial Times (FT).

در شرایط افزایش نرخ بهره در سراسر جهان ، سیاست YCC BOJ توسط برخی از تحلیلگران به عنوان "اختلال عملکرد" توصیف شده است. BOJ اکنون بیش از نیمی از اوراق قرضه دولتی برجسته را در مقایسه با 11. 5 درصد در هنگام فرمانداری در سال 2013 در اختیار دارد.

برای یک دهه گذشته ، BOJ یکی از شدیدترین نسخه های برنامه "کاهش کمی" را که توسط همه بانکهای مرکزی اصلی در پاسخ به بحران مالی جهانی 2008 اتخاذ شده است ، انجام داده است. تحت سیاست YCC که در سال 2015 آغاز شد ، تقریباً همه جدیدبدهی دولت ، یک بازوی ایالت ، توسط بازوی مالی خود ، BOJ در بازار اوراق قرضه خریداری شد.

در نتیجه کل بدهی های عمومی ژاپن به معادل بیش از 260 درصد تولید ناخالص داخلی رسیده است.

حرکت BOJ به غیر از برخی از تشدید حاشیه نرخ بهره ، حرکات اساسی در بازارهای مالی ایجاد نکرد. اما مراحل بعدی در همان جهت می تواند عواقب قابل توجهی تر به همراه داشته باشد.

در اظهارات گزارش شده توسط FT ، Mansoor Mohi-uddin ، اقتصاددان ارشد بانک سنگاپور ، گفت که این تصمیم قابل توجه است زیرا نشان می دهد که بانک مرکزی در نظر دارد خروج از YCC را در نظر بگیرد ، زیرا او یک نقطه عطف مهم در تاریخ مالی ژاپن را به یاد می آورد.

وی گفت: "تصمیم BOJ برای افزایش نرخ بهره در دسامبر 1989 منجر به تغییر عمده دریا در بازارهای ژاپن شد."مقامات امروز کاملاً از آن تاریخ آگاه خواهند بود. این اهمیت سیگنال آنها را به بازارها امروز تقویت می کند. "

تصمیم در سال 1989 منجر به فروپاشی حباب مالی شد که در طی آن ارزش کاخ امپریال در توکیو "ارزش" بیش از تمام سرزمین های کالیفرنیا داشت. سوراخ شدن حباب منجر به سقوط پایدار در ارزش سهام در بازار توکیو از سطحی که هرگز به آن بازگردانده نشده است.

مجموعه ای از نظرات تحلیلگران مالی ، گزارش شده توسط بلومبرگ ، به پیامدهای بالقوه جهانی حرکت BOJ اشاره کرد.

به گفته ویشنو واراتان ، یک مقام برجسته در بانک Mizuho در سنگاپور: "BOJ امسال با موضع سیاست خود ، تنش زیادی در بازارها ایجاد کرده است - بهار آنقدر محکم زخم شده است - وقتی که در نهایت تصمیم گرفتند ، تأثیر می تواند بسیار گسترده باشد. برای رها کردناین در هر جنبه ای از بازارها پاره می شود. "

Masamichi Adachi ، یک مقام سابق BOJ ، که اکنون رئیس اقتصاددان ژاپن در اوراق بهادار UBS است ، گفت که این تصمیم "گامی به سمت خروج است ، هرچه BOJ آن را صدا کند" و در سال آینده در را باز کرد.

در یادداشتی به مشتریان ، جیم رید رئیس جهانی تحقیقات کلان در دویچه بانک نوشت: "مهم نیست که تأثیر این امر را دست کم نگیرید ، زیرا سیاست سخت تر BOJ یکی از آخرین لنگرهای جهانی را که به پایین نگه داشتن هزینه های وام گرفتن کمک می کند ، حذف می کندسطوح گسترده تر. "

منافع مالی ژاپن بیش از 3 تریلیون دلار در سهام و اوراق قرضه در سطح جهان با بیش از نیمی از آن در ایالات متحده سرمایه گذاری کرده است ، عمدتا در اوراق خزانه ایالات متحده.

به گفته تحلیلگر مالی امیر آنوارزاده ، ناظر بازارهای ژاپن برای بیش از سه دهه ، تصمیمی برای افزایش نرخ ها ، "می تواند یک سونامی از پول ژاپن خارج از کشور را که به خانه می رود ، ببیند. این حرکت بزرگ "تنظیم مجدد" است. "

ناکا ماتسوزاوا ، استراتژیست ارشد غول مالی ژاپن نومورا ، گفت: "اگر یک گروه تجاری گسترده تر روش BOJ برای عادی سازی سیاست باشد ، کنترل منحنی بازده به یک هدف مؤثر نزدیک می شود. نوسانات بازار فقط بیشتر می شود. "

چنین اظهارنظرهایی این واقعیت را نشان می دهد که بانکهای مرکزی ، که حداقل در 15 سال گذشته برای جلوگیری از بحران مالی ، تریلیون دلار را از بین برده اند ، فقط شرایط را برای آشفتگی مالی حتی بیشتر ایجاد کرده اند زیرا آنها سعی در "عادی سازی" سیاست دارند.

وب سایت سوسیالیستی جهانی صدای طبقه کارگر و رهبری جنبش بین المللی سوسیالیستی است. ما کاملاً به حمایت خوانندگان خود متکی هستیم. لطفا امروز اهدا کنید!