مدل قیمت گذاری دارایی سرمایه (CAPM)

ریسک سیستمیک (ریسک بازار AKA ، ریسک غیرقابل نفوذ ، ریسک سیستماتیک ، ریسک ایدیوسکراتیک) ریسکی است که بر کلیه سرمایه گذاری ها یا کلاس های سرمایه گذاری تأثیر می گذارد. بیشتر ریسک سیستمیک یا اقتصادی یا سیاسی است - تورم مهمترین ریسک سیستمیک است زیرا بازده واقعی همه سرمایه گذاری ها را کاهش می دهد. با سرمایه گذاری در طبقات مختلف دارایی ، چنین ریسکی نمی تواند متنوع شود. خطر متنوع (با نام مستعار ریسک غیر سیستماتیک) به دلیل چنین عواملی مانند مدیریت بد ، دعاوی و مشکلات کار ، بر شرکتهای خاص تأثیر می گذارد. با سرمایه گذاری در شرکت های مختلف در بخش های مختلف یا با سرمایه گذاری در کلاس های مختلف دارایی ، مانند سهام و اوراق قرضه ، می توان ریسک متنوع را کاهش داد ، اما تنها با سرمایه گذاری در دارایی ها با ضریب همبستگی منفی ، جایی که پایین برخی از دارایی ها جبران می شود ، به حداقل می رسدتوسط اوج دارایی های دیگر. ریسک کل هر سرمایه گذاری ، مجموع ریسک سیستمیک + خطرات خاص دارایی است.

ریسک کل = ریسک سیستمیک + خطرات متنوع

قیمت سهام یا امنیت دیگر نه تنها به خطر امنیت بستگی دارد ، بلکه به ارزش ذاتی آن نیز بستگی دارد ، که می تواند با استفاده از مدل تخفیف سود سهام محاسبه شود ، جایی که قیمت امنیت با جریان نقدی آینده آن تعیین می شود.

بتا: اندازه گیری خطر سیستمیک خاص

اگرچه ریسک سیستمیک بر بازده سرمایه گذاری تأثیر می گذارد ، اما برخی از دارایی ها نسبت به سایرین نسبت به سایر موارد حساس تر هستند ، حتی کسانی که در یک کلاس دارایی یکسان هستند ، مانند سهام شرکت های مختلف. به عنوان مثال ، اگر یک سهام خاص به دلیل ریسک سیستمیک نسبت به بازار عمومی از نوسانات بیشتری برخوردار باشد ، برای یک سرمایه گذار محتاطانه خواهد بود که بتواند بازده بیشتری از آن سهام نسبت به بازده بازار داشته باشد ، که این بازگشت بازار به عنوان یک استکل ، مانند بورس سهام یا زیر کلاس یک بازار مانند NASDAQ یا شاخص سهام S& P 500.

بتا دارایی مانند سهام ، خطر بازار آن دارایی خاص را در مقایسه با بقیه بازار اندازه گیری می کند - از این رو ، همچنین نوسانات دارایی را در مقایسه با بازار عمومی اندازه گیری می کند. بتا با مقایسه بازده تاریخی دارایی در مقایسه با بازده بازار با استفاده از تکنیک های آماری برای محاسبه کواریانس آنها محاسبه می شود:

فرمول برای ضریب بتا یک سهام

بتاس بیشتر برای مقایسه نسبت بازده/ریسک برای سهام و صندوق های متقابل استفاده می شود ، زیرا بازار سهام یا وجوه تشکیل شده از سهام ، نسبت به سایر کلاس های دارایی تنوع بیشتری از نوسانات دارند. با این حال ، بتاهای سهام لازم نیست محاسبه شوند ، زیرا بیشتر آنها در نقل قول های دقیق سهام ارائه شده توسط خدمات عمده مالی آنلاین منتشر می شوند. صندوق های متقابل نیز بتا منتشر کرده اند.

برخی از سهام بتا منفی دارند زیرا آنها با بازار عمومی ارتباط منفی دارند - آنها در جهت مخالف به بازار عمومی حرکت می کنند. به عنوان مثال ، یک سهام با بت ا-1 برای هر افزایش 1 ٪ در بازار سهام عمومی 1 ٪ کاهش می یابد و برعکس.

تخمین بازده مورد نیاز با استفاده از بتا و CAPM

اصطلاح بازده بازار-نرخ بدون ریسک ، به سادگی بازده مورد نیاز سهام به طور کلی است زیرا سهام دارای ریسک است. از این رو ، این اصطلاح حق بیمه خطر سهام است-آنچه سهام باید برای جبران سرمایه گذاران به دلیل خطر اضافی در نگهداری سهام نسبت به نگه داشتن خزانه های بدون ریسک ، بازگردد. از آنجا که سهام مختلف دارای مقادیر متفاوتی از نوسانات یا ریسک هستند ، حق بیمه ریسک لازم نیز باید متفاوت باشد. حق بیمه خطر ویژه سهام در مقایسه با حق بیمه خطر بازار با اصلاح حق بیمه ریسک بازار با بتا سهام محاسبه می شود. اگر بتا بیش از 1 باشد ، برای جبران سرمایه گذار برای ریسک اضافی باید حق بیمه خطر بیشتر باشد. اگر کمتر باشد ، حق بیمه خطر کمتر خواهد بود. توجه داشته باشید که وقتی بتا = 1 ، آنگاه حق بیمه خطر سهام = حق بیمه خطر بازار است.

مثال: محاسبه بازده مورد نیاز با استفاده از CAPM

اگر نرخ عاری از ریسک یک لایحه خزانه 4 ٪ باشد و بازده بورس به طور متوسط 12 ٪ باشد ، بازده مورد نیاز سهام که دارای بتا 1. 4 است؟

با استفاده از فرمول CAPM ، که در بالا نشان داده شده است ، می فهمیم که:

بازده مورد نیاز = 4 ٪ + [1. 4 × (12 ٪ - 4 ٪)] = 4 ٪ + 1. 4 × 8 ٪ = 4 ٪ + 11. 2 ٪ = 15. 2 ٪

بنابراین اگر این سهام فقط در چند سال گذشته 13 ٪ برگردد ، در نتیجه با بازده آن در مقایسه با بازار عمومی ، خطر بیشتری دارد.

خط بازار امنیت (SML)

هنگامی که حق بیمه خطر نسبی ، که توسط بتا نشان داده می شود ، در یک نمودار در برابر بازده مورد نیاز ترسیم می شود ، یک خط مستقیم شناخته می شود که به عنوان خط بازار امنیت (SML) شناخته می شود. این خط با سرعت بدون ریسک شروع می شود و با بتا بالا می رود.

نمودار یک خط بازار امنیتی ، با فرض بازده بازار 12 ٪ و نرخ بدون ریسک 4 ٪. توجه داشته باشید که بتا 0 = نرخ بدون ریسک در حالی که بتا 1 ریسک نسبی برابر با بازار دارد.

نتیجه

سرمایه گذاران در تمایل خود برای پذیرش خطر بازده بیشتر متفاوت هستند. اما اگر سرمایه گذاران مایل به سرمایه گذاری در بورس سهام باشند ، آنها مایل هستند برخی از ریسک ها را به عهده بگیرند. آنچه مدل قیمت گذاری دارایی سرمایه ارائه می دهد ، وسیله ای مداوم برای حق بیمه ریسک قیمت است. اگر مایل به پذیرش خطرات بالاتر برای بازده بالاتر هستید ، معقول است که بخواهید بازده بالاتری را برای ریسک بالاتر داشته باشید. در غیر این صورت ، چرا ریسک بالاتری را انجام می دهید. با مقایسه بتا یک سهام و بازده تاریخی آن با بازار عمومی ، می توانید تعیین کنید که آیا بازده سهام ارزش خطر آن را دارد یا خیر.< SPAN> نمودار یک خط بازار امنیتی ، با فرض بازده بازار 12 ٪ و نرخ بدون ریسک 4 ٪. توجه داشته باشید که بتا 0 = نرخ بدون ریسک در حالی که بتا 1 ریسک نسبی برابر با بازار دارد.